财经纵横

申银万国:通往全球大型资本市场之路

http://www.sina.com.cn 2007年01月22日 13:46 新浪财经

  ——2007年A股展望与行业轮动

  申银万国证券研究所 陈李

  A股,这个全球第14大股票市场,在未来的2年,将跻身世界前10,开始走上一条通往全球大型资本市场之路。

  全球大型资本市场之路,都是在大国经济成长背景下展开,而升值所扮演的重估,是成长历程上一个重要催化剂。06年,A股恰逢其时:1,人民币升值,间接允许了资本开放,鼓舞了资本流入;2,股改释放了整体市场的流动性与融资能力,鼓舞了资产流入;3,“A+H”模式,可能解决香港、内地争夺股票与资本资源的矛盾。

  在通往全球资本市长之路上,未来A股的市值结构变动必然是多线条的:1,制造业中机械、电子市值将逐步接近他们在实际经济中的比例;2,消费服务比重伴随经济成熟而逐渐提高;3,金融服务将始终占据最大最重要的地位。

  大型资本市场的成长离不开大市值

股票的崛起。A股的巨人产生于三块土壤:1,天生的巨人,包括银行、能源和通讯;2,长大的巨人,包括保险、医药和零售;3,资产的巨人,中央企业入场将为A股带来10万亿总资产。

  展望07年A股市场,我们依然乐观。一方面,07年业绩仍将实现20%以上的增长。推动业绩的因素包括:市值结构优化,资产注入、整体上市带来的制度性变革,税率并轨导致的所得税率下降,大宗商品价格调整带来的毛利率回暖,以及股权激励释放短期利润。另一方面,估值水平仍将得到流动性泛滥的支撑。人民币小幅、渐进地升值,在强化预期的同时,助长了整体金融体系的流动性泛滥。

  07年沪深300指数的目标点位是2200点,约有30-35%的涨幅,其中EPS提升贡献20%涨幅,而PE提高贡献15%涨幅。

  行业选择上,未来3-6个月,利润将从资源类行业回流上游投资品行业,甚至为敏感的航空/水运/化工提供业绩阶段性的增长动力。自上而下选择投资品行业,并延伸到制造业。展望未来6-12个月,利润从上市公司外重新流入公司报表内,代表性资产(金融、能源)回流A股。自下而上选择金融、能源、零售、消费。展望未来6-24个月,以机械设备为代表的中国制造业,在树立全球竞争优势的过程中,铺设中国制造强国的崛起之路。自上而下战略配置机械装备。展望未来2-3年,利润终将从制造流向服务。非贸易的国内要素攫取越来越多的利润,

人民币升值
北京奥运
都将扮演重要催化剂。战略配置金融、服务、消费。

  我们预期的行业轮动将依次是投资品、制造业、金融(1季度),金融、消费、地产、(2季度),服务、消费(下半年)。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。


发表评论 _COUNT_条
爱问(iAsk.com)
不支持Flash
 
不支持Flash
不支持Flash