市场策略：07年2月市场运行统计与估值

　　陈大庆 中投证券

　　内容要点：

　　2007年2月由于春节因素，全月交易日为15天，市场仍以大幅震荡为主，上涨幅度小于上月。其中2月27日上证指数单日下跌268点，跌幅8.84%，均为近10年来最大。

　　与1月相比，2月成交量、成交金额、换手率等均有所下降，随着上证指数突破3000点，市场进入敏感区域，交投活跃程度有一定的下降。

　　1月二级市场资金净流入创下了3722亿的天量，从整个市场资金存量与资金供应情况看，如此多的资金流入无疑难以持续。2月份二级市场资金流入1515亿元，回落到12月的水平。预计随着市场进入震荡期，在新股保持当前发行节奏的情况下，二级市场月度资金流入将逐步保持在1000-1500亿元左右。

　　从行业资金流入情况看，机械设备、金属非金属两大行业继续成为本月资金净流入的主要行业，占比分别为17.47%和10.71%；而石化

　　到2月末，A股市场整体法计算市盈率为34.22倍，剔除亏损后为30.73倍，较上月均有所提高。沪市整体市盈率31.91倍，剔除亏损后为29.59倍，深市市盈率为43.67倍，剔除亏损后为31.16倍。中小板的市盈率2月末为45.14倍，剔除亏损后在44.36倍，远远高于主板。代表着两市优质公司的沪深300指数成分股2月末剔除亏损后整体市盈率为27.4倍，较上月末的26.44倍又有所提高。

　　1.震荡成为2月指数运行基调

　　上证指数受阻于3000点

　　2007年2月由于春节因素，全月交易日为15天，市场仍以大幅震荡为主，上涨幅度小于上月。其中2月27日上证指数单日下跌268点，跌幅8.84%，均为近10年来最大。

　　与1月相比，2月成交量、成交金额、换手率等均有所下降，随着上证指数突破3000点，市场进入敏感区域，交投活跃程度有一定的下降。

　　重组概念个股成为市场追捧对象

　　由于交易日减少，本月个股最大涨幅较上月有明显降低，但是从涨跌幅分布看，本月涨幅大于10%的个股数量较上月大幅增加，主要是低价股与重组概念股普遍上涨。个股涨幅榜前几位如中西药业、方兴科技、*ST天龙等均因为朦胧重组消息连续上涨，而前期涨幅较大的上海家化、山西汾酒、贵州茅台等消费类个股列在跌幅榜前几位。

　　行业方面，2月份建筑业与纺织服装板块涨幅居前，分别上涨20.94%和20.49%。值得注意的是，金融保险业和传媒业近几个月来首次出现回落走势。分析其原因，金融保险行业巨大的A-H价差与传媒行业上百倍的市盈率导致投资者对其定价产生较大分歧。

　　二级市场资金净流入仍处于较高水平

　　1月二级市场资金净流入创下了3722亿的天量，从整个市场资金存量与资金供应情况看，如此多的资金流入无疑难以持续。2月份二级市场资金流入1515亿元，回落到12月的水平。预计随着市场进入震荡期，在新股保持当前发行节奏的情况下，二级市场月度资金流入将逐步保持在1000-1500亿元左右。

　　从行业资金流入情况看，机械设备、金属非金属两大行业继续成为本月资金净流入的主要行业，占比分别为17.47%和10.71%；而石化化工行业资金流入比例较上月有较大提高，本月达到10.02%；金融行业成为唯一一个资金净流出的行业，流出比例1.31%。

　　2. A股市场估值水平

　　2月份A股平均股价突破10元

　　截止到2月底，A股市场的平均股价从上月末的9.38元继续上涨，本月突破10元大关达到10.61元，涨幅13.1%。从股价结构上看，2月末小于5元的低价股从上月的448只大幅减少到217只，5元到10元之间的个股689只，10元到15元的个股259只，15元以上的个股245只。低价股补涨的趋势较为明显，市场股价重心逐步上移。

　　A股整体市盈率水平仍在提高

　　到2月末，A股市场整体法计算市盈率为34.22倍，剔除亏损后为30.73倍，较上月均有所提高。沪市整体市盈率31.91倍，剔除亏损后为29.59倍，深市市盈率为43.67倍，剔除亏损后为31.16倍。中小板的市盈率2月末为45.14倍，剔除亏损后在44.36倍，远远高于主板。代表着两市优质公司的沪深300指数成分股2月末剔除亏损后整体市盈率为27.4倍，较上月末的26.44倍又有所提高。

　　个股市盈率方面，2月末已经没有一家市盈率低于10倍的公司，20倍以下市盈率公司从上月的135家减少到85家，40倍以上市盈率公司达到787家，占比超过67%。

　　2月各行业的估值水平普遍上升，不过金融、传媒、食品饮料等行业市盈率随股价下跌有所下降。上升较快的行业主要是建筑、纺织服装等。