新资金会否带来新高点

　　上周五A股市场在午市前一度出现跳水走势，幸好运输物流板块、有色金属板块迅速启动，才使大盘止跌企稳，但依然未能改变上周A股市场冲高回落、先抑后扬的走势特征，这也给本周的走势留下了些许阴影。

　　□渤海投资 秦洪

　　估值封闭弹升空间

　　上周A股市场的冲高回落，主要是因为中国银行、工商银行等为代表的一线指标股在上周出现冲高回落，上周的红色星期一就是因为工商银行等金融股的暴涨引发的，但随后由于金融股不断走低，尤其是上周五金融指数跌幅居前，使得上证综指一度跳水走势。也就是说，指标股的动向直接左右着大盘的运行趋向。

　　而指标股之所以冲高回落，很大程度上是由于估值的束缚。不可否认的是，银行股的业绩增长的确出乎市场预期，但即便如此，其估值依然处于相对高位，市净率依然在4倍左右，市盈率则高达30倍左右，也就意味着此类个股已基本上反映了2007年的业绩增长预期。如果没有新的数据显示出业绩增长出乎预期，此类个股难有进一步的飙升空间。有意思的是，估值的压力不仅仅体现在中国银行等一线指标股身上，而且还体现在诸多二线蓝筹股身上，包括山西汾酒、泸州老窖等个股均如此，上周此类个股也有资金流出的走势，从而使得大盘出现了冲高回落的走势特征。

　　估值压力难以突破

　　不少业内人士对短期走势仍然抱着乐观心态。究其原因，一方面是因为目前支撑市场人气、抬升市场指数的主要动力在于低价股、注资概念股的走强，一线指标股、二线蓝筹股的回落并不会改变市场的趋势；另一方面则是因为目前A股市场的资金面依然宽裕。仅就基金来说，自春节以来一共有建信优化配置、信达澳银领先成长、长城久富核心成长、汇添富成长、中海能源、华富成长、富兰克林国海等7家新的股票型开放式基金发行，如果再加上一些“封转开”以及老基金的申购等所带来的增量资金，有望给市场带来超过700亿元的增量资金，如此众多的资金推动，上证综指的确有进一步走高的动力。

　　不过，在笔者看来，宽裕的资金并不能与大盘创新高划上直接的等号。一是因为基金的主流思路，依然是以企业的价值作为选股出发点，而目前一线指标股、二线蓝筹股均面临着估值的束缚，即使资金充沛会带来估值溢价效应，但在目前的动态市盈率、动态市净率背景下，指望这批资金大幅加仓显然是不现实的，也就是说，新多资金难以改变上市公司估值高估的尴尬局面。

　　二是当前A股市场部分热门股有所退潮。其中未股改的S股以及ST股在上周末的宽幅震荡，就显示出监管力度加大对炒作资金的威摄力。而S股以及ST股一旦出现大幅调整，不可避免地会带来市场人气的散淡，最终引发A股市场的冲高回落。而这也是新多基金难以改变的市场特征，因为S股以及ST股大多凭借着重组预期，有的干脆就是利用资金优势的操纵行为，明显不会得到新多基金的青睐。

　　关注两类个股

　　因此，目前A股市场在估值的约束下，是很难产生突破性的行情，甚至不排除在S股、ST股跳水的预期下，出现急挫的可能性，也就是说，大盘在本周的走势可能并不是特别乐观，谨防短期波动甚至是“倒春寒”的走势。

　　但在操作中，建议投资者倒没有必要过分悲观，因为目前A股市场的牛市支点依然十分有力，短线的调整只不过是出于以时间换空间的战略考虑，因此，在实际操作中，建议投资者密切关注两类个股：一是目前正在成为市场热点的“被忽视”细分行业龙头股，包括时代科技、金瑞科技、京山轻机、红星发展、京新药业、中国海诚等等。二是关注行业空间非常乐观且符合国家产业政策导向的个股，包括节能环保板块的鲁阳股份、雪莱特、联创光电等，也包括汽车服务业的黄海股份等。另外，拥有注资预期也是行业龙头股的北方天鸟等个股，也可适当跟踪。