中信建投：上市公司新股申购策略报告

　　王理 中信建投

　　银轮股份:公司主要从事汽车用散热器、机油冷却器、中冷器等热交换器的研发、生产、销售。公司产品为玉柴、东风商用车等国内主要发动机、汽车企业配套。50%产品出口国外市场，如康明斯、福特、沃尔沃等知名厂商。2005年公司生产机油冷却器229万件，市场份额48.3%；生产中冷器25万件，市场份额50.51%，均居全行业首位。随着国家对汽车尾气限排标准的提高，广泛应用于柴油机上的中冷器和废气冷却的EGR冷却器市场前景看好。公司此次募集资金主要投向EGR汽车冷却器和铝封条式中冷器。其中EGR系统是汽车达到欧4、欧5标准的必需品，国内尚无企业能够生产，项目设计产能50万台，预计2009年即实现满产，年利润3000万元；铝封条式中冷器为新一代中冷器，适应于目前大马力发动机的增压排放要求，项目设计产能15万台，预计2008年即实现满产，年利润2000万元。07年公司新开发了增铝油冷器、封条式中冷器等新产品生产线。公司06EPS0.317元。预计公司07年EPS0.36元,08年EPS0.45元。

　　露天煤业:公司产品为优质褐煤，其燃烧反应充分、煤燃烧后不结焦，因此主要用作电厂燃料。06年公司产销2060万吨煤。公司90%以上销售市场集中在内蒙古东部、辽宁省和吉林省。根据我国《煤炭工业发展“十一五”规划》，“十一五”期间，我国煤矿建设坚持“整合为主、新建为辅”的原则，以建设大中型煤矿为主，优先建设大型现代化露天煤矿和现代化矿井的方针，为公司发展提供了很好的政策环境。公司主要客户群稳定，对公司产品依赖度较高，周边主要电厂的发电设备均根据霍林河煤炭高挥发分、高灰熔点、不易结焦的煤质特点设计，否则将会影响到锅炉的正常运行。公司目前已取得1号露天矿的采矿权。公司控股股东中电霍煤集团承诺公司上市后将向公司以市场价转让2号、

　　在无大蓝筹股发行的情况下，目前在一级市场参与网上申购的资金规模保持在8000亿元到9000亿元左右。这一轮新股收益率已经开始下滑，常态收益率在0.2%-0.4%区间，均值0.287%。较上个申购周期收益率0.3%-0.9%(均值0.5371%)下降约46.5%。我们预测随着新股申购资金的进一步增多，本轮新股收益率仍将继续下降。

　　建议申购业绩较好的露天煤业，网上发行量最大的中环股份和业绩突出、未来市场前景看好的沃尔核材。