A股将继续走高 调整风险须注意

　　FN记者 袁蓉君

　　最近一段时间，尽管不少投资者对后市持谨慎或恐高的态度，但大盘仍然迈着“小碎步”节节攀高。对于未来A股市场的走向，摩根大通中国证券部主席李晶(Jing Ulrich)日前在接受本报记者采访时表示，在流动性过剩的情况下，鉴于中国企业的盈利状况好于预期，今年A股还会继续上涨。当然，在涨升过程中出现回调也是正常的，并不会改变向好的大趋势。

　　相信很多人都会对2月27日A股市场暴跌，进而影响海外市场中国概念股全线下挫并导致全球股市剧烈振荡记忆犹新。正是因为经历过如此惨烈的下跌，最近一段时间以来才会有不少投资者面对节节上升的大盘时心有余悸。对此，李晶认为，今年H股和A股的表现有所不同。A股在2月27号暴跌8.8%以后第二天便快速反弹、收复失地，并在最近迭创新高。但H股并非如此，其最高点位是在1月份创下的。“这充分显示，国内的投资者对股市的信心好像比国外投资者更强”，她说。当然，她表示，对投资中国概念股的担忧并不是完全因为中国的基本面情况，主要是因为美国经济的某些因素，特别是最近次级抵押贷款市场的危机，以及最近中美在贸易上的一些摩擦。

　　众所周知，目前在香港和内地同时上市的40家企业都是A股比H股贵，有的还要贵很多，比如像中国人寿。目前，中国股市的平均市盈率已经达到了35倍。李晶说，出现这种现象主要是由于国内资金充足，投资者对市盈率的敏感性稍微低一点，且中国投资者在国外投资的可能性比较小，QDII额度非常小。相比之下，国外投资者的选择余地则很多，不光可以在中国投资，还可以在全球投资，可以仔细比较各地的估值水平。

　　而且，更重要的一点是，中国企业盈利出乎意料地大增提升了

股票的投资价值。李晶表示，在观察中国股市15年来，还从来没有出现过公司盈利如此之好的情况，大部分公司，无论是上游、中游、下游企业，其盈利都很出色，在这种情况下股市表现好是很自然的。鉴于上述几个理由，李晶预计，今年A股市场还将进一步上涨，与H股的价格差距将继续拉大。至于公司盈利增加的原因，李晶认为，首先是劳动生产力的提高。其次是中国国内市场很大，公司的产品既可以出口又可以在国内消化。第三是低利率，资金充足。

　　虽然看好后市，但李晶也提醒投资者在整体市盈率比较高、政府会出台进一步紧缩政策的背景下注意市场短线调整的风险。她表示，2月份市场所进行的短期调整没有到位，也许到二季度政府出台新的紧缩政策之后还会有新的调整，具体时间难以预测。她预计，今年第二季度

人民银行可能还要再加息一次，到今年年末可能还要加一次到两次；

商业银行存款准备金率肯定还要上调，至少可以提高到11%。

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