国金投资策略资讯周刊2007.04.02-04.06

　　赵文娟 国金证券

　　IMF：美经济放缓对全球影响有限

　　美次级房贷巨头申请破产保护国内经济

　　存款准备金率再度上调50个基点产业动态

　　发改委下发《关于降低小火电机组上网电价促进小火电机组关停工作的通知》

　　仪器仪表行业2006年运行分析及2007年趋势预测

　　电工行业2006年运行分析及2007年趋势预测

　　环保机械行业2006年运行分析及2007年趋势预测股市政策舆论

　　券商今年起须缴纳证券投资者保护基金

　　期货公司、券商参与金融期货条件明确资金流向..央行本周净回笼1000亿资金

　　美元指数保持低位震荡，

人民币升值预期继短暂下调后迅速反弹市场估值

　　S&P500指数小幅上涨，烟草指数涨幅最大

　　A/H股溢价水平持续上升，广船国际位居榜首

　　沪综指连创历史新高突破3300大关，国金证券业表现突出大宗原材料

　　镍价上涨幅度最高，达11.37%；其库存下降也居首位，逾11个百分点

　　IMF：美经济放缓对全球影响有限国际货币基金组织新任首席经济学家西蒙·约翰逊5日对世界经济发表了积极看法。他认为，美国经济不会滑入衰退，世界其他地方的经济也在健康发展。

　　尽管美国的住房市场正在降温，但尚未扩散到其他经济领域。因此，住房市场降温对美国经济的不利影响是有限的。他对世界经济也表示了十分积极的看法，他认为，美国经济增速放慢对世界其他地方的经济不会造成太大影响。

　　欧盟2月制造业采购经理人指数55.4前值55.62月生产者物价指数(年增) 2.9%前值2.9%3月服务业采购经理人指数57.4前值57.52月零售销售(年增) 1.2%前值-0.1%美国3月ISM制造业指数50.9前值52.33月失业率4.4%前值4.5%日本2月领先指标/初值30前值40.9..美次级房贷巨头申请破产保护受困房市滑坡和违约还贷比例的大幅攀升,本周一,陷入困境的美国第二大次级房贷机构新世纪金融公司正式向法庭递交文件,申请破产保护,并宣布计划裁减一半以上员工和出售公司大部分财产,这是美国历史上申请破产保护的最大一家次级房贷公司。周一下午交易时间,公司的

股票下跌了14.5%,仅剩下每股91.5美分。而自今年初以来,公司股价已跌去97%。根据美国按揭银行家协会提供的报告,去年第4季度美国次级房贷贷款拖欠率创下4年来的新高。受此影响,次级房贷市场一度十分红火的生意急剧转坏,过去的一年中,至少有30家房贷机构停止经营。

　　国内经济

　　存款

准备金率再度上调0.5个百分点央行宣布从4月16日起再次上调准备金率0.5个百分点，这是央行今年以来第三次、去年6月以来第六次上调存款准备金率。至此,我国法定存款准备金率水平已达10.5%。此次上调将回收1600亿元左右的流动性。此举显示，央行加快了紧缩步伐，在解决中国流动性过剩的问题上采取了前瞻性措施。

　　产业动态..发改委下发《关于降低小火电机组上网电价促进小火电机组关停工作的通知》小火电降价范围为上网电价高于当地标杆上网电价(根据各地燃煤机组社会平均发电成本事先制定并公布的统一上网电价)的小火电机组，具体为单机容量5万千瓦以下的常规火电机组，运行满20年、单机10万千瓦级以下的常规火电机组，按照设计寿命服役期满、单机20万千瓦以下的各类火电机组。

　　《通知》要求，2004年及以后投产的小火电机组，一律降低到标杆上网电价水平。2004年以前投产的小火电机组，分步降低到标杆上网电价水平。其中，价差在0.05元/千瓦时以内的，分两年降低到标杆电价；价差为0.05—0.1元/千瓦时的，分三年降低到标杆电价；价差在0.1元/千瓦时以上的，分四年降低到标杆电价。

　　仪器仪表行业2006年运行分析及2007年趋势预测2006年行业实现利润157亿元，同比增长31%，增幅虽比上年略有下降，但主营业务收入利润率7.5%，增幅提高0.6个百分点。利润增长的主要原因，一是行业加快科技进步，努力实现产品结构调整取得成效。附加值高的产品比例上升。二是企业管理水平得到提升，生产规模不断扩大，劳动生产率进一步提高。

　　预计2007年仪器仪表行业仍处在快速增长期，产销增长20%左右。工业自动化仪表、电子测量仪器以及车用仪表、环保仪器、教学仪器、地质勘探等专用仪器仍将保持快速增长。

　　电工行业2006年运行分析及2007年趋势预测2006年电工行业工业总产值14591亿元，同比增长33.4%；主营业务收入13957亿元，增长34.1%；行业主导产品发电设备全年产量已达到1.1亿千瓦，其中30万千瓦以上发电机组产量增幅较大，占总产量的76%。但部分往年的大宗出口产品(如铅酸蓄电池)因降低出口退税率影响，增幅明显低于电工行业的平均水平。

　　2007年电力供应将由“十五”末期相对紧张过渡到“十一五”中期的基本缓解，虽然今年以来发电设备制造企业出现了新接订单减少的情况，但对2007年的生产和销售不会造成较大影响。预计2007年电工行业工业总产值(现价)同比增长20%，利润总额同比增长20%左右；发电设备产量将同比减少15%左右，变压器同比增长20%；交流电动机同比增长15%左右。

　　环保机械行业2006年运行分析及2007年趋势预测2006年实现总产值近700亿元、销售收入630亿元、销售利润约40亿元。全年产值增幅和销售收入增幅均保持在15%左右。外贸需求大幅增长，2006年累计进口6.6亿美元，同比增长19.1%；出口1.4亿美元，增长25%；外贸逆差5.2亿美元。

　　2007年，环保机械有效需求仍将稳定增长，国家“节能减排”政策的实施，将进一步推动环保机械产品结构调整与创新。市场需求结构与2006年基本相同，主要是城市污水处理、火电厂脱硫、城市生活垃圾处理、危险物处理处置以及工业污染物治理项目；清洁生产、资源综合利用的项目将比2006年多。

　　全行业的经济运行质量和效益将继续得到改善，预计2007年环保机械增长速度将在15%左右。

　　股市政策舆论..券商今年起须缴纳证券投资者保护基金周四，中国证监会发布《证券公司缴纳证券投资者保护基金实施办法(试行)》及相关通知。明确各证券公司从今年1月1日起计缴证券投资者保护基金。证券公司缴纳保护基金实行差别缴纳比例，全年分两次预缴保护基金，次年汇算清缴。

　　《办法》规定，证券公司缴纳保护基金实行差别缴纳比例。中国证券投资者保护基金公司根据中国证监会对证券公司的监管分类，确定各证券公司缴纳保护基金的具体比例，报中国证监会批准，并按年进行调整。依照《证券投资者保护基金管理办法》的规定，证券公司应当按其营业收入的0.5%-5%向保护基金公司缴纳保护基金。

　　证券公司采用当年预缴、次年汇算清缴的方式缴纳保护基金。全年分两次预缴保护基金，每年7月15日之前将上半年应缴纳的保护基金划入保护基金公司指定账户，次年1月15日之前补充缴纳全年度应缴纳的保护基金。证券公司应按照年度审计报告或营业收入专项审计报告审定的营业收入及核定缴纳比例确认年度应缴纳的保护基金金额，并于次年4月30日前向保护基金公司申报汇算清缴，保护基金公司应于5月31日前完成汇算清缴核实工作。对未足额缴纳保护基金的证券公司，保护基金公司将依其欠缴金额从滞纳日起按每日万分之三比例计收滞纳金。

　　另外，证监会认定存在风险隐患的证券公司，应当按照规定直接向保护基金公司报送财务、业务等经营管理信息和资料。《办法》要求保护基金公司建立信息报告制度，编制保护基金筹集、管理、使用的月报、季报信息，报送证监会、财政部、央行。

　　..期货公司、券商参与金融期货条件明确4月6日中国证监会就《期货公司金融期货结算业务管理暂行办法》(下称《结算办法》)、《期货公司风险监管指标控制办法》(下称《控制办法》)以及《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》(下称《业务办法》)正式开始对外征求意见。

　　对于期货公司申请开展金融期货结算业务资格的有关条件,《结算办法》要求期货公司应当首先取得金融期货经纪业务资格,并对公司部门设置、人员任职资格及公司合规经营情况进行了详细规定；且申请开展金融期货结算业务资格的期货公司控股股东和实际控制人持续经营2个以上完整的会计年度。而控股股东或者实际控制人为金融机构,并在最近2年成立或者重组的,应当自成立或者重组完成之日起持续经营。

　　根据《业务办法》规定,券商从事IB业务的资格被设置了多项条件。其中,对于公司净资本的要求有所提高。按照规定,申请从事IB业务的券商,其申请日前6个月的各项风险控制指标需符合规定标准。

　　为了保证金融期货推出后的平稳运行,加强对期货公司的风险监管,《控制办法》对期货公司风险监管指标的管理作出了具体规定，要求期货公司应当建立与风险监管指标相适应的内部控制制度,应当建立动态的风险监控和资本补足机制,取保净资本等风险监管指标持续符合标准。

　　资金流向..央行本周净回笼1000亿资金央行5日发行的900亿元央票收益率继续保持平稳，自本周二的1年期央票开始，央票发行利率已经摆脱连续数周的升势而企稳。5日发行的400亿元3年期央票收益率维持在3.28%，500亿元3个月期央票收益率保持在2.6648%。债券市场人士表示，自本周以来央票发行利率开始企稳，显示此前因加息等紧缩措施导致的利率升势告一段落，在收益率整体走高之后，央行有意维持整体利率水平的稳定。本周央行发行了1400亿元央票，未进行回购操作，扣除400亿元到期资金，累计净回笼资金1000亿元。

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