张志标：喘息行情把握四大原则

　　张志标

　　周三股市暴跌，市值一日缩水5584亿元，似乎后果很严重。但转眼间，周四大盘又探低企稳。难道真是世事无常？其实本栏目在元月16日刊发的《防守类行业进入投资视野》一文中，已经批评市场开始进入“钱多人傻”的状态，提醒市场防范风险，需要调整持股结构至防守板块中来。

　　尽管市场需要调整，但我们最新的宏观研究报告表明，目前的经济和市场行情仅仅是“喘息”性调整。2007年中国经济增长会作“喘息”性调整，很多周期性行业不会像分析师分析的那样乐观，同时，那些与居民收入增长相关的消费行业增长将高于预期，特别是那些与资本市场关联度大的公司，将获得更多外部增长的助力。总体来看，经济增长依然强劲，保持乐观预期。大多股市投资报告也乐观看待2007年的大趋势，但也都普遍认为，上涨趋势中蕴藏着大震荡出现的可能，多空把握将会越来越难。如何才能笑傲牛市？关键是要把握好优质股票，要强调以下几个重要的原则。

　　第一，挖掘“新商业模式”的龙头。所谓“新商业模式”的龙头，就是那些能迅速将商业模式转变为金融战略，并利用“金融周期”进行股权融资以实现加速分化、加速赶超的企业，如万科的转型，迅速将自己的“盖房优势”转化为利用

　　第二，跟随指数化投资的趋势。指数化投资成为了大基金公司必需的工具手段，其他投资者也大可利用如50ETF等指数产品，来保持和指数的同步性，减少个股的风险。

　　第三，获取新股和整体上市的收益。获取新股和整体上市的收益，这是一份稳定的收益，但由于有战略投资人配售等原因，在获取收益上存在着机构投资人对个体投资人的歧视，散户获益明显低于机构投资人，因此导致基金的收益会“天生”地高于一般投资者。特别是2007年，是新股上市和整体上市急剧扩张的一年，这方面收益空间巨大，因此一般投资者亦可通过购买基金，来分享新股定价中的套利收益。

　　第四，在金融创新中学会“对冲”。随着金融创新的加快，各种品种会越来越多，学会利用或理解金融工具对冲风险十分重要。(作者系江南金融研究所所长)