威海广泰：关于新股申购期望收益率分析

　　莫言钧 国泰君安

　　摘要：

　　2007年1月16日，威海广泰(002111)1696万新股，将以8.7元/股价格在深交所以网上资金申购方式首次发行。

　　在程序策略上，所有2007年1月10日申购沃华医药和沧州明珠的公众投资者有效申购资金，恰好在1月16日解冻返还，故而可以连续申购1月16日威海广泰发行新股；由于兴业银行还将于1月23日以网上资金申购方式发行新股，故而所有申购威海广泰的投资者，还可在1月23日连续申购兴业银行。

　　以新股申购期望中签率经验方程为基础，结合具体参数，可知2007年1月16日申购威海广泰新股的期望中签率，为0.064677%！..应用新股定价方程，结合具体参数，可以求出威海广泰上市首日期望收盘定价，为17.05元；等价地，推知威海广泰上市首日期望收盘收益率、即初始收益率，为95.97%！

　　期望中签率和初始收益率的乘积，会共同决定申购新股的期望毛收益率。另一方面，关于单日网上发行1家新股的申购期望收益率分析，不仅包括绝对数值分析，而且显然应该相对比较分析、特别是申购新股的机会成本分析。简言之：尽管申购威海广泰的期望毛收益率，不仅显著低于全流通下主板、而且低于中小板其它新股的均值，但因系沃华医药和沧州明珠后的连续申购、并且还可在申购资金解冻后连续申购兴业银行，故而仍可积极申购威海广泰，以实现收益率最大化目标。

　　对于具有资金或融资优势的机构而言，2006年1月16日积极申购威海广泰的策略选择，显然更为适用。