平安证券：短线应无恙 中期需谨慎

　　李先明 平安证券

　　2007 年二季度投资策略报告

　　1、一季度A股市场维持振荡走高行情，整体表现强势。上证指数全季度上涨了508.51点，涨幅为19.01%。深圳成指则上涨了28.61%。

　　2、一季度A股市场盈利效应明显。23个板块在一季度均取得了不错的收益。尤其综合、纺织服装等前期表现相对欠佳而炒作题材丰富的板块，表现尤为出色，而金融服务、食品饮料等权重类个股表现相对逊色。

　　3、在2007年A股投资策略报告中，我们重点推荐了具备“中国优势”的机械设备、汽车以及中国特色矿产资源等优势品种。在一季度的个股研究当中，我们关注的重点之一，也仍然是“中国优势”这一主题。虽然一季度市场的焦点主要在题材股和绩差股，使得我们在坚持“价值研究”时面临较大的困难，但“中国优势”这一主线，仍然得到了越来越多投资者的认同，诸如沪东重机(600150)、长安汽车(000625)、TCL集团(000100)等重点推荐的潜力品种，在短短3个月的时间里，为投资者带来了超过100%的投资收益。

　　4、在A股公司整体业绩表现理想，场外资金的入场意愿依然明显的积极支持下，我们认为在4月底年报和一季度业绩数据完全明朗以前，A股市场仍然存在表现的机会，金融服务等权重股短期重新活跃，也使得短期内A股指数仍然存在创新高的潜力。

　　5、对于市场中期的表现，我们仍然建议投资者需要谨慎：第一、自今年初以来，A股市场的热点主要围绕题材股、绩差股展开。从历史经验来看，题材股、绩差股的疯狂，往往意味着阶段性行情的即将结束。第二、虽然蓝筹股受良好业绩支撑，短期面临一定“补涨”要求，但这种“补涨”的幅度将受其估值的制约。第三，限售股陆续上市流通，增加了市场所面临的供给压力。第四，股指期货推出前后，市场波动风险难免会有所加大。

　　6、综合来看，我们认为随着A股市场的进一步上涨，市场所累积的中期调整风险其实在加大。

　　因此，对于大部分的投资者，建议不妨在二季度A股指数不断创新高的过程中，逐步降低持仓比重，积极防御市场中期调整的可能到来。

　　7、短期品种选择方面，建议投资者可积极关注近期资金持续流入的金融服务、交通运输、

　　8、中期而言，建议投资者可以关注估值优势和业绩增长明显的有色金属、黑色金属、公用事业等“攻守兼备”品种以及“定向增发”、股本扩张等外延式增长给相关公司带来的股价和估值提升机会。

　　9、战略性品种选择上，我们认为金融服务、房地产等升值受惠品种，将仍然有望成为下阶段行情的主线。如果其股价在二季度跟随市场的调整而出现较大幅度的回落，对于中长期投资者而言，将意味着战略性建仓机会的重新来临。