低估值港股：下一座金矿

　　刘瑛

　　分析师认为，在香港股市淘到“便宜货”的机会比较渺茫，吸引投资者入场的不是股价的相对高低，而是股价涨幅的大小

　　“如果允许基金公司发行投资于香港股市的基金，我一定主动要求管理。”尽管银行系QDII获准投资境外股票的消息与基金公司没有任何关联，但仍让一家基金公司的投资总监兴奋不已。

　　兴奋的原因在于，大部分“A+H”上市公司的H股股价低于A股股价。上证指数从2005年最低点至今涨幅已超过300%，A股市盈率明显高于香港股市。

　　上周五收盘后，工商银行(601398.SH，1398.HK)H股价格为4.21港元，A股价格为5.71元人民币；中国人寿(601628.SH，2628.HK)H股价格为24.6港元，A股价格为39.22元人民币。

　　目前只有银行系QDII获批投资境外股票，如果香港股市向内地机构投资者和个人投资者全面开放，H股价格向A股靠拢是必然趋势。

　　在专业投资者看来，差价并不是最大的机会。交银施罗德基金投资总监李旭利认为，除部分“A+H”公司外，A股和港股市场上煤炭、钢铁、消费品和商业等大多数同行业不同企业的估值水平基本差不多，所以去淘到“便宜货”的机会比较渺茫。申银万国证券策略分析师陈李表示，吸引投资者入场的不是股价的相对高低，而是股价涨幅的大小。

　　此外，A股市场高估的股价也可能小幅回调。陈李认为，机构投资者分流资金投资境外，在境内上市的大型蓝筹股将受到抛压。

　　在机构投资者看来，香港市场上一些未被全球投行关注的上市公司倒存在投资机会。李旭利称，香港一些上市公司的市盈率较低，而且并未被投行等机构给予充分关注。

　　国美电器(0493.HK)和苏宁电器(002024.SZ)便是典型的例子，两家都是大规模的家电连锁企业，但后者的市盈率却远远超过前者。

　　实际上，内地资金直接或变向投资香港股市早已暗流潮涌。香港一家知名证券公司多年前便帮助内地资金投资香港股市，当投资者资金较少时该证券公司还会先行垫付。