国金证券投资策略资讯周刊

　　赵文娟 国金证券

　　伯南克：美国经济下行风险增大国内经济..吴晓灵：2007年中国经济增长仍可能高位运行产业动态

　　国务院关于加快发展服务业的若干意见..钢铁行业2006年运行情况分析及2007年趋势预测

　　电子工业2006年运行分析及2007年趋势预测股市政策舆论

　　允许QFII、保险公司投资股指期货..期货公司与交易所将大步创新资金流向

　　一季度累计净回笼资金1.06万亿元

　　美元指数持续走低，

人民币升值预期再创新高市场估值

　　本周S&P 500综合金属采矿指数和住宅建设指数分别位于涨跌幅之最

　　A/H股溢价大幅上升，招商银行溢价率涨幅高达167.61%

　　沪综指再创历史新高，大盘金融股演绎龙头风范大宗原材料

　　本周锡价跌幅最大，达6.59%；布伦特原油则上涨了8个百分点

　　镍的库存本周继续提高，达9.85%

　　伯南克：美国经济下行风险增大美联储主席伯南克在3月28日对美国国会联合经济委员会作证时表示，美国经济下行风险增大，但是这些风险并未大到促使美联储改变原本“偏爱”紧缩立场的地步。“我想强调的是，我们关注通胀的政策取向并未改变”，伯南克说。伯南克此番言论减少了有关美联储在未来数月下调隔夜拆借利率的可能性。

　　欧盟美国2月新屋销售84.8万前值93.7万万3月消费者信心指数107.2前值112.52月耐久财订单(月增2.5%前值-7.8%上周首次申请失业救济人数30.8万前值31.6万日本2月零售销售(年增) -0.2%前值-0.8%3月失业率4.0%前值4.0%..外行观点摩根斯坦利：

　　摩根士丹利首席经济学家史蒂芬·罗奇日前表示，如果美国经济发生衰退，亚洲经济受到的影响仍然较大。据报道，罗奇最近在写给投资者的一封信中说：

　　“如果美国经济增长放缓，大多数人认为亚洲地区的经济增长将填补这一空缺。但我认为这是不可指望的。面对以美国为主的外部环境发生负面变化带来的冲击，亚洲仍然很脆弱。”国内经济..吴晓灵：2007年

中国经济增长仍可能高位运行中国人民银行副行长吴晓灵今日以学者身份表示，2007年经济增长仍可能高位运行，价格有上行压力，但能控制在预计幅度之内。她指出，人民银行高度关注未来价格的走势。央行今年将继续加强流动性管理，将货币信贷的增长控制在经济健康相适应的水平。并表示，如果贸易顺差持续加大，央行的对冲力度也会加大，并需要适当地超前预调。

　　产业动态..国务院关于加快发展服务业的若干意见“十一五”时期服务业发展的主要目标是：到2010年，服务业增加值占国内生产总值的比重比2005年提高3个百分点，服务业从业人员占全社会从业人员的比重比2005年提高4个百分点，服务贸易总额达到4000亿美元；有条件的大中城市形成以服务经济为主的产业结构，服务业增加值增长速度超过国内生产总值和第二产业增长速度。到2020年，基本实现经济结构向以服务经济为主的转变，服务业增加值占国内生产总值的比重超过50%，服务业结构显著优化，就业容量显著增加，公共服务均等化程度显著提高，市场竞争力显著增强，总体发展水平基本与全面建设小康社会的要求相适应。

　　钢铁行业2006年运行情况分析及2007年趋势预测2006年全年产钢41787万吨，同比增加6538万吨，增长18.5%；产生铁40417万吨，增长19.8%；产钢材46685万吨，增长24.5%。重点钢铁企业产钢33571万吨，增长15.2%，占全国比重为80.2%，比上年下降2.3个百分点。

　　2006年钢铁工业的主要问题在于：一、淘汰落后产能进展缓慢；二、出口增幅过快。2007年，国际环境与国内市场将对钢材保持一定的刚性需求，但需求增长幅度将会有所减弱。

　　电子工业2006年运行分析及2007年趋势预测2006年，全国电子工业完成增加值同比增长20.1%，增幅同比回落1.4个百分点。全年累计产销率为97.7%，同比持平。7个子行业中，除家用视听设备行业外，生产均实现了两位数增长。

　　2006年，电子工业的主要问题在于：一、贸易摩擦明显增加；二、缺乏核心技术和国际竞争力；三、产业竞争呈现新的格局和特点。2007年，我国电子工业将延续前几年快速发展态势，预计生产增速在20%左右，实现利润达到1300亿元。

　　机械行业2006年运行分析及2007年趋势预测2006年机械工业完成主营收入5.4万亿元，同比增长28.8%；实现利润总额3023亿元，增长37.3%；主营业务收入利润率为5.58%，增加1.52个百分点2006年机械行业的主要问题在于：一、原材料价格波动导致部分行业出现亏损；二、冶金、发电等常规机械市场需求逐渐回落；三、基础配套产品技术水平跟不上主机的发展需要；四、忽视机械工艺的提高；五、对外贸易摩擦增多。2007年宏观经济环境总体对机械行业发展有利。随着国家城市化进程的加快、新农村建设逐步入位以及国家出口导向政策，为机械行业提供了巨大的市场，预计全年机械行业可以保持20%左右的增长。

　　股市政策舆论..允许QFII、保险公司投资股指期货在3月29日举行的“2007年第四届中国衍生品工具高峰会”上，中国金融期货交易所结算部负责人陈晗透露：“QFII等机构投资者应成为股指期货的投资者，这是非常合理的。相关明确政策有望近期出台。”陈晗建议，作为机构投资者的QFII和保险公司，应当成为中国金融期货交易所的交易参与者。他认为，机构投资者参与股指期货是非常必要的。建设中金所、金融衍生品市场的根本目的就是为了培育我国机构投资者和进一步推进我国资本市场的改革与发展。新形势下，我国资本市场机构投资者的定义已经扩展了，不再只局限于

证券公司和基金公司，还包括QFII、保险公司。

　　他表示，根据新的期货交易管理条例，以及监管机构相关配套实施制度，中金所会进一步修订和正式推出各项交易所规则。预期股指期货的一系列配套制度，包括这些机构投资者的会员准入规则、证券公司做介绍经纪商(IB)、期货公司能否取得交易经纪资格和结算资格等相关规则，可能会在近期出台。

　　期货公司与交易所将大步创新3月30日中国证监会公布了《期货交易所管理办法(修订草案)》和《期货公司管理办法(修订草案)》征求意见稿。草案内容显示，我国期货公司与交易所在管理体制与业务创新等方面都将有重大突破。《期货交易管理条例》日前已出台，并将于4月15日正式实施。为了适应《期货交易管理条例》规定，证监会对原来的期货交易所、期货公司管理办法进行修订。其中，最为明显的变化是，管理办法修订草案中将原来的“期货经纪公司”名称，改为了“期货公司”。

　　此外，修订草案还将原管理办法中禁止期货公司从事境外期货业务的规定删除了。另外，期货公司管理办法修订草案规定，公司董事长和总经理不得由一人兼任；而且指出，在实行分级结算制度的期货交易所享有全面结算业务资格的期货公司，以及一人期货公司等应当设立独立董事。草案还要求对投资者保证金实行封闭式管理，达到保证金监控中心的监控要求和条件。与以前相比，期货交易所管理办法修订草案将交易所由原来单纯的会员制，改为会员制与公司制并存的模式。而于去年9月8日成立的中国金融期货交易所就实行了公司制，这也是我国第一家公司制的期货交易所。

　　资金流向

　　一季度累计净回笼资金1.06万亿元3月27日，央行在公开市场发行了400亿元一年期央行票据。至此，自今年以来,央行通过发行央行票据和两次上调法定存款准备金率净回笼资金量达到了约1.06万亿元的天量级水平，相当于去年同期的2.4倍。这意味着央行比去年同期多从市场抽离6200亿元的资金量。其中,央行通过常规公开市场业务操作净回笼的资金量就达到了7400亿元，比去年同期多出3000亿元。不仅是对冲力度的加大，而且进入3月份，伴随发行规模的增长,一年央行票据发行利率水平开始放弃坚守12周的2.7961%平台，连续三周上升了18个基点，向3%逼近。

　　美元指数持续走低，人民币升值预期再创新高。

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