博时基金：A股处于价值注入鼎盛阶段

　　□ 本报记者 庄少文

　　日前，博时基金发布了以《2007：等待大企业》为题的最新投资策略报告，报告认为，A股市场目前正处于价值注入阶段，由此带来的外生性增长值得关注。另外，随着中国经济的继续高速发展，真正的大企业必将不断涌现，及早投资其中亦将带来不菲的收益。

　　报告指出，从2005年起，A股市场的发展开始逐步经历“价值发现”、“价值注入”、“价值泡沫”三个阶段。目前，A股市场正处于价值注入阶段的鼎盛时期，由此带来的外生性增长将是贯彻今后投资的主旋律。所谓价值注入，就是大股东通过资产注入、整体上市等方式将资产逐步证券化。博时基金认为，就中国目前来说，2006年共有23家企业进入世界500强。随着中国经济的继续高速发展，真正的大企业必将不断涌现，早期投资其中将收益不菲。

　　具体到投资策略方面，博时基金认为，第一，分散投资，挖掘落后股。从03年以来的行业盈利变化可以看出，各行业的

股票都会轮动上涨。在一个热点散乱的市场环境中，分散投资，挖掘落后股将是一个不错的策略。在此逻辑下，再考虑相对的估值水平，需关注的行业包括：电力、煤炭、IT、化工、医药、造纸、机场、高速、传媒、旅游酒店、家庭耐用消费品。

　　第二，从今年各个季度可能发生的大事记，以及相应的投资机会的角度，二季度主要是3G的推进和经济增长超预期，在此逻辑下博时建议的投资标的包括：3G、电信、钢铁、水泥。

　　第三，长期看，投资未来的大企业将收益丰厚。此逻辑下最值得投资的行业包括化学制品和机械。特别是化学制品，目前的估值水平亦有相当的吸引力。

　　第四，价值注入与产业整合。2007年无疑将是国资重组年，央企的整合和地方国资的重组将为资本市场带来大量的投资机会；另外，中国产业结构的一个重要特征是集中度低，因此进行产业整合，使得资本、市场与产能相结合将带来巨大的收益，而股价的上涨将为相关公司进行产业整合带来有力的武器，这将对很多行业的格局和盈利能力变化带来重要影响，值得我们关注。

　　预计在二季度，3G发牌尘埃落定，以及由此而来的

电信重组事项日趋明朗，使3G和电信重组成为二季度的重要投资主题。同时，钢铁和水泥需求旺盛，钢铁行业业绩将有大幅增长，水泥价格也维持了较高的增长幅度。因此，钢铁和水泥两大行业也将在第二季度表现出较好的增长势头。博时基金将重点关注这四个投资主题中的投资机会。

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