广州证券：客户投资策略周刊中小板策略

　　广州证券 张广文

　　投资要点一周综述和策略：中小板指数在前周随主板市场的横盘震荡小幅整理后，上周在主板指数创出历史新高的情况下，出现连续5个交易日的小幅惯性上涨，指数也创下了上市以来的3567点新高，周涨幅达到4.68%，但成交金额仅有215亿，并没有随市创出新高。其中小板整体平均市盈率也达到50.27倍，但仍低于前期的52倍水平。在目前120家上市的中小板公司中，有104家上涨，1家持平，15家小幅下跌。其中，周涨幅超过10%的中小板公司比前周的15家更多，达到21家，甚至鑫富药业、东信和平、恒宝股份和黔源电力4家的周涨幅超过20%，鑫富药业的周涨幅甚至达到了37%，处于明显的加速拉升阶段。虽然中小板出现明显的普涨，但当中仍有50家公司的周涨幅低于5%，市场仍然对目前较高的指数和市盈率水平保持相对的谨慎。另一方面，在15家下跌落中小板上市公司中，也仅有伟星股份1家的周跌幅超过5%，抛售的情况暂时不算明显。

　　当然，长期而言，我们仍看好中小板的发展前景和

证券市场大环境下良好的发展机遇。但在短期而言，近期对主板和中小板市场影响最大的股指期货的推出和实施，这将在未来两个月内对市场形成不小的压力。在资金再次关注权重大市值的篮筹股后，中小板市场有可能再次被市场资金暂时相对边缘化，在未来主板因股指期货推出而出现大幅下跌的可能性影响下，中小板市场也极可能会受到牵连而整体调整下跌。因此，我们认为短期内下跌调整的风险在加大，也要对部分涨幅过高的中小板上市公司股价保持警惕。但如果真的出现这样的调整走势，将是在对部分绩优且高成长的行业龙头中小板上市公司创造良好的买入时机。

　　一周综述和策略中小板：短期普涨，仍需警惕中小板指数在前周随主板市场的横盘震荡小幅整理后，上周在主板指数创出历史新高的情况下，出现连续5个交易日的小幅惯性上涨，指数也创下了上市以来的3567点新高，周涨幅达到4.68%，但成交金额仅有215亿，并没有随市创出新高。其中小板整体平均市盈率也达到50.27倍，但仍低于前期的52倍水平。在目前120家上市的中小板公司中，有104家上涨，1家持平，15家小幅下跌。其中，周涨幅超过10%的中小板公司比前周的15家更多，达到21家，甚至鑫富药业、东信和平、恒宝股份和黔源电力4家的周涨幅超过20%，鑫富药业的周涨幅甚至达到了37%，处于明显的加速拉升阶段。虽然中小板出现明显的普涨，但当中仍有50家公司的周涨幅低于5%，市场仍然对目前较高的指数和市盈率水平保持相对的谨慎。另一方面，在15家下跌落中小板上市公司中，也仅有伟星股份1家的周跌幅超过5%，抛售的情况暂时不算明显。

　　从中小板的成交量和换手率分析，对比前周45家中小板公司周换手率超过30%的情况，上周只有30家的周换手率超30%，虽数量有所减少，但仍属明显放量。其中，金智科技、恒宝股份、江苏国泰、东信和平和中航精机5家的周换手率更是超过50%。另一方面，仍只有老面孔的8家中小板上市公司周换手率低于10%，仍是七匹狼、思源电气、苏宁电器、华兰生物、苏泊尔、天奇股份、广州国光和大族激光这几家。

　　据有关数据统计，截至2007年3月23日，在现有121只中小板公司的总发行股本数为169.27亿股，其中总流通股本为62.13亿股。目前中小板还有近三分之二的股份流通处于限售状态。如果不考虑未来的新股发行或增发，2007年底121家中小板公司流通股本将由62.13亿股增至约83亿股，增长三分之一，限售股本将由目前的过百亿股降至86亿多股。预计中小板流通市值将可能由约1160亿元增至大约1647亿元左右，增幅约为42%。

　　自去年IPO重启以来，在中小板挂牌的中小板公司共有71家。这些新股的机构配售股份按规定将锁定3个月，除一部分公司的机构配售股份在2006年内已上市流通外，还有约51家公司此类股份将在2007年上半年陆续获得流通权，股份总额约有3.9亿股。

　　根据新股发行一般承诺，公司原股东所持股份的上市时间分为两类：一类是控股股东所持股份，通常要锁定36个月，上市满3年后才可流通，重启IPO后的新股均未达到这一条件，其高峰期应当在2009年下半年及以后。另一类是其他原股东所持股份，通常要锁定12个月，预计将有40余家中小板公司IPO原股东限售股份在2007年内上市流通，总额约10亿股，且基本集中在下半年内兑现。

　　从总体上分析，目前中小板规模仍然偏小，流通筹码不足，市场供不应求，尤其是上市首日涨幅较大，市盈率较高，影响机构投资者的参与积极性。数据显示，中小板公司发行总额、市价总值及流通市值占整个A股市场的比重仍比较小，以3月23日市值计算，中小板121家上市公司发行总额仅占所有A股约1.31%，3277亿元的市价总值仅占所有A股总市值的2.7%。

　　我们认为，虽然中小板的流通市场较小，影响了机构投资者的参与热情，但中小板上市公司的优异业绩、高比例送配和良好的成长性预期，是其股价能够强势走高的重要支撑。根据统计数据显示，上周前中小板已经披露年报、业绩快报的116家上市公司2006年平均实现主营业务收入106131万元，同比增长30.13%；实现净利润6033万元，同比增长25.16%。而截至3月17日已公布年报的35家中小板公司，共有28家公布了分配方案，占比为82%。其中，苏宁电器继续公布10转增10的分配方案，雪莱特10转增8派1元。

　　目前，中小板整体平均市盈率为50倍，如剔除负值的中小板公司后，2006年预测市盈率为44倍，而2007年根据业绩预测可能降为33倍。这实际上反映了中小板公司良好的成长性预期。2007年的中小板将吸引更多符合条件的民营企业上市，特别是一些优质高科技企业和细分行业的龙头公司陆续上市，这将给

中小企业板带来更多的成长动力。

　　当然，长期而言，我们仍看好中小板的发展前景和证券市场大环境下良好的发展机遇。但在短期而言，近期对主板和中小板市场影响最大的股指期货的推出和实施，这将在未来两个月内对市场形成不小的压力。在资金再次关注权重大市值的篮筹股后，中小板市场有可能再次被市场资金暂时相对边缘化，在未来主板因股指期货推出而出现大幅下跌的可能性影响下，中小板市场也极可能会受到牵连而整体调整下跌。因此，我们认为短期内下跌调整的风险在加大，也要对部分涨幅过高的中小板上市公司股价保持警惕。但如果真的出现这样的调整走势，将是在对部分绩优且高成长的行业龙头中小板上市公司创造良好的买入时机。

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