广州证券：客户投资策略周刊封闭式基金

　　广州证券 王丽萍

　　基民倒逼“基金银丰”封转开。解决投资者所关注的折价率问题并非只有“封转开”的途径。对于机构而言，投资封闭式基金更多基于长期资产配置的需要，并且封闭式基金作为股市一个重要的稳定器，其稳定市场的作用非开放式基金所能比拟，强制实施“封转开”并不是市场和监管层乐意见的情况，同基金天元的处境相同，基金公司可能也会研究若干方案，或可成为推动创新型基金发展的一个催化剂。

　　本周封闭式基金大幅上涨，收出一个中阳线；从盘面上看，本周交易的41只基金34只上涨；从净值表现看，本周基金净值也是涨多跌少，交易的41只基金仅4只下跌；从折价率看，全部封闭式基金折价率为18.54%，较前一周降低了0.22%。

　　展望封闭式基金市场近期走势，我们认为封闭式基金将继续维持震荡盘升走势，不过从投资基金的角度来说，相对于其它类型基金，目前封闭式基金值得投资者增持。

　　在投资策略上，建议投资者选择分红能力较大的品种，在调整中逢低介入，持有待涨。同时由于市场震荡加剧，一定程度上抑制了封闭式基金分红行情的空间，因此对分红消息明朗，价格实现充分上涨的基金可逢高获利了结。

　　1.市场看点基民倒逼“基金银丰”封转开某机构给中证报记者公开发信《给基金银丰要求召开持有人大会讨论封转开的公开信》，要求基金银丰封转开。该机构称，其已于今年3月19日到银丰基金(500058)的管理公司银河基金管理公司，要求其履行合同并召开基金份额持有人大会讨论“封转开”，但没有得到银河基金管理有限公司的答复。

　　基金银丰的《招募说明书》明确表示在基金设立后封闭运行一年以上，出现以下几种情况：基金管理人提议；持有本基金份额10%以上的持有人提议；法律、法规及监管部门的有关规定时，只要获得持有人大会表决通过，以及

　　早在2003年，基金银丰的部分持有人就曾召集包括机构在内的投资人，申请基金银丰“封转开”，当时，持有基金银丰73685.765万份基金单位、占基金总份额24.5619%的持有人参与了提议，基金银丰“封转开”召开持有人大会的条件已经基本符合，但由于当时“封转开”市场环境仍不成熟，要求“封转开”的持有人以失败告终。

　　2006年7月，基金兴业召开基金份额持有人大会，就其“封转开”议案进行投票表决。经过决议，该基金成为国内首只启动“封转开”程序的封闭式基金。此时，基金银丰的持有人再次向银河基金管理公司提交了提前“封转开”的申请。

　　评论：继基金天元“封转开”诉求之后，南方基金目前已经研究出五大方案：实行有管理的分配政策；引入回购机制；引入定期开放制度；转型为ETF基金；设计创新型封闭式基金产品等。从上述方案来看，解决投资者所关注的折价率问题并非只有“封转开”的途径。对于机构而言，投资封闭式基金更多基于长期资产配置的需要，并且封闭式基金作为股市一个重要的稳定器，其稳定市场的作用非开放式基金所能比拟，强制实施“封转开”并不是市场和监管层乐意见的情况，同基金天元的处境相同，基金公司可能也会研究若干方案，件或可成为推动创新型基金发展的一个催化剂。

　　2.上周回顾本周封闭式基金伴随股指大幅上涨，收出一个中阳线。上证基金指数上涨2.48%，同时上证A股指数上涨4.91%；深证基金指数上涨2.48%，同期深证A股指数上涨4.20%，基金的上涨幅度低于A股。从大小盘基金表现来看(以下分析不包括停牌的9只基金)，大盘基金上涨2.74%，小盘基金上涨1.32%；从到期基金和非到期基金的对比来看，非到期基金上涨2.57%，到期基金上涨1.47%。

　　从盘面上来看，41只交易的基金涨多跌少，34只基金上涨，2只平盘，5只下跌。基金普惠、基金普丰、冀晋鸿阳涨幅居前，分别上涨5.15%、4.81%、4.66%。

　　从净值表现看，本周基金净值涨多跌少，上周交易的41只基金仅有4只基金下跌。其中，大盘基金净值平均上涨0.92%，中小盘基金平均上涨0.95%，大盘基金净值表现略低于中小盘基金。从到期和非到期概念基金的对比来看，到期概念基金净值平均上涨0.86%，非到期概念基金平均上涨0.97%，前者略低于后者，二者分化并不明显。(对基金科汇、基金金泰、基金金鑫、基金金进行了复权处理)。

　　从折价率看，全部封闭式基金折价率为18.54%，较前一周降低了0.22%，其中大盘封闭式基金折价率为20.07%，降低0.35%，中小盘封闭式基金的折价率为15.88%，提高0.01%，大盘基金折价率变小，小盘基金折价率略微变大；非到期概念基金平均折价率为19.37%，降低0.22%，到期概念基金平均折价率16.76%，降低0.08%，非到期概念基金折价率分化不是很明显，主要原因在于到期概念中有9只已经停牌。

　　3.下周展望展望封闭式基金市场近期走势，我们认为封闭式基金将继续伴随大盘维持震荡盘升走势，不过从投资基金的角度来说，相对于其它类型基金，目前封闭式基金值得投资者增持。根据基金契约的规定，封闭式基金必须在4月份之前完成年度分红，由于2006年基金分红高达300亿元，随着分红序幕的拉开，封闭基金有望走出一波独立的分红行情。但由于加息利空消息的影响，

　　在投资策略上，建议投资者选择分红能力较大的品种，在调整中逢低介入，持有待涨。同时由于市场震荡加剧，一定程度上抑制了封闭式基金分红行情的空间，因此对分红消息明朗，价格实现充分上涨的基金可逢高获利了结。