高盛：调整A股预期正当时

　　冯桔

　　高盛中国首席经济学家梁红昨日发表最新研究报告，认为国内A股市场正在走向“过度繁荣”，建议政府采取措施控制泡沫进一步形成。

　　梁红在报告中称，A股的过高估值，回调后可能损害家庭的财务状况、恶化收入和财富分配，并导致资本市场改革进程被推迟。认为政府首先应当调整负实际利率。

　　高盛在今年2月的研究报告中表示，虽然中国A股市场的复苏得到了强劲基本面的支撑，但负实际利率、人民币币值被低估和非市场化的供应体制均导致了一些泡沫的产生。而这些泡沫在近几个月以来仍然不断膨胀。主要表现为：在去年上涨130%的基础上A股指数今年以来又上涨了50%；A股公司基于2006年业绩的平均市盈率目前已突破了50倍，同一家公司A股相对于H股的加权平均溢价已经达到57%；A股成交额和新开户数量都持续飙升。

　　高盛认为，A股的“过度繁荣”主要原因之一是，银行利率不高，无风险回报率不到3%、但实际经济增长率为10%，随着官方公布的通货膨胀率已经越过了3%，对于中国储蓄者而言，即使用最保守的方法来衡量通货膨胀，实际利率也已成为负值。

　　因此，梁红的报告中表明目前政府应该出手，采取一系列措施调整A股市场预期，如提高基准存贷款利率；推出规模足够大的QDII方案使得投资者在A股之外获得更多资产选择；放开IPO以及随后的融资过程，尤其是与定价有关的领域；有力、透明地打击欺诈和违规市场活动，如内部交易、伪造信息等。

　　高盛认为央行今年内可能还会三次加息，每次加息27个基点。