钢铁和煤炭行业是下阶段的投资重点

　　招商证券

　　股票市场投资策略

　　我们近期将继续采取攻守兼备的投资策略，采取分散配置策略，积极发掘下半年长期行情的热点所在。我们依然围绕业绩高增长预期明确、实质性资产重组和人民币资产价值重估3条主线进行战略布局，精选优质个股。我们将积极探寻有整体上市、资产注入和重组等题材的公司；坚持对机械装备和金融地产行业以及食品饮料、商业零售、旅游酒店等消费服务业的战略配置地位；另外也关注钢铁、煤炭等景气度和成长性较好而估值相对较低的周期性行业；在市场高位运行和调整加剧的情况下，防御性行业的投资性机会值得关注。

　　1、维持对金融地产、消费服务、装备制造等行业的战略配置

　　金融行业将从我国高速的经济增长和资本市场发展中直接受益，地产行业需求稳定增长；近期的加息对金融和地产行业短期内形成利空，但是人民币升值加快、相对较低的估值水平和确定的高成长性使两行业的长期投资价值依然看好。消费结构升级阶段使得对品牌消费品的需求将维持快速稳定增长；重

化工业时代来临，装备制造业扩张迅速而周期性减弱。我国消费和产业升级使得这些行业业绩超出预期的可能性较大，股指期货的推出使得其中的大盘蓝筹股的投资机会尤其突出，我们坚持对这些高成长性明确的行业维持战略配置地位。

　　2、关注钢铁行业的投资机会

　　我国钢铁行业已经进入消费旺季。国内钢铁行业成本控制良好，钢价稳中趋升，供给压力减弱。国家持续的调控措施利于行业产能过剩的缓解和行业的整合，1季度我国钢铁行业公司的业绩同比大幅提升，预计近期钢铁行业向好的趋势不会改变。目前市场上钢铁行业的市盈率水平最低，行业在市场调整期良好的抗跌性也凸显了其投资吸引力。

　　3、关注煤炭行业的投资机会

　　我国已经成为煤炭净进口国，尽管进入消费淡季，但国家的限产政策以及国际市场煤价上涨可能会改变淡季煤炭价格的走势，出现淡季不淡的现象。行业内有资产注入和整体上市题材的公司较多，煤炭上市公司未来具有较高的外生增长性。2007年一季度煤炭行业利润增速远超过收入增速，采矿权转增资本金的政策预期和行业相对较低的估值水平也增加了其吸引力，我们重点关注产业链完善和受费用计提政策影响小的公司。

　　4、关注防御性行业的投资机会

　　公路、机场、电力等行业现金流量充沛，利息保障倍数较高，受加息冲击相对较小；同时，上述行业前期涨幅小，也具有良好防御性，因此市场一旦出现震荡调整，上述行业的龙头个股将会有良好的投资机会，我们近期将对其保持关注。

　　聚焦招商基金

　　钢铁和煤炭是下阶段的投资重点

　　——2007年05月21日《赢周刊》

　　目前需要警惕的是，2006年一季度上市公司盈利基数较低而其他季度较高，上市公司业绩再度大幅超出预期的可能性减少；目前市场位于4000点上方，获利回吐压力和恐高情绪开始显现；另外下周将陆续公布宏观经济数据，市场对经济增长过热和政府调控政策的担心正在增加。在这种情况下，宏观紧缩调控政策的出台可能会成为市场主动性结构调整的导火索。

　　当前我国经济仍处于中长期周期的上升阶段，发展的空间还在扩大。受人民币升值、消费和产业结构升级、人口红利和城市化进程等因素所推动，支撑股市向好的宏微观经济状况短期内不会发生转变。在长期看好中国的宏观经济发展的情况下，投资者应该坚定地看好A股市场的长期投资价值。

　　下阶段的投资重点

　　金融行业将从国内高速的经济增长和资本市场发展中直接受益，且受益于所得税并轨；地产行业尽管不断受到紧缩调控政策的影响，但其高速的业绩增长和相对较低的估值水平使得其吸引力得以显现；消费结构升级阶段使得对品牌消费品的需求将维持快速稳定增长；重化工业时代来临，装备制造业扩张迅速而周期性减弱。

　　宏观经济高速增长、消费和产业升级使得这些行业公司的业绩超出市场预期的可能性增加，招商基金坚持对这些未来我国经济的热点区域，高成长性明确的行业维持战略配置地位，而股指期货即将推出使得其中的大盘蓝筹股的投资机会尤其值得关注。

　　钢铁行业作为估值洼地也成为投资重点，一季度我国钢铁行业公司的业绩同比大幅提升，现在行业已经进入消费旺季。

　　国内钢铁行业成本得到了良好的控制，钢价整体稳中趋升，而供给压力有所减弱；出口许可证的出台对行业来说并非利空，国家对行业调控的目的是规范钢铁行业稳健运行。预计近期钢铁行业向好的趋势不会改变。目前市场上钢铁行业的市盈率水平最低，也使得行业吸引力上升。

　　受煤炭

出口退税政策调整影响，我国开始成为煤炭净进口国。2007年一季度煤炭行业利润增速远超过收入增速。尽管进入消费淡季，但是国家对行业的限产政策可能会改变淡季煤炭价格的走势，出现淡季不淡的现象。

　　行业内将进行资产注入和整体上市的公司较多，煤炭上市公司未来具有较高的外生增长性。采矿权转增资本金的政策预期和行业相对较低的估值水平也增加了其吸引力，我们重点关注产业链完善和受费用计提政策影响小的公司。

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