简评中部地区增值税转型试点7月1日实施

　　吴丰树 中金公司

　　根据国家税务总局消息，自2007年7月1日起，国家将在中部六省的26个老工业基地城市的8个行业中进行扩大增值税抵扣范围的试点(26个城市是指山西省的太原、大同、阳泉、长治；安徽省的合肥、马鞍山、蚌埠、芜湖、淮南；江西省的南昌、萍乡、景德镇、九江；河南省的郑州、洛阳、焦作、平顶山、开封；湖北省的武汉、黄石、襄樊、十堰和湖南省的长沙、株洲、湘潭、衡阳。8个行业是指装备制造业、石油化工业、冶金业、汽车制造业、农产品加工业、采掘业、电力业、高新技术产业，具体的定义见附表)。这是继2004年东北地区老工业基地实行增值税转型的试点之后，第二批实行该项改革试点的地区。无疑这是国家促进中部崛起的重大举措。

　　哪些上市公司可能会受益于此？为了解答这个问题，我们将中部六省26个老工业基地城市的8个行业的所有上市公司进行了汇总(表2)，发现一共有89家公司，总市值约8000亿元，流通市值超过3000亿元。其中，中金公司目前有研究的共19家公司(表1)，主要分布在机械、煤炭和钢铁三大行业。流通市值超过80亿元的公司包括武钢股份、太钢不锈、西山煤电、三一重工、中联重科、火箭股份和马钢股份等。目前，我们很难判断这89家公司哪些会受益更多。不过，中金公司重点覆盖的公司绝大部分都是行业龙头，且都是推荐/审慎推荐的投资评级，估值水平也不是太高，例如煤炭股、钢铁股和部分机械股。部分股票的涨幅也不大，例如晋西车轴和安徽合力，年初至今的涨幅不超过30%，远低于89家公司和整个市场的平均水平。我认为投资者至少应该对于中金覆盖的公司予以重点关注。

　　虽然增值税抵扣本身能够带来的好处有限，但从区域经济研究的角度，我认为《中部地区扩大增值税抵扣范围暂行办法》给我们指出一个方向：关注中部地区的崛起！正如

财政部负责人指出的，它“对于支持中部地区老工业基地振兴和资源城市转型，积极推进国有经济战略性调整，建设具有自主创新能力的现代装备制造业基地，建设高技术产业基地，加快发展新兴产业，实现可持续发展具有历史性意义”。因此，我认为需要对中部地区的崛起予以足够重视，因为如果中部地区真的能够崛起的话，对于拉动内需和缩小地区间的经济发展不平衡都十分有好处，中国长期的经济发展可以看得更加乐观。因此，我认为中部地区目前具有竞争优势的机械股、煤炭股和部分钢铁股更加值得长期重点关注。

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