大盘涨势难改期指近月呈强

　　吴贵君

　　本周，国内基本面波澜不惊，但股市上涨热情依然不减，天天见新高。沪深300指数4月6日以2921.73开盘，再度连收五阳，4月12日收于3176.44(最高3176.69)，较上周上涨231.4点。

　　在现货上涨的影响下，期指(仿真交易，下同)各合约也是以上涨报收，但涨幅不一。 704、705、706、709分别较上周上涨204.2、83.1、177.7、109点，分别报收于3169、3361.1、3663.7、3813点，总体表现出近强远弱格局。这主要是因为前段时间远期合约升水过高，而近期合约相对合理所致。

　　市场结构上，首先，中国股市的“群众运动”依然如火如荼，据中国登记结算有限公司的数据显示，4月9、10日沪深两市A股日新增开户数分别为18.85万户、19.45万户，连续两天刷新A股日新增开户数历史高点。这说明在赚钱效应的带动下，国人涌入股市的热情依然高涨，这将为股市提供源源不断的上涨动力，在这种格局之下，股市想跌都难。还是顺势而为，继续多头观念才是上策。

　　其次，监管层日前发函将扩募基金的建仓时限从10个交易日放宽至3个月，以平抑基金扩募资金急于入市建仓的冲动。在目前火热的市况下，对市场的影响估计有限，但从另一侧面却显示出监管层对股市的快速上涨有所担忧，如果不能达到预期目标，会否出台新的调控政策倒是值得观察。

　　技术上，沪深300指数5、10、30、60均线系统多头排列格局未变，显示市场仍在上涨趋势之中。从形态上来看，沪深300指数屡创历史新高,表明市场的上攻欲望依然强烈。另外，市场涨势稳健，一般都是通过当日的盘中震荡完成调整，在没有出现加速之前，上涨就很难结束。

　　在期指操作上，本周近期合约704明显强于其他合约，验证了笔者前期的预测，即远期高升水导致的期现价差过大已经成为远期合约上涨的阻力。从价差结构上看，本周期指与现货价差仍在进一步缩小，704、705、706、709与现货的价差分别为-7、185、487、637点，较上周分别缩小26、148、39、120点。

　　从表面上看，远期合约与现货价差已有一定的缩减，但由于目前大盘正处于稳步上涨并随时可能加速的情形下，704虽还有一周的时间，仍然是做多的首选品种。一方面是因为704呈现贴水状态，另一方面因为股指期货是现金交割，没人能够逆市进行逼仓，最终期现将趋向一致。

　　我们知道，商品期货是实物交割，交割容易受资金、货源、天气、距离等多方面的影响而难以成功，从而为逼仓创造了条件，使得期现价差即使到最后交易日也可能出现大幅度偏离，投资者即使看对了趋势也可能会亏损。

　　与商品期货不同的是，股指期货是现金交割，即合约结束后，未平仓投资者将会按“最后结算价”自动结算盈亏，不需要交割

　　(作者供职于中国国际期货公司研究中心)