天相投资策略周刊：送别旺犬喜迎今年

　　仇彦英 天相投顾

　　农历新年前最后一周大盘单边上扬，上证指数周涨9.82%，不但完全收复失地，而且再度创出历史的新高，最终报收于2998.47点。沪深300指数，深圳成指也均创出历史新高。

　　在A股休市期间，外围股市表现出色。A+H股中对于一周涨幅较大，同时A-H价差较小的个股投资者可予以重点关注，典型的如钢铁、高速等一些个股。同时，原油、铜、铝等商品价格的上涨，也给相关行业带来了一定的投资机会。

　　在影响后市的政策面上主要是春节前收市后央行第五次上调存款准备金率。对此市场已有普遍的认识，而且从前期几次上调存款准备金率的反应来看，市场反应较为平淡，料不构成实质性影响。

　　居民储蓄放缓显示出股市对资金的分流。这种财富示范效应带来的资金向股市转移，在春节期间将得到强化，在对牛市充分的渲染下，相信会有更多的投资者投入股市或者购买基金，节后的流动性仍将宽裕。但投资者对央行后续是否加息应保持较高的敏感性。

　　对于节后的股市，在股市长期牛市趋势确立的基础上，投资者把握优势企业，分享这些企业的成长，就能够获得好的投资收益。我们建议投资者重点把握具有央企背景的上市公司。请关注我们推出的央企整合的深度报告《央企整合构建投资主线》。

　　2007年02月12日-2007年02月16日，天相组合指数周收益率12.21%，超越天相流通指数0.76个百分点，超越天相280指数0.58个百分点。本周天相组合涨幅前五位个股分别是一汽夏利、长安汽车、中联重科、曙光股份和柳工，涨幅分别为32.28%、31.38%、31.28%、25.11%和25.00%。

　　下跌的个股分别是长电科技、S川美丰、特变电工、国电南瑞和长江电力，跌幅为0.00%、0.00%、0.00%、1.23%和1.51%。

　　本周组合不作调整。

　　天相重点公司跟踪反应了我们天相分析师最新的上市公司业绩预测与投资评级状况。本周盈利预测及评级表中，上调了中泰化学的投资评级，并首次加入了南京水运、营口港和兴业银行，均给予“增持”评级。盈利预测方面，上调了深发展A和中信证券的盈利预测，下调了武汉中百的盈利预测。

　　1.送别旺犬喜迎今年

　　农历新年前的最后一周大盘单边上扬，上证指数一周上涨9.82%，不但完全收复失地，而且再度创出历史的新高，最高摸至3036.35点，之后有所回落最终报收于2998.47点。沪深300指数周涨11.66%，深圳成指周涨12.38%，也均创出历史新高。

　　按农历年来计算股市表现，去年可谓大旺的一年，从年头涨到年尾。从2006年2月6日去年开市算起，到2007年2月16日去年收市结束，上证指数从鸡年收盘1258.05点涨到去年收盘2998.47点，涨幅为138.34%，年涨幅在历史上农历年排第二位，仅次于92年的猴年。

　　面对大牛的去年，投资者自然对今年的开局有着较高的期许。我们也综合各方面的信息给出我们的判断。在A股休市期间，其他金融市场的走势无疑成为我们观察的最好窗口。

　　外围的市场环境均有不错表现。港股21日即开始交易，在今年首个交易日港股实现"开门红"，之后22日也报升。23日恒生指数与国企指数有所回落。其他亚洲市场的表现更为优异，日经指数继续在18000点关口上方推进，这是该指数近七年来首次突破这一水平。澳大利亚、新加坡、韩国股市都创出收盘的历史新高。

　　对A股来说，影响最为直接的就是A股休市期间H股的走势。下表为A股休市期间A+H股的表现，按照一周涨幅排列。我们认为对于一周涨幅较大，同时A-H价差较小的个股投资者可予以重点关注，典型的如钢铁、高速等一些个股，在A股开市后可能会有一定的机会。

　　其他金融市场，如原油出现大涨，原油期货周四创七周收盘新高，盘中一度突破每桶61美元，为今年以来首次。此外，包括铜、铝、金在内的金属商品市场也出现一定程度的上涨，因此投资者对相关行业可以保持适当的关注。

　　在影响后市的政策面上主要是春节前收市后央行再度上调存款准备金率，自2月25日起再次上调0.5个百分点至10%。这是自2006年6月以来，央行连续第五次上调存款准备金率。我们宏观组一直提示央行将把提高准备金率作为宏观调控的常规手段，对此市场也有普遍的认识，而且从前期几次上调存款准备金率的反应来看，市场都没有过激的反应，反而是走高的居多，料对市场不构成实质性影响。

　　从已公布的1月金融数据来看，我们在去年就提示关注的M1、M2指标一如我们所预期的继续黄金交叉向上。居民储蓄的放缓显示出股市对资金的分流，这完全符合我们年度策略中提出的“财富转移”的特征。这种财富示范效应带来的资金向股市转移，在春节期间将得到强化，在对牛市充分的渲染下，相信会有更多的投资者投入股市或者购买基金，节后的流动性仍将宽裕。

　　但我们建议投资者对央行后续的调控政策保持较高的敏感性，在春节期间，日本央行在时隔七个月后再度决定加息，并将其短期目标利率上调25个基点至0.50%。

　　同时备受关注的美国1月份核心消费者价格指数出现大幅上扬，为去年6月以来的最高涨幅。因此对于国内是否会加息投资者应当密切关注。

　　在上周的行业表现中，所有的行业都出现集体的反弹，幅度差距不太明显。我们认为投资者仍然应当从年报业绩突出，行业基本面优异的角度寻找投资机会。如07年1月继续保持良好增长态势的汽车行业，在上周涨幅突出。

　　对于节后的股市，在股市长期牛市趋势确立的基础上，投资者把握优势企业，分享这些企业的成长，就能够获得好的投资收益。无论是当前的整体上市，还是资产注入，其基本原则都是扶优助强，由此决定了优势企业不仅能够依靠自身的竞争优势获得更多的市场空间，而且能够得到更多的政策支持，获得资产注入等外延式扩张的机会。在这种基本理念支持下，我们建议投资者重点把握具有央企背景的上市公司。请关注我们推出的央企整合的深度报告《央企整合构建投资主线》。

　　2.天相组合跟踪

　　2007年02月12日-2007年02月16日，天相组合指数周收益率12.21%，天相流通指数周收益率11.46%，天相280指数周收益率11.64%。天相组合指数超越天相流通指数0.76个百分点，超越天相280指数0.58个百分点。

　　本周天相组合涨幅前五位个股分别是一汽夏利、长安汽车、中联重科、曙光股份和柳工，涨幅分别为32.28%、31.38%、31.28%、25.11%和25.00%。

　　下跌的个股分别是长电科技、S川美丰、特变电工、国电南瑞和长江电力，跌幅为0.00%、0.00%、0.00%、1.23%和1.51%。

　　本周组合不作调整。

　　3.天相重点公司跟踪

　　图表7反应了我们天相分析师最新的上市公司业绩预测与投资评级状况，其中红色部分为上周所做的调整。本周盈利预测及评级表中，上调了中泰化学的投资评级，并首次加入了南京水运、营口港和兴业银行，均给予“增持”评级。盈利预测方面，上调了深发展A和中信证券的盈利预测，下调了武汉中百的盈利预测。