招商证券：高成长下的行业板块投资机会

　　2007年，行业或板块的投资机会将主要来自于消费与服务升级、投资结构的优化、出口或进口替代、企业创新与品牌、规模与垄断优势、金融创新等

　　研究员：卢贤义 推荐日期：2007年2月2日

　　一、投资机会

　　结合国际发展经验、中国的实际情况以及未来技术水平的发展进程，未来中国消费结构升级和产业结构升级的重点方向如表1所述。

　　在我国依赖投资的经济增长将长期存在，不过行业结构上和区域结构上将有偏重及优化趋势。

　　行业板块：铁路特别是高速铁路建造、电网改造特别是高伏电网改造、通讯方面的更新换代(如3G)等，以及各大行业在节能、环保上的固定资产投资将处于持续高速增长阶段，这些行业设备商将迎来业务高速发展期。

　　地域板块：北京2008年将举行奥运会、上海2010年将举行世博会、广州2010年将举行亚运会等，这些中心城市在基建方面的投资增长预计未来几年将有更高趋势，政策扶持区域上，天津滨海新区建设的战略规划、中西部的建设开发等，也将保持相关投资的高速增长，这都将对这些城市及其周边地区的投资高速增长受益的企业带来大量的订单。

　　加入世贸组织后，我国的出口多年来维持出口高速增长，出口对经济增长的贡献越来越明显。出口产品升级迹象明显，相关的上市公司也将受益较大。在出口升级的同时，我国不少产品也有替代进口的趋势，如机床、模具、电机、板材、轿车等。

　　另外，我国推行自主创新政策，电子元器件、软件、通讯技术、机床、医药、环保、军工等行业将受益较大。

　　规模与垄断优势使企业具有更强的竞争优势，对我国上市公司而言，主要包括收购集团公司相关资产或者集团公司资产注入、收购非关联方企业等。

　　金融创新制度的陆续推出，将进一步提升大盘蓝筹股的估值，沪深300业绩优良个股，以及工商银行、中国银行等总市值排名前几的个股，可重点关注。

　　二、组合构建

　　由于拟构建的组合规模较小，我们尽可能地在小组合中进行行业配置，也尽可能地选择企业盈利持续高增长和现金流相对充裕的公司，小规模组合中行业与个股权重配置地位相对较低，建议等权重配置。