尽快推出ETF及其成分股融资融券

　　上证所创新实验室建议

　　记者唐玮北京报道 上海证券交易所创新实验室日前发布研究报告指出，我国ETF产品份额下降的原因在于ETF的折价交易，而市场需求和流动性不足以及ETF运行机制存在缺陷是引起ETF折价的主要原因。报告建议，应大力发展金融衍生品市场，尽快推出ETF和ETF成分股的融资融券业务，并开设盘后一篮子交易。

　　今年以来，出现了ETF份额大量被赎回现象。以上证50ETF为例，上市时份额为64.34亿份，2005年8月最高曾达到106亿份，2005年底降到了约80亿份，至2006年5月份降到30多亿份，之后一直维持在30亿份左右。

　　ETF份额下降的表面原因是赎回份额超过申购份额，导致赎回份额超过申购份额最直接的原因在于ETF的折价交易现象。投资者通过买入ETF，赎回

　　报告指出，ETF市场流动性和市场深度不足是导致ETF折价的重要原因。统计显示，投资者直接卖出ETF的市场冲击成本要远远大于赎回股票后卖出的市场冲击成本。

　　报告建议，要促使ETF规模扩大，第一，要完善市场结构，大力发展金融衍生品市场，特别是指数期货和期权、ETF权证、ETF期货和期权、基于ETF正股的权证和期权等产品，利用这些衍生产品创造投资者对ETF的购买需求。

　　第二，尽快推出ETF和ETF成分股的融资融券业务。

　　第三，允许ETF基金参与新股配售业务，提高ETF基金的收益和业绩，间接推动ETF规模的扩大。

　　第四，废除ETF申购赎回的“必须现金替代”机制，在相关股票停牌时一律采取“允许现金替代”机制。

　　第五，推广集合创设机制，为中小投资者的ETF申购创造便利。

　　第六，开设盘后一篮子交易。由上证所给ETF成分股组合一个