万点迷局：天量后大盘飘向何方

　　四川新闻网-成都商报讯

　　在周四的疾风骤雨之后，昨日市场再次艳阳高照，沪指拉出135点的巨大阳线，几乎将周四的暴跌阴线全部吞没。

　　昨日市场的做多气氛空前高涨，周四暴跌时的恐慌情绪不复存在，市场风向转变之快，让人吃惊。

　　深成指冲上万点后，市场在此上演了一场精彩的拉锯战，万点大关本周两度失守，又两度被收复；两市成交更是放大到创记录的13131亿元，周换手率高达30%。

　　万点大关是否已被征服？是谁在制造万点之上的天量成交？即将到来的“五一”长假该走还是该留？万点迷局已经摆在了每个投资者的面前。

　　从三次震荡 看行情所处阶段

　　自2005年6月发端的本轮牛市行情，一共出现了三次比较大型的震荡，均出现在今年，分别是“1?31”、“2?27”和本周的“4?19”大震荡。

　　这三次大震荡究竟有何奥妙，又对我们判断后市有何启示？

　　粗看：三次大震荡背景不同

　　从三次震荡出现的背景来看，“1?31”与“4?19”有些相似之处。

　　“1?31”震荡是在国内外著名学者联袂发布“泡沫论” 的观点下触发的，而之前股市初现牛市过热迹象，违规资金大量入市、无知基民疯抢基金，管理层以暂停发行新基金来表明对股市的态度，从而引发了市场的首次恐慌。

　　而本周的“4?19”大震荡之前，管理层频频加大监管力度、打击违法违规资金，同时宏观经济出现了过热的迹象，央行加息脚步渐行渐近，使得市场获利筹码出现了套现冲动，引发了新的震荡。

　　在“2?27”震荡出现之前，市场没有任何利空传闻，也没有任何下跌迹象，引发震荡的元凶据说与日元套息交易有关，其导致的全球资金大流动波及了A股市场。

　　虽然诱发的因素不同，但是三次震荡有一个共同点---市场获利盘极为丰厚，市场均处于当时的最高点附近。当传闻触发下跌之后，由于股指处于当时的高位区，获利平仓盘有充足的动机助推股指暴跌，利空消息只是导火索而已。

　　细看：“4?19”多头反击最有力

　　从三次震荡来看，空头的杀伤力和多头的反击力度各不相同。

　　“1?31”震荡的持续杀伤力最强，上证指数在短短几天跌去了400余点，而个股跌幅在20%以上的比比皆是；

　　而“2?27”震荡的单日杀伤力度最大，上证指数跌幅接近9%，绝大多数股票跌停，被称为小型股灾，甚至还被列为全球股灾的元凶；

　　“4?19”震荡的杀伤力最小，是三次震荡中惟一在暴跌当日遭到多头猛烈反击的,长阴K线上还留下了不短的下影线，而前两次震荡都是收出了实体长阴线，几乎没有下影线，多头完全放弃了抵抗。

　　三次震荡中，“4?19”的多头反击力度最强，第二个交易日便几乎收复失地，且依然保持了较大成交量；“2?27”震荡的多头反击力度稍逊，第二交易日的反弹只收复了一半失地，而且成交量明显萎缩，多头历时14个交易日才完全吞掉空头留下的长阴线；“1?31”震荡的多头反击力度则最弱，第二个交易日的反弹幅度相当小，几乎无法攻入空头腹地，成交量也是大降。

　　关键：多头已进入亢奋期

　　在几次震荡的异同对比中，可以看到目前多头已经明显开始亢奋。

　　从“1?31”震荡中的连续杀跌，再次做多之后的小心翼翼，到“2?27”震荡中的单日暴跌，多头反击力度渐强，直到本次震荡中多头当日便开始反击，第二交易日便重新控制主动，从这一系列变化可以看出，市场多头的气势随着指数的上涨而高涨，越来越不惧怕空头的抛盘，而这也是股指上涨进入中后期的一种迹象。

　　显然在万点之上，虽然市场还未进入加速期，但是市场气氛已经为加速做好了准备。

　　这就是目前的市场所处的阶段，短期市场重新被多方掌握，但空方发动全面反攻的日子已为期不远。

　　史上最大换手 谁在进谁在出

　　除了指数，万点之上的成交量也让市场吃惊不已。

　　据统计，“4?19”暴跌当日沪深两市成交分别为1895亿和1064亿元，而本周上海市场周成交8404亿元，深圳市场成交4727亿元，这些数据均创下了日成交和周成交的历史记录，以目前上海和深圳市场的流通市值30359亿元和15623亿元来计算，市场周换手率高达27.68%和30.25%，这是一个令人震撼的高换手记录，而究竟是谁在万点之上杀进杀出呢？

　　新老资金大换班

　　种种迹象表明，在高换手率的背后，新老资金大换班贡献不少。

　　首先是新老股民大换班。老股民由于两年大牛市获利丰厚，纷纷选择了股票落袋为安，而新股民由于财富效应的诱惑，入市热情不断高涨，成为了超越老股民的生力军。

　　据统计，目前股民开户总数已经突破了8000万户，一季度A股新增开户数高达500万户，已经超过了去年全年的开户数，而前期平均每天10多万户的开户数量在本周得到了进一步提升，本周四新开户数已突破28万。

　　其次是新老基民大换班，一边是新基民的疯狂申购，一边是老基民的巨额赎回。据最新出炉的统计数据显示，仅2007年一季度，开放式基金累计申购额为5006亿元，同期的赎回额则达到了4692亿元，而在万点之上，相信基民这种“大进大出”的态势也很难改变，也为股市本周出现的天量换手作出了注脚。

　　除了普通股民和基民，机构投资者之间对大盘的运行方向也产生了严重分歧，因此机构之间的对决也是成交量放大的重要因素：老基金减持老牌蓝筹股，新基金却照单全收；“大非”、“小非”不断高位减持手中股票，却被私募基金接盘后再度炒高。

　　高位震荡股民左抛右接

　　新老资金的换班只是形成巨量的一个因素，但巨量并不意味着实际有这么多新资金入市，市场存量资金调仓换股的效应也不可小视。

　　深成指攻上万点之后，本周市场很明显出现了两个“半小时”现象，即开盘后前半小时和收盘前半小时成交量都比较大，这与股指处于高位，投资者既有高位恐惧又不甘踏空的心理有关，这些投资者前半小时卖出股票落袋为安，如果股指跌不下去，则在最后半小时再抢进强势股，一些激进投资者手中的资金每日换手率可以高达200%。

　　而本周市场震荡明显加大，股民这种左手卖出，右手买进的行为也更加频繁，自然对本周的高换手率贡献不少。

　　加速前可能缩量上攻

　　业内人士认为，天量大震荡之后，股指在加速前会有一个相对缩量期出现。

　　他表示，由于大盘的震荡，多方重新占据优势，将使投资者的持股心态趋于稳定，对高位的恐惧减轻，这样会降低市场存量资金的换手率，老资金减仓的冲动也会降低，所以市场会有一定的缩量迹象出现，直到再度加速到达一个新高度后，市场很可能放出更大的成交量。

　　“五一”之前 该走还是该留

　　还有6个交易日，股市将迎来“五一”长假，无论是获利丰厚的老股民，还是新近建仓的新股民，面对节前清仓还是坚守的难题都是举棋不定，而本周出现“4?19”大震荡之后，下周很可能还有余震出现，更平添了一份不确定性。

　　“以史为鉴，可以知兴替”，让我们先看看从1999年至今5月的大盘表现，或许能从中获得一些启示。

　　五月是个敏感期

　　根据1999年以来5月行情的统计，我们发现5月总是个不平常的敏感时间点。

　　1999年5月，在月初小幅下跌后爆发了史上著名的“5?19”行情；

　　2000年5月，股指在节后一度连续下跌，但又迅速涨回并创出新高；

　　2001年5月，股指运行在一个大牛市的超级顶部区域，虽然当月没有大跌，但是这是大熊市来临前股民逃生的最后良机；

　　2002年5月，股指在节后结束反弹行情连续下跌，成为一个小型顶部；

　　2003年5月，股指处于弱势震荡整理之中，虽然没向下破位，但却是一轮跌势前最后的出局机会；

　　2004年5月，成为空头从1783点一路杀跌后的休息区域，在当月的弱势反弹后，股指又一路跌向1259点；

　　2005年5月，多头迎来了本轮牛市的第一个推进器---股改，虽然股指在这个月一度下滑，但却是最后一跌。

　　2006年5月，股指在月初出现拉升行情，之后进入一个较高位置的整理平台，该平台持续了3个月。

　　规律：从上述统计可以看到，5月成为整理区域或者一个顶部的概率都比较大，而行情在月初和月末往往会出现变脸，但是月初多数时候会延续4月末的走势。

　　节前攻略：见了疯狂才减仓

　　很显然，今年的“五一”与历史上的数次“五一”有着很大的不同。

　　经过长达近两年时间的运行，目前股指已经处于历史最高位，指数涨幅从最低点计算已接近2.6倍，目前市场的获利盘不仅十分巨大，而且获利也十分丰厚，结合历史经验，从股指运行的时间和位置看，五月股市的确存在见顶回落的可能，但是见顶前的首要条件是市场出现疯狂。

　　因此业内人士认为，如果市场在“五一”前就出现疯狂，很可能节后就会有调整要求，那么投资者反倒应该控制仓位到半仓以下为宜；如果“五一”前市场依然比较谨慎，节后反而不具备立即见顶的条件，投资者还可以大胆持仓至节后。记者 黄晓义