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新浪财经

B股:价值洼地、金边闪闪

http://www.sina.com.cn 2007年05月14日 18:20 证券导刊

  今年以来,国内A股市场走势连续创出历史新高,上证指数目前已经突破4000点整数大关,但4000点附近的A股始终显得有种高处不胜寒的味道。反观B股市场,目前B股已经成为少有的估值洼地,其中隐藏着丰富的投资机会,部分资金为了防范A股市场风险流入了B股,这也给B股市场带来了一次难得的历史套利机会。

  AB股比价存在明显套利空间

  从目前A、B股的比价来看,同一上市公司的A股价格普遍比B股价格高出一倍以上。前期折价率最高的封闭式基金目前的最高折价率也不过50%,B股的价格理应参照A股价格适度折价,而目前巨大的价差明显存在套利空间。

  截至5月9日为止,从86家A、B股公司最新的价格比来看,沪市AB股平均价格比为1.83倍,沪市AB股平均价格比为1.57倍。其中,溢价最大的是*ST中纺,A比B价格比为2.95倍,其次是ST天海溢价2.76倍,ST轻骑溢价2.45倍,而优质上市公司中最大溢价率当属近期牛股大众交通其A股比B股溢价1.94倍,而外高桥也有1.89倍,陆家嘴1.55倍,本钢板材1.54倍,浦东金桥1.74倍,振华港机1.33倍,黄山旅游1.26倍。我们认为,对于此类业绩优良B股上市公司,其投资机会更是难得。

  表1:深市A、B股价格比前十名个股(截至5月9日收盘)

股票名称

最新收盘价

最新收盘价

A股收盘价

AB股价格比

HKD

CNY

CNY

*ST宝石B

3.55

3.47

8.62

2.48

*ST东方B

2.85

2.793

6.93

2.48

特力B

4.53

4.439

10.33

2.33

*ST赛格B

2.99

2.93

6.79

2.32

深国商B

4.41

4.322

9.66

2.24

小天鹅B

6

5.88

12.18

2.07

深深宝B

6.33

6.203

11.77

1.9

深中冠B

6.53

6.399

11.34

1.77

皖美菱B

5.76

5.645

9.98

1.77

飞亚达B

10.16

9.957

17.51

1.76

  数据来源:广州证券研究所

  表2:沪市A、B股价格比前十名个股(截至5月9日收盘)

股票名称

最新收盘价

最新收盘价

A股收盘价

AB股价格比

HKD

CNY

CNY

*ST中纺B

0.574

4.42

13.02

2.95

ST天海B

0.486

3.742

10.34

2.76

ST轻骑B

0.519

3.996

9.8

2.45

联华B股

1.027

7.908

18.18

2.3

*ST大江B

0.512

3.942

8.93

2.27

耀皮B股

0.906

6.976

15.6

2.24

永久B股

0.949

7.307

16.3

2.23

*ST鼎立B

0.793

6.106

13.34

2.18

上柴B股

1.052

8.1

17.68

2.18

金山B股

0.926

7.13

15.22

2.13

  数据来源:广州证券研究所

  深市B股市盈率水平相对较A股偏低

  据统计数据,目前B股市场整体平均市盈率水平低于A股。截至5月9日,上证B股54家公司平均市盈率为55.28倍,深证B股55家公司平均市盈率为28.54倍;同期上证A股的平均市盈率为29.90倍,深圳A股的平均市盈率为37.86倍。可见,目前深市B股的市盈率相对低于A股的平均市盈率。

  而从市场每股平均盈利能力指标看,沪市A股的平均每股收益为0.37元,深市A股的平均每股收益为0.33元;沪市B股的平均每股收益为0.17元,深市B股的平均每股收益为0.35元。由此可见,沪市A股的盈利能力较高,深市B股次之;深市B股的整体盈利能力又明显高于沪市B股。整体而言,深市B股投资价值更为明显。

  表3:A、B股基本市场数据比较

已上市公司(家)

市场平均价格

平均每股收益

平均市盈率

沪市 A股

852

15.82

0.37

29.90

沪市 B股

54

USD1.17

0.17

55.28

深市 A股

531

15.70

0.35

37.86

深市 B股

55

HKD9.42

0.33

28.54

  数据来源:广州证券研究所

  B股市场不乏具有长期价值投资的品种

  从根本上来看,B股的投资机会主要来自于B股绩优上市公司投资价值,而B股上市公司当中不乏有质地优良的投资品种,像深市的中集B长安B大冷B粤电力B粤照明B鲁泰B招商局B以及沪市的振华B股海航B股陆家B股等个股,其中长期投资价值更是凸显。值得关注的是,深圳B股市场从02年起在深圳市政府的大力扶持和治理下,上市公司面貌更是焕然一新,我们相信,随着国内股权分置改革完成,上市公司重组治理工作的深入,众多ST和*ST类B股上市公司将有望发生脱胎换骨的变化,从近期部分ST及*ST公司,如ST中华B、ST中鲁B、ST华发B等走势看其基本面已经发生本质的改变,其未来投资价值值得期待。

  整体而言,鉴于目前A股估值已偏高,存在明显的上升压力,弃高就低自然成为套利资金的必然选择。行情显示,4月以来,绩优B股出现走强态势,如粤电力B、粤高速B杭汽轮B丽珠B、以及沪市的大众B、东电B等股价都表现不俗,先知先觉的主力资金介入的迹象极为明显。

  境外资本先知先觉提前介入B股市场

  在南玻B深南电B、振华B股、招商局B股等绩优公司2007年一季度报告所披露的前十大流通股东名单中,均出现新的外资面孔。南玻B股的一季报流通股名单中,新进VALUE PARTNER SCLASSIC FUND;HTHK-VALUE PARTNER SINTELLIGEN TFD-CHINA BSHSFD、UBS WARBURG CUSTODYPTE LTD.瑞士银行等六位流通股东。

  锦江投资4月16日公告称,截至4月11日,惠理基金持有锦投B股达到2782万股,已占其总股本的5.04%,对公司进行举牌。惠理基金是香港最大的基金管理公司,其创始人谢清海被誉为香港的“巴菲特”。

  据悉,富通银行等部分外资机构开始向境外投资者招募B股投资基金以从B股制度性变革的投资机会中获利。一批先知先觉者对不久B股政策上放宽有所预期,已纷纷提前入场做准备。

  结论

  鉴于目前股权分置改革已经进入收宫阶段,国内目前最大的历史遗留问题就是B股。B股市场问题的解决也是迟早的事情,一旦此事提上议事日程,将为B股市场带来历史性上涨机会。对于B股市场改革问题的传言曾不止一次的出现,却没有一次得到证实。但不论如何,笔者认为,由于AB股市场的巨大价差以及B股市场多年的蛰伏积聚的能量,只要消息面一旦有任何风吹草动,行情便将一发不可收拾,甚至不排除出现连续涨停板的可能,从上周的走势我们已经可见一斑。

  就短期后市而言,由于目前B股上升趋势已经明显形成,预计后市B股将以大涨小回为主。在投资者高涨的做多情绪下,目前仅从估值角度去衡量股指的高低显得缺乏说服力,流动性过剩才是B股持续推高的主要动力所在。因此,B股行情能否延续更多的取决于后续资金的入市规模和速度。操作上,建议投资者继续关注那些基本面较好或正在改善的个股,并且A、B股价差较大的成长股以及估值低于市场平均水平的B股,毕竟决定股票价格的唯一因素就是上市公司的质素。个股方面,投资者后市不妨关注粤高速B、南玻B股、粤电力B、粤照明B、以及沪市的东电B、陆家B、黄山B等个股。

  附表:

  沪市A、B股价格比

序号

代码

简称

最新价

(美元)

最新价
(人民币)

涨跌幅

A股代码

最新价

涨跌幅

AB股

价格比

1

900901

上电B股

0.659

5.074

5.95

600602

7.62

-5.11

1.50

2

900902

二纺B股

0.625

4.813

10.04

600604

10.90

9.00

2.26

3

900903

大众B股

1.647

12.682

9.51

600611

25.41

5.70

2.00

4

900904

永生B股

1.170

9.009

0.09

600613

18.70

-6.45

2.08

5

900905

中铅B股

1.681

12.944

-2.78

600612

18.81

-5.90

1.45

6

900906

*ST中纺B

0.528

4.066

1.34

600610

12.18

3.13

3.00

7

900907

*ST鼎立B

0.725

5.583

0.42

600614

12.06

-3.37

2.16

8

900908

氯碱B股

0.609

4.689

4.64

600618

10.31

-7.12

2.20

9

900909

XD轮胎B

0.835

6.430

4.90

600623

13.66

-7.01

2.12

10

900910

海立B股

0.810

6.237

4.25

600619

11.64

-3.00

1.87

11

900911

金桥B股

1.550

11.935

0.71

600639

19.01

-6.49

1.59

12

900912

外高B股

0.990

7.623

3.34

600648

14.96

-6.27

1.96

13

900913

联华B股

0.976

7.515

-1.21

600617

18.01

-7.64

2.40

14

900914

锦投B股

1.795

13.822

1.53

600650

18.58

-8.29

1.34

15

900915

永久B股

0.865

6.661

4.34

600818

15.25

-5.57

2.29

16

900916

金山B股

0.868

6.684

2.48

600679

14.38

-3.36

2.15

17

900917

海欣B股

0.851

6.553

-2.96

600851

15.29

-9.69

2.33

18

900918

耀皮B股

0.802

6.175

7.08

600819

13.87

-0.79

2.25

19

900919

*ST大江B

0.491

3.781

0.41

600695

8.80

-4.24

2.33

20

900920

上柴B股

0.974

7.500

2.96

600841

17.65

-5.01

2.35

21

900921

ST大盈B

0.961

7.400

-5.04

600844

15.40

-5.00

2.08

22

900922

三毛B股

0.710

5.467

3.05

600689

9.84

3.80

1.80

23

900923

友谊B股

1.524

11.735

2.01

600827

15.80

-6.12

1.35

24

900924

上工B股

0.659

5.074

4.94

600843

10.64

-6.09

2.10

25

900925

机电B股

1.760

13.552

1.91

600835

22.20

-5.97

1.64

26

900926

宝信B股

1.620

12.474

1.57

600845

20.70

-3.36

1.66

27

900927

物贸B股

1.189

9.155

-1.16

600822

15.93

-1.67

1.74

28

900928

ST自仪B

0.550

4.235

0.00

600848

8.74

-4.17

2.06

29

900930

沪普天B

0.923

7.107

-0.11

600680

14.84

-0.74

2.09

30

900932

陆家B股

2.141

16.486

4.85

600663

27.11

-6.32

1.64

31

900933

华新B股

1.533

11.804

8.88

600801

17.58

-3.46

1.49

32

900934

锦江B股

1.714

13.198

1.36

600754

19.90

-9.30

1.51

33

900936

鄂绒B股

0.880

6.776

2.09

600295

10.46

-0.76

1.54

34

900937

华电B股

0.687

5.290

3.00

600726

7.50

-4.34

1.42

35

900938

ST天海B

0.486

3.742

--

600751

10.34

--

2.76

36

900940

*ST华源B

0.427

3.288

-1.39

600094

6.47

2.86

1.97

37

900941

东信B股

0.670

5.159

2.60

600776

9.60

-0.52

1.86

38

900942

黄山B股

1.860

14.322

-2.31

600054

18.52

-3.54

1.29

39

900943

开开B股

0.867

6.676

0.81

600272

14.02

-4.30

2.10

40

900945

海航B股

0.831

6.399

1.34

600221

7.48

-4.96

1.17

41

900946

ST轻骑B

0.490

3.773

4.26

600698

9.30

0.54

2.46

42

900947

振华B股

1.800

13.860

-3.28

600320

17.80

-3.58

1.28

43

900952

锦港B股

0.788

6.068

5.21

600190

9.14

5.42

1.51

44

900955

九龙山B

1.419

10.926

1.36

600555

14.89

3.69

1.36

  深市A、B股价格比

序号

代码

简称

最新价

(美元)

最新价
(人民币)

涨跌幅

A股代码

最新价

涨跌幅

AB股

价格比

1

200002

万科B

19.680

19.286

-1.89

000002

22.39

3.90

1.16

2

200011

深物业B

7.710

7.556

9.99

000011

11.92

5.02

1.58

3

200012

南玻B

11.560

11.329

-4.54

000012

16.58

-2.93

1.46

4

200016

深康佳B

7.180

7.036

-1.64

000016

9.15

-3.07

1.30

5

200017

ST中华B

4.080

3.998

4.88

000017

3.49

--

0.87

6

200018

深中冠B

7.180

7.036

9.95

000018

11.10

-2.46

1.58

7

200019

深深宝B

6.330

6.203

--

000019

11.77

--

1.90

8

200020

ST华发B

5.230

5.125

5.02

000020

3.75

--

0.73

9

200022

深赤湾B

19.370

18.983

--

000022

25.68

--

1.35

10

200024

招商局B

28.410

27.842

-3.69

000024

38.00

-2.11

1.36

11

200025

特力B

4.530

4.439

--

000025

10.33

--

2.33

12

200026

飞亚达B

11.430

11.201

9.59

000026

17.30

-1.03

1.54

13

200028

一致B

10.720

10.506

2.49

000028

14.58

2.03

1.39

14

200029

深深房B

6.570

6.439

10.05

000029

9.21

-3.56

1.43

15

200030

*ST盛润B

3.940

3.861

5.07

000030

2.92

--

0.76

16

200037

深南电B

8.200

8.036

-2.26

000037

10.49

-3.14

1.31

17

200039

中集B

20.900

20.482

-4.13

000039

28.62

-2.65

1.40

18

200055

方大B

6.680

6.546

10.05

000055

10.04

-1.38

1.53

19

200056

深国商B

4.410

4.322

--

000056

9.66

--

2.24

20

200058

*ST赛格B

2.990

2.930

--

000058

6.79

--

2.32

21

200413

*ST宝石B

3.730

3.655

5.07

000413

9.05

4.99

2.48

22

200418

小天鹅B

6.000

5.880

--

000418

12.18

--

2.07

23

200429

粤高速B

7.910

7.752

7.62

000429

10.88

-3.03

1.40

24

200488

晨鸣B

8.820

8.644

-1.01

000488

11.31

-3.00

1.31

25

200505

*ST珠江B

3.770

3.695

--

000505

6.03

--

1.63

26

200513

丽珠B

15.320

15.014

9.98

000513

20.67

-5.14

1.38

27

200521

皖美菱B

6.340

6.213

10.07

000521

10.57

4.97

1.70

28

200530

大冷B

9.380

9.192

0.11

000530

13.20

-3.58

1.44

29

200539

粤电力B

9.250

9.065

-5.03

000539

14.15

-2.41

1.56

30

200541

粤照明B

17.600

17.248

0.86

000541

24.00

5.45

1.39

31

200550

江铃B

11.850

11.613

-3.58

000550

15.33

-2.91

1.32

32

200553

沙隆达B

10.980

10.760

2.23

000553

15.51

-4.79

1.44

33

200570

苏常柴B

8.430

8.261

2.68

000570

10.90

5.01

1.32

34

200581

苏威孚B

13.340

13.073

-4.71

000581

16.87

-4.42

1.29

35

200596

古井贡B

5.330

5.223

--

000596

9.05

--

1.73

36

200613

ST东海B

2.710

2.656

--

000613

2.65

--

1.00

37

200625

长安B

10.490

10.280

-1.69

000625

16.26

-2.05

1.58

38

200725

*ST东方B

2.850

2.793

--

000725

6.93

--

2.48

39

200726

鲁泰B

17.300

16.954

-2.20

000726

24.79

-1.78

1.46

40

200761

本钢板B

9.780

9.584

-0.71

000761

14.20

-4.76

1.48

41

200869

张裕B

39.150

38.367

-4.51

000869

53.95

2.18

1.41

  沪深市纯B股

代码

沪市

B股

最新价 (美元)

最新价 (人民币)

涨跌幅

代码

深市

B股

最新价
(港元)

最新价
(人民币)

涨跌幅

900929

锦旅B股

1.620

12.458

3.85

200054

建摩B

6.480

6.350

10.02

900935

阳晨B股

1.239

9.528

6.08

200770

武锅B

13.300

13.034

10.01

900939

*ST汇丽B

0.680

5.229

4.94

200168

雷伊B

6.820

6.684

10.00

900948

伊泰B股

4.351

33.459

-2.33

200468

宁通信B

7.150

7.007

10.00

900949

东电B股

1.329

10.220

1.61

200706

瓦轴B

10.890

10.672

10.00

900950

新城B股

2.574

19.794

1.98

200152

山航B

6.600

6.468

10.00

900951

大化B股

0.728

5.598

9.97

200160

帝贤B

3.750

3.675

9.97

900953

凯马B股

0.799

6.144

10.06

200992

ST中鲁B

7.310

7.164

5.03

900956

东贝B股

1.068

8.213

9.99

200512

*ST灿坤B

2.940

2.881

5.00

900957

凌云B股

0.904

6.952

9.98

200053

深基地B

18.000

17.640

-1.10

200771

杭汽轮B

24.850

24.353

-1.39

200041

*ST本实B

1.160

1.137

--

200986

粤华包B

7.660

7.507

--

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