平安证券:两税合并预期带来新投资热点

http://www.sina.com.cn 2007年03月09日 07:40 全景网络-证券时报

平安证券:两税合并预期带来新投资热点

  银行等实际税负大幅高于25%的行业将受益匪浅

  平安证券 蔡大贵

  昨日,备受关注的《中华人民共和国企业所得税法(草、案)》提请全国人大代表会审议。根据草案,新税法将统一内、外资企业所得税税率以及其它相关事项,这就是大家通称的“两税合并”。统一后的内、外资企业所得税税率为25%,对外资企业的过渡期设定在3-5 年。

  我们认为,虽然“两税合并”对不同的行业影响不同,但整体而言将大幅降低内资企业所得税实际税负,大幅提高部分行业和上市公司的税后净利。

  银行、白酒行业受惠最大

  两税合并对不同的行业影响是不一样的。就行业而言,根据统计,我们发现,目前食品饮料、银行、通信运营、煤炭、钢铁、石油

化工、商业贸易、房地产等行业的实际税负均大幅高于25%,因此两税合并之后这些行业将受益较大。特别是银行和白酒行业的上市公司,不仅大多没有税收优惠,而且由于工资成本和其它费用不能据实在税前予以扣除,导致实际税负高于目前33%的所得税税率,因此这两个行业的上市公司受惠最大。

  造纸等行业实际税负接近25%,行业整体受益不大。且行业内已经有部分上市公司正在享受的优惠税率大大低于25%,因此,机会主要来自于行业内实际所得税税率高于25%的上市公司。而电力、有色金属冶炼、交通运输、医药生物、汽车、家电、机械设备、电子元器件等行业,由于实际所得税税负低于25%,因此行业整体并不能享受到两税合并的好处。只有行业内实际所得税税率高于25%的部分上市公司才能受益,如交通运输行业中的

高速公路公司、汽车行业中的商用车龙头公司等。

  精选受惠行业中的上市公司

  根据前面的分析,由于两税合并对饮料中的白酒业以及银行业影响最大,因此,从两税合并受益的角度来看,应积极关注银行、酿酒企业。这类公司主要有浦发银行招商银行、兴业银行、民生银行工商银行中国银行泸州老窖贵州茅台五粮液古越龙山等。

  在通信、石化、煤炭、钢铁等税率下降空间较大的行业中,重点关注中国联通中国石化兖州煤业兰花科创国阳新能西山煤电宝钢股份武钢股份鞍钢股份等上市公司。

  另外,商业贸易中的华联股份王府井商业城五矿发展,房地产中的北京城建天房发展中华企业保利地产,医药中的白云山、片仔癀广州药业,电力中的长江电力漳泽电力,汽车中的宇通客车中通客车,海运中的中原航运,铁路中的大秦铁路,公路中的福建高速、楚天高速、山东高速等值得关注。

  长期关注潜力较大的公司

  当然,由于两税合并本身并未影响上市公司的核心竞争能力,也不改变上市公司的增长状况,有些公司税后净利可能因此而获得一次性提高,但公司的可持续增长仍然取决于公司的核心

竞争力。因此,既要关注上市公司的税率变化,更要关注的是公司的持续经营能力和竞争能力,毕竟投资者的投资收益取决于公司持续的经营能力与盈利能力,取决于公司的成长性。

  对于那些利润增长幅度有限且适用所得税税率较低的上市公司,虽然国家考虑到区域发展不平衡和产业扶持必然性,不可能一次性统一所有上市公司的所得税率,但是由于存在税制改革导致的短期利润一次性下调的风险,投资者也要有所防范。

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