海通证券：大盘振荡加剧 低价股备受关注

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　　2月(20070131-20070228)上证指数节节攀升突破3000点大关，节后第二个交易日大盘几乎跌停，创10年来单日最大跌幅，月末呈宽幅震荡走势，上证指数收报于2881.07点，上涨3.40%。牛市的三大基石仍然没有动摇，我们对中长线行情的看法依然谨慎乐观。

　　各类综指与成指均上涨，涨幅较上月明显下降，深市好于沪市，大盘蓝筹表现相对较弱。大盘蓝筹股继上月大幅攀升后放缓脚步，而其余股票相对表现强劲。与前几个月类似，在大盘涨幅下降或者宽幅振荡时，ST股表现异常突出，说明市场的投机性较强。

　　与美国、香港、日本市场相比，A股市场本月涨幅最高，但是波动明显大于其他市场。美国、香港市场出现了下跌，日本微幅上涨，A股市场的涨幅远超其他市场，这从某种程度上说明在牛市行情中，新兴市场能获得较高的收益。但是从波动来看，成熟市场的走势比较平稳，而A股市场波动明显。道琼斯指数涨跌幅的波动约为1.11%，香港市场的涨跌幅波动约为1.75%，日本市场约为1.18%，而A股市场的波动为3.27%。可见，新兴市场的风险较高。

　　股价整体仍有上升，中高价股占据了大部分成交金额，而中低价股收益较高。从价格分布变动来看，大于5元的各区间股票数目增加，小于5元各区间股票数目都减少。从成交金额看，大于5元的各股票区间集中了大部分成交，且分布均匀。各区间全部盈利，且中低价股票盈利较高，高价股的关注有所降温，投资者将目光转向了中低价股。

　　流通市值也有增加，高流通市值的股票成交金额最多，而中低流通市值的股票收益最高。流通市值在10亿元以下的各区间股票数目减少，而大于10亿元的股票数目增加。从交易金额看，20亿元以上的股票占据了绝大部分份额，且优势较上个月更为明显。所有区间的股票都获得了不错收益，尤其是中低流通市值的股票，收益均超过20%，说明中小盘股更受关注。

　　市盈率明显提升，高市盈率股占据了大部分成交且成交放量，高市盈率以及业绩亏损的股票收益较高。小于40倍市盈率的各区间股票家数减少或增加极少，大于40倍市盈率的股票数目增加。股票数目增加的区间成交放量。由于ST股本月表现出色，因此业绩亏损的公司收益最高。

　　涨跌分歧加大，暴涨的股票明显减少。除涨幅超过10%的股票数目减少了12.64%外，其余区间的股票数目均增加，显示出一致上涨的趋势有所改变，择股能力较为重要。

　　市场的交易活跃度增加，市场的大部分成交金额集中在中高等换手率区间。超低换手区间以及高换手的股票收益较高，一些不活跃的个股也吸引了不少投资者..有色金属近期涨幅位于前列，其原因可以从三方面分析：首先，有色金属价格经历了长期调整后，开始回暖，从而带动有色金属二级市场表现；其次，有色金属板块市盈率较低，资金为了规避风险，加大了对其的投资；再次，中金黄金传言整体上市，刺激其股价攀升。

　　1. A股收益强于其他市场但波动很高

　　2月(20070131-20070228)上证指数节节攀升突破3000点大关，节后第二个交易日大盘几乎跌停，创10年来单日最大跌幅，月末呈宽幅震荡走势，上证指数收报于2881.07点，上涨3.40%。从历史来看，股市的崩盘似的下跌具有全球性，从当前外围股市的走势来看，不支持A股市场再次出现大幅度跌幅。我们认为支持牛市的三大基石仍然没有动摇：企业盈利快速增长，中国流动性过剩，股改带来流通股东与原非流通股东利益的一致。虽然市场整体估值水平有所偏高，但是仅就这一个因素不支持A股市场出现连续大幅度下挫(30%以上)的走势。我们对中长线行情的看法依然谨慎乐观。

　　各类综指与成指均上涨，涨幅较上月明显下降，深市好于沪市，大盘蓝筹表现相对较弱。从涨幅的绝对数字看，深证综指、海通综指涨幅靠前，超过10%；海通六成和沪深300指数的涨幅位居其后，分别上涨7.35%和6.68%；而沪市的大盘股涨幅最少，只有2.11%。从近两个月各类指数涨幅变动看，上证50、海通六成、沪深300以及上证180指数的涨幅减少最多，均超过10%；海通综指的涨幅变动最小，只下跌了0.74%。综上，大盘蓝筹股继上月大幅攀升后放缓脚步，而其余股票相对表现强劲。

　　与前几个月类似，在大盘涨幅下降或者宽幅振荡时，ST股表现异常突出。2月，ST股指数收益最高，涨幅达25.49%；QLT股、小盘股、完成股改的股票和上海本地股收益位于其次，分别上涨14.96%、13.52%、11.13%和10.73%；海通红利股以及海通海外股指数较弱，涨幅分别为0.98%和-0.04%。说明市场的投机性较强。从近两个月风格指数的收益变化看，红利股收益缩水严重，超过20%，QLT指数的收益减少10%以上；ST股收益减少最小，只有4.18%。

　　与美国、香港、日本市场相比，A股市场本月涨幅最高，但是波动明显大于其他市场。美国、香港市场出现了下跌，跌幅分别为2.80%和3.32%，日本微幅上涨0.65%，而A股市场上涨了3.40%，这从某种程度上说明在牛市行情中，新兴市场能获得较高的收益。但是从波动来看，成熟市场的走势比较平稳，而A股市场波动明显。道琼斯指数涨跌幅的波动约为1.11%，香港市场的涨跌幅波动约为1.75%，日本市场约为1.18%，而A股市场的波动为3.27%。可见，新兴市场的风险较高。

　　2.低价股本月较受青睐

　　本月中低价股、中低流通市值、业绩亏损、超低以及高换手的股票给投资者带来丰厚收益。

　　股价整体仍有上升，中高价股占据了大部分成交金额，而中低价股收益较高。从价格分布变动来看，大于5元的各区间股票数目增加，其中5-7元区间的股票数目增加最多，为6.61%；小于5元各区间股票数目都减少，3-5元区间的股票数目减少的比例最多，为16.33%。从成交金额看，大于5元的各股票区间集中了大部分成交，且分布均匀，5-7元的成交金额增加最多，达7.74%。各区间全部盈利，且中低价股票盈利较高，高价股的关注有所降温，投资者将目光转向了中低价股。

　　流通市值也有增加，高流通市值的股票成交金额最多，而中低流通市值的股票收益最高。流通市值在10亿元以下的各区间股票数目减少，小于5亿元股票数目减少最多，为7.99%；而大于10亿元的股票数目增加，其中大于20亿元的股票数目增加最多为5.54%。从交易金额看，20亿元以上的股票占据了绝大部分份额，且优势较上个月更为明显。所有区间的股票都获得了不错收益，尤其是中低流通市值的股票，收益均超过20%，说明中小盘股更受关注。

　　本月市盈率也明显提升，高市盈率股占据了大部分成交且成交放量，高市盈率以及业绩亏损的股票收益较高。小于40倍市盈率的各区间股票家数减少或增加极少，其中10-20倍市盈率的公司数目减少最多，为3.65%；大于40倍市盈率的股票数目增加，为6.57%。股票数目增加的区间成交放量。由于ST股本月表现出色，因此业绩亏损的公司收益最高。

　　涨跌分歧加大，暴涨的股票明显减少。除涨幅超过10%的股票数目减少了12.64%外，其余区间的股票数目均增加，其中涨幅在5%-10%区间的股票数目增加最多，达4.17%，显示出一致上涨的趋势有所改变，择股能力较为重要。

　　市场的交易活跃度增加。换手率小于5%以及换手超过10%的各区间股票数目减少，其中，换手率在3%-5%的股票数目减少最多，为9.10%；换手在5%-10%区间的股票数目增加，为14.30%。市场的大部分成交金额集中在中高等换手率区间。超低换手区间以及高换手的股票收益较高，一些不活跃的个股也吸引了不少投资者。

　　3.有色金属成为本月热点

　　有色金属近期涨幅位于前列，其原因可以从三方面分析：首先，有色金属价格经历了长期调整后，开始回暖，从而带动有色金属二级市场表现；其次，有色金属板块市盈率较低，资金为了规避风险，加大了对其的投资；再次，中金黄金传言整体上市，刺激其股价攀升。

　　从成交金额的变化情况看，化工行业的成交量变化幅度最大，明显放量上涨。此外，信息设备、汽车配件、钢铁、建筑工程、公用事业、造纸、建材、商业贸易、机械、农业、非金属、纺织服装、医药健康、信息服务行业都放量上涨。