广州证券：投资策略周刊 A股投资策略

　　袁季 广州证券

　　投资要点本周策略：早前一波调整中有意退场的资金应已提前离场，而新资金大规模进入也不太可能在节前匆匆进入，多空力量相对平衡，如无消息面变化，预计走势以温和盘升、整理为主。

　　预计节前行情相对温和在空方能量释放一周之后，上周市场出现探低回稳态势，回看这一波调整不难发现，管理层加强调控形成的影响不容低估。进入2007年之后，上交所修改新股计入指数的规则，挤压指数虚增成分，人民银行宣布再度提高存款准备金率，证监会加快大盘新股发行节奏，而新基金发行暂停，国资委、银监会陆续强调规范市场参与者行为，在技术调整压力日重的情况下终于引发快速调整。不少投资者难以理解为什么在此次调整中基金重仓股、蓝筹股受到的冲击更大，我们认为造成该群体下跌较大的原因主要有两个方面，其一是涨幅大、浮筹多，“多杀多”的杀伤力最大，其二是基金遭受直接的赎回压力，集中减持时却缺乏对冲盘，承接无力自然易跌。当然，随着市场反弹展开，投资者已经很快从“会跌多少”这个问题羁绊中走出来，重新思考“能涨多少”。

　　其实首先应该思考的是基础条件有没有变。正如此前我们判断主要上升趋势未变时所强调的，支持牛市成立的基本因素未变，所以应理性面对调整，而现在所应注意的是，调控的意向未有根本改变，因此，阶段性的行情仍不宜过于乐观，区间振荡很可能将是2月行情的主要基调。市场颇为重视股票型基金发行重新启动这一事件，恰恰反弹也正是在此前后发生，因此有不少投资者认为暖风又吹意味着调控已成过去，笔者认为不宜过于简单地考虑这一问题，这可不是玩

脑筋急转弯的游戏，何况，日前证监会基金部下发《关于证券投资基金行业开展投资者教育活动的通知》，要求各基金管理公司必须从管理费用中提取充足的费用作为投资者教育基金,专项用于投资者教育工作费用列支，可见强调风险教育仍是当前舆论的焦点。至于节前效应的影响，不必太多在意，早前一波调整中有意退场的资金应已提前离场，而新资金大规模进入也不太可能在节前匆匆进入，多空力量相对平衡，如无消息面变化，预计走势以温和盘升、整理为主。

　　热点方面，地产和银行板块比以往低调了很多，从市场来看，它们进行充分的振荡整理更有利于后市，而且指数相对平稳也有利于其他品种的活跃，避免引发更严厉的调控措施出台，盘面显示仍有资金在撤出这些板块并积极开拓新战线，预计整理行情将持续一段时间。建议可适度关注资产注入板块及装备制造板块，由于内生式增长在经历快速增长之后动力已有削弱，外延资产注入成为新的发动机，预期近阶段还是市场主流热点。日前财政部、国家发展改革委、海关总署、国家税务总局发布《关于落实国务院加快振兴装备制造业的若干意见有关进口税收政策的通知》，对结构调整、产业升级、企业创新有积极带动作用的16个重大技术装备关键领域内，国内企业为开发、制造这些装备而进口的部分关键零部件和国内不能生产的原材料所缴纳的进口关税和进口环节增值税实行先征后退，所退税款一般作为国家投资处理，转作国家资本金，主要用于企业新产品的研制生产以及自主创新能力建设，其中，上市公司所退税款按定向增发新股转作国家资本金。《通知》对振兴我国装备制造业具有重大意义，优势企业将获得更为广阔的发展空间。当然，需要注意的是，自2006年以来，装备制造板块已有较大涨幅，不少品种估值基本合理，而要进一步提升上涨空间，将有赖于超出预期的业绩增长速度，因此，在参与该板块时应本着逢低介入的原则。

　　本周兴君股票池

　　珠海中富(000659)：公司大股东中富集团持2.4亿限售股今年10月部分获流通权，售价不低于4.41元。预计对二级市场短期影响不大但增加交易机会。预计06、07年每股收益0.17和0.26元，合理价3.5元，相当06、07年P/E21、13倍，06、07年P/B1.2、1.1倍。未来几年利润将快速回升，增持。

　　美利纸业(000815)：公司目前主产文化纸，2005年共生产机制纸22.03万吨，其中高档文化纸为18.97万吨，同比增长14.96%；纸板3.06万吨，文化纸的市场份额在全国占比为2.40%。从2001年开始，美利纸业开始实施林纸一体化工程，到2005年为止，共营造林地48.3万亩，预计公司在2007年以后进入轮伐期，每年木材的砍伐量为6-8万亩。公司林纸一体化预计2007年将会形成，预计08年公司利润将会出现大幅增长。建议重点关注，增持。

　　福星科技(000926)：公司是“金属制品+

房地产”双主业企业，地产收入占主营一半；政策短期对06、07年业绩影响较小。土地开发成本上涨增加开发风险，未来将有一系列利好消息，15倍市盈较保守估值。07年EPS将达1.272元，合理价应为19.08元，增持。

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