申银万国：A/H股价差将进一步拉大

　　证券时报记者　马　良

　　本报讯　申银万国证券昨日发布的A股策略周报表示，未来3个月，A、H股价格差异将进一步扩大，其直接原因就是资金的流动性差异。

　　据统计，2006年，H股指数上涨94%，2007年预期市盈率达到17倍。H股市盈率上升，一方面受到A股大幅上涨的刺激；另一方面，也受惠于香港地区资金泛滥，包括全球配置性资金在2005年、2006年不断到港加码中国股票配置比例。

　　与此同时，A股资金泛滥的情况，可能在未来3个月加重，并将持续整个2007年。即，A股市场还将在未来一段时间持续强势上升。因为A股依然是一个资金相对封闭市场。自2006年10月开始，居民储蓄开始加速流向股票市场。截至2006年底，居民个人储蓄余额大约13万亿元，而A股市场目前的流通市值不过2.6万亿元。于是，就出现了股票市场开户数急剧膨胀，基金发售持续火爆，甚至即将出现以摇号抽签形式决定中“新基金”的局面。国内居民投资渠道极其狭窄，不能分流境外，而国内的债券、地产市场和黄金市场，预期收益率相比股票市场更没有吸引力。受资金推动而上涨的股票市场将吸引居民储蓄持续净流入。另一方面，由于大多数公司难以在短期内完成2006年报表审计，3个月内IPO和再融资的规模相当有限。于是，短期内A股市场上资金供给超过股票供给。