中信建投：焦点研究 航空航天再度走强

　　彭砚苹 中信建投

　　我国国防投入正处于前20年投入不足的补偿期，预计未来5-10年国防投入将15保持%以上的增长，其中信息化与机械化是未来发展重点。根据美国、前苏联的发展经验，依靠资本市场发展航天军工产业是理想的模式，我国目前已经建立了国防投资多元化的指导思想，达成了“上市公司是盘活国防资产、吸引社会资本参与国防事业、推动体制改革的主力军”的共识。目前军工行业上市公司的资产规模和盈利能力较低，在大量优质国防资产有望进入上市公司的预期下，相关上市公司的资产质量和盈利能力将得到大幅的飞跃。未来3-5年内将是国防资产证券化的黄金时期。

　　根据趋势军工行业的发展需要和国外军工行业的发展，我国的军工企业中，军品核心企业和民品优势企业未来的发展前景十分广阔。按照“核心企业”大型化和集中化的思路，与火箭、卫星、导弹、飞机制造相关的总装业务，以及与上述整机关联度较高的业务，将通过一系列的重组，形成军工行业中为数不多的核心企业。同时大军工集团已经确立了明确的民品发展思路和规模，未来的优势企业发展潜力巨大。业内研究认为，未来5-10年我国军工行业将处于快速发展的历史时期，尤其是未来3年，行业将呈现加速增长的态势，与其它行业相比，军工行业将呈现明显的抗周期特点。更重要的是，未来的整体上市将给相关上市公司带来爆发性增长机会。

　　航天行业和航空行业在整体上市方面的步伐较快，航天科技集团和航天科工集团各自扶持下属两家上市公司的意图已经比较明确，科技集团下属的火箭股份(600879)和中国卫星(600118)未来几年通过资产的扩张和价值的提升，有望达到300-500亿元的市值。科工集团下属的航天晨光(600501)目前也基本明确成为集团重点扶持的两家上市公司之一，值得重点关注。更长期地，洪都航空(600316)同样有望成为未来核心军工产业的成员之一。另外，由于近期西飞国际及中国卫星等强势再现，建议投资者关注航天长峰(600855)等其它军工类个股动向。