A股较H股平均溢价达121.93%

　　张志斌

　　分析师：高溢价状况不可持续

　　近期A股大涨，H股步伐却没有跟上，A股对H股的溢价率越来越高。以昨日收盘价计算(据昨日最新汇率)，在A股和H股市场同时上市的40家公司，A股股价已全面超越H股股价，平均溢价率达到121.93%。

　　40家A＋H公司中共有17家的溢价率超过了100%，洛阳玻璃(600876.SH，1108.HK)以876.74%的A股对H股溢价率高居榜首，其次为*ST科龙(000921.SZ，0921.HK)的580.68%。

　　洛阳玻璃和*ST科龙目前H股股价均低于1港元，其高溢价率存在一定的特殊因素，但在剔除了这两家公司后，其他38家A＋H公司A股对H股的平均溢价率也达到了90%。

　　此前，由于A股市场和H股市场的投资者构成不同等原因，两地市场对同一上市公司的股价定位分歧较大，既有A股较H股溢价的，也有H股比A股溢价的。而H股较A股溢价最典型的代表就是去年的银行股，如招商银行(600036.SH，3968.HK)在2006年9月H股上市首日，其H股收盘价就较A股收盘价溢价约13%。不过，随着A股市场对价值发掘的深入和不断上涨，H股较A股的溢价也开始不断缩小，直至被A股全面超越。

　　一位券商分析师昨日对《第一财经日报》表示，A股和H股对同一个上市公司的股价定位产生一定分歧也是正常的，但现在A股对H股的平均溢价率超过了1倍，那就明显过大了，正常的溢价率应该在20%以内。

　　A股对H股的溢价率最小的上市公司是广船国际(600685.SH，0317.HK)，为6.53%，其他较低的还有招商银行9.88%、海螺水泥(600585.SH，0914.HK)12.20%、中海发展(600026.SH，1138.HK)14.86%等。

　　上述分析师表示，随着境内QDII规模的不断扩大和资本项目的不断放开，目前A股对H股的这种高溢价状况是不可持续的，市场会逐步修正这一问题。至于究竟是A股向H股靠拢，还是H股向A股靠拢，还要具体公司具体分析。考虑到资金过境的成本等问题，两个市场的价差在5%以内比较合理(资金可自由流动情况下)。