中投证券：07年3月市场运行统计与估值

　　陈大庆 中投证券

　　内容要点：

　　2007年3月A股市场各主要指数较上月均有上涨，其中中小板指、深证综指与上证指数涨幅均超过10%。从指数反映的市场情况看，沪市权重股与非权重股涨幅基本均衡，而深市权重股走势相对较弱。

　　央行宣布从3月18日起提高存贷款利率27个基点，市场预期已久的利空消息得到释放。受此影响，各主要指数19日均低开高走，上证指数此后走出持续上扬的行情，3月最后几个交易日屡创新高。指数走强同时伴随着成交量的放大，3月各主要指数日均成交量与成交价格较2月有明显提高。

　　3月涨幅榜前20位个股主要还是并购重组概念的低价股，如SST幸福上涨152.89%，ST丰华上涨123.10%，S*ST生化上涨120.18%，这些个股大部分上月末收盘价低于8元。而跌幅榜则以15元以上的中高价股为主，不过跌幅普遍不大，例如受产品事故消息影响的天坛生物也仅下跌了21.06%。

　　A股市场3月末流通市值达到37283亿，较上月增长15%。今年以来二级市场累计净流入资金接近8000亿，而从去年末至今流通市值增加13000亿，增长55%。参照去年8月到12月，5个月时间资金净流入2500亿，流通市值增加8644亿，增长57%。可以看出，一是目前流通市值增长趋势仍属健康，整体上看，投资者持有的股票还在不断增值，赚钱效应仍在持续；另一方面是随着市值规模的不断扩大，维持流通市值增速以保证赚钱效应所需要的资金流量也越来越大。

　　到3月末，A股市场整体法计算市盈率为39.04倍，剔除亏损后为34.98倍，较上月均有所提高。沪市整体市盈率36.53倍，剔除亏损后为33.83倍，深市市盈率为49.35倍，剔除亏损后为38.07倍。中小板的市盈率3月末为50.61倍，剔除亏损后在49.74倍，远远高于主板。代表着两市优质公司的沪深300指数成分股3月末剔除亏损后整体市盈率为31.92倍，首次突破30倍关口。

　　1.市场活跃度持续提高上证指数天量与新高不断出现2007年3月A股市场各主要指数较上月均有上涨，其中中小板指、深证综指与上证指数涨幅均超过10%。从指数反映的市场情况看，沪市权重股与非权重股涨幅基本均衡，而深市权重股走势相对较弱。

　　央行宣布从3月18日起提高存贷款利率27个基点，市场预期已久的利空消息得到释放。受此影响，各主要指数19日均低开高走，上证指数此后走出持续上扬的行情，3月最后几个交易日屡创新高。

　　指数走强同时伴随着成交量的放大，3月各主要指数日均成交量与成交价格较2月有明显提高。

　　高低价股冰火两重天3月个股涨跌幅结构与上月基本相同，主要涨幅区间仍集中在10%-20%。不过本月个股涨跌幅榜呈现明显的分化。涨幅榜前20位个股主要还是并购重组概念的低价股，如SST幸福上涨152.89%，ST丰华上涨123.10%，S*ST生化上涨120.18%，这些个股大部分上月末收盘价低于8元。而跌幅榜则以15元以上的中高价股为主，不过跌幅普遍不大，例如受产品事故消息影响的天坛生物也仅下跌了21.06%。

　　行业方面，3月份纺织服装与建筑业继续居于涨幅前列，分别上涨20.364%和17.63%。此外本月涨幅较大的行业还有石化化工，上涨17.96%；木材家具上涨17.43%；房地产上涨16.9%；社会服务业上涨16.78%。

　　3月份二级市场资金净流入2545.40亿元，大大高于2月份的1515.97亿。

　　结合近期央行公布的储户问卷调查结果，股市的财富效应激发了居民的投资热情，购买股票或基金的意愿创出历史新高，预计短期内二级市场资金还将维持大规模的净流入。

　　A股市场3月末流通市值达到37283亿，较上月增长15%。今年以来二级市场累计净流入资金接近8000亿，而从去年末至今流通市值增加13000亿，增长55%。参照去年8月到12月，5个月时间资金净流入2500亿，流通市值增加8644亿，增长57%。可以看出，一是目前流通市值增长趋势仍属健康，整体上看，投资者持有的股票还在不断增值，赚钱效应仍在持续；另一方面是随着市值规模的不断扩大，维持流通市值增速以保证赚钱效应所需要的资金流量也越来越大。

　　在当前市场整体估值水平偏高，资金流动性成为推动股价上涨主要动力的敏感时期，需要进一步观察资金流入与流通市值变化的情况。

　　从行业资金流入情况看，机械设备、石化化工两大行业成为本月资金净流入的主要行业，占比分别为11.78%和10.31%；金融行业资金流入的提高主要得益于中国平安本月上市，吸引了80亿元的资金流入。

　　2. A股市场估值水平A股平均股价冲过12元截止到3月底，A股市场的平均股价从上月末的10.61元继续上涨，本月末达到12.22元，涨幅15.17,超过上月的13.1%。从股价结构上看，3月末小于5元的低价股从上月的217只再度大幅减少到49只，5元到10元之间的个股713只，10元到15元的个股312只，15元以上的个股306只。上一轮熊市中产生的大量5元以下低价股，经过1年多的上涨，已基本上被消灭，市场股价重心逐步上移。

　　沪深300指数成分股整体市盈率突破30倍到3月末，A股市场整体法计算市盈率为39.04倍，剔除亏损后为34.98倍，较上月均有所提高。沪市整体市盈率36.53倍，剔除亏损后为33.83倍，深市市盈率为49.35倍，剔除亏损后为38.07倍。中小板的市盈率3月末为50.61倍，剔除亏损后在49.74倍，远远高于主板。代表着两市优质公司的沪深300指数成分股3月末剔除亏损后整体市盈率为31.92倍，首次突破30倍关口。

　　个股市盈率方面，3月末已经没有一家市盈率低于10倍的公司，20倍以下市盈率公司从上月的85家减少到54家，40倍以上市盈率公司达到868家，占比超过72.21%。

　　行业方面，3月各行业的估值水平普遍上升。传媒行业市盈率仍保持在100倍以上。采掘业市盈率19.49倍，是唯一一个低于20倍市盈率的行业。在20倍与40倍之间的行业有金属非金属、电煤水、造纸印刷、交通运输、金融等，其余行业整体市盈率均高于40倍。