新会计准则为一季报增色几何

　　谢潞锦

　　在上市公司一季度业绩靓丽的背后，实施新会计准则的因素不可不提。而新会计准则的实施，不仅拉近了本土上市公司财务情况与境外的距离，也使未来市场的运行逻辑有了新的视角。

　　在股改前，上市公司持有的法人股主要以账面价值，即历史成本法计算。而随着“大、小非”上市流通，根据新的会计准则，其估值将以公允价值，即二级市场的交易价格为主要计量依据。

　　很明显，在目前二级市场的交易价普遍高于相关股份账面价值的情况下，会计准则的改变将使得持有这些公司股权的上市公司的所有者权益大幅增加。并且未来其所持有的股份予以出售时，也会带来当期收益的大幅增加，由此给那些持有其他上市公司法人股的公司，带来了价值重估的机会。岁宝热电(600864.SH)、东方集团(600771.SH)、雅戈尔(600177.SH)等近来在市场中表现出众的交叉持股类股票，其内在动因也正在于此。

　　需要注意的是，资产重估增值对公司每股收益和净资产的影响是一次性的，新会计准则首次执行不会带来公司现金流的增加。相反，因资产重估增值，导致公司当期账面盈利增长而需要额外增加当期的税收支出，反而加重了企业的现金压力。

　　特别值得注意的是，从目前A股市场结构看，金融、地产以及

石化行业类公司，其整体权重举足轻重。随着新会计准则的实施，这类大型权重股类资产有了新的估值标准。

　　根据申银万国证券研究所研究团队的分析，在新会计准则的影响下，对零售商业影响相对较大，而对其他类型的

房地产企业则影响有限。比如，新会计制度下的公允价值模式改变的主要是会计利润，并未改变投资性房地产的现金流，因此并不改变投资性房地产的价值，但在零售商业多半没有采用此类方法估值，因此对其影响相对较大。同时，税收问题可能导致公允价值模式降低公司价值。如果公司采用公允价值模式计量投资性房地产，将不对投资性房地产计提折旧或进行摊销，这会增加公司的所得税，导致投资性房地产现金流下降，从而降低公司价值。

　　此外，随着金融类资产不断注入A股市场，新会计准则对金融类公司的业绩影响也与日俱增。比如，自营证券浮动盈利计为当期收益，对证券公司构成利好。自营证券作为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，其价值波动直接计入当期损益。而原来浮动盈亏不体现在账面上，只有浮动亏损计入损益。

　　对于目前A股市场中分量最重的银行股板块，申银万国证券研究所研究团队认为，从上市银行境内外

审计结果来看，分别按照国内和国际会计准则计算出的净资产和净利润的整体差异并不大，基本在10%以内。

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