客户投资策略周刊：投资策略 封闭式基金

　　王丽萍 广州证券

　　基金景博启动封转开，随着基金改革有序的深入，具备封转开概念的基金比新基金具备多方面的优势，建议疯狂抢购新基金的投资者关注封闭式基金的投资机会。

　　本周封闭式基金弱势整理，表现弱于股指。从净值表现看，本周基金净值全部上涨；从折价率看，全部封闭式基金折价率为25.16%，较前一周提高了2.49%。

　　展望封闭式基金市场近期走势，我们认为封闭式基金由于大规模的年度分红，导致折价率有所升高，当前，全部基金的折价率为25.16%，较1周前上涨2.49%，19只基金的折价率超过了30%，基金通乾、基金同盛、基金景福的折价率更是高达35%以上，封闭式基金的投资价值进一步显现。此外随着股指期货的渐行渐近，封闭式基金作为天然的对冲套利工具将会提升其在组合资产中的战略地位，因此我们仍然看好封闭式基金的后期走势，建议投资者逢低买入。

　　从折价率和净值增长方面考虑，本周大盘非到期基金的净值表现明显高于到期小盘基金，而价格涨幅却小于后者，下周由补张的需求，建议投资者关注，基金通乾、基金汉兴、基金景福、基金鸿飞、基金科翔、基金安顺等基金。

　　1.市场看点(1) 1)基金景博启动“封转开”大成基金公司12日发布公告称，旗下基金景博将于5月15日召开持有人大会表决基金“封转开”事宜，基金景博成为今年上半年到期的最后一只“封转开”基金，这也是大成基金旗下第二只“封转开”基金。根据公告，基金景博拟更名为“大成创新成长混合型证券投资基金(LOF)”，主要投资对象为沪深两市中成长性好、发展前景良好、股本规模或市值相对较小的中小型上市公司。对于基金原持有人长期持有转型后的开放式基金满3个月的，基金管理人将提供0.5%的基金份额补偿。据悉，与此前“封转开”基金不同，景博12日停牌后，将从13日起复牌，5个工作日后再次停牌，这将为持有人提供一个更长的时间段，选择是否参与“基改”。

　　评论：上投摩根内需动力基金，在发行第一天就获得了近900亿元的申购意向，创下新基金发行中申购资金规模的最高纪录，天量申购同时也使得新基金的配售比例突破新低，其实际获配比例预计在10%左右。我们认为，在目前大盘震荡盘升的过程中，市场累积的风险已越来越大。而封闭式基金，尤其是具有“封转开”预期的封闭式基金成为目前为数不多的投资金矿之一。投资者与其非理性地疯狂抢购新发开放式基金，还不如尝试购买一些具有“封转开”预期的封闭式基金。根据我们的相关统计表明，封闭式基金的投资能力并不逊色于开放式基金，而封闭式基金有折价率作为保护，并且交易成本低廉，基金景博对于基金原持有人长期持有转型后的开放式基金满3个月的，基金管理人将提供0.5%的基金份额补偿，相对于抢购新基金，封闭式基金可谓是优势多多。

　　2.上周回顾本周封闭式基金弱势整理，表现弱于股指。上证基金指数上涨3.06%，同时上证A股指数上涨5.86%；深证基金指数上涨2.44%，同期深证A股指数上涨8.03%，沪深两市基金的涨幅低于A股。从大小盘基金表现来看(以下分析不包括停牌的6只基金)，大盘基金上涨2.57%，小盘基金上涨3.32%；从到期基金和非到期基金的对比来看，非到期基金上涨2.57%，到期基金上涨3.44%。小盘到期基金的本周表现好于大盘非到期基金。

　　从净值表现看(对除权基金进行了复权)，本周基金净值全部上涨。其中，大盘基金净值平均上涨5.78%，中小盘基金平均上涨5.27%，大盘基金净值表现略好于中小盘基金。从到期和非到期概念基金的对比来看，到期概念基金净值平均上涨5.15%，非到期概念基金平均上涨5.80%，前者略低于后者。

　　从折价率看，全部封闭式基金折价率为25.16%，较前一周提高了2.49%，其中，大盘封闭式基金折价率为31.11%，提高2.76%，中小盘封闭式基金的折价率为14.84%，提高2.01%，大盘基金折价率变化大于小盘基金；非到期概念基金平均折价率为30.55%，提高2.75%，到期概念基金平均折价率13.53%，提高1.92%，非到期概念基金的折价率上升幅度较大。

　　3.下周展望展望封闭式基金市场近期走势，我们认为封闭式基金由于大规模的年度分红，导致折价率有所升高，当前，全部基金的折价率为25.16%，较1周前上涨2.49%，19只基金的折价率超过了30%，基金通乾、基金同盛、基金景福的折价率更是高达35%以上，封闭式基金的投资价值进一步显现。此外随着股指期货的渐行渐近，封闭式基金作为天然的对冲套利工具将会提升其在组合资产中的战略地位，因此我们仍然看好封闭式基金的后期走势，建议投资者逢低买入。

　　从折价率和净值增长方面考虑，本周大盘非到期基金的净值表现明显高于到期小盘基金，而价格涨幅却小于后者，下周由补张的需求，建议投资者关注，基金通乾、基金汉兴、基金景福、基金鸿飞、基金科翔、基金安顺等基金。