申银万国：1月度重点品种月中回顾

　　申银万国

　　王晓亮

　　1月上半月市场回顾由于元旦长假，本月上半月实际交易日仅一周零三天。时间虽短，但跨越了新旧阳历年后，投资者热情继续高涨，股指也在短短数天内接连创出新高，沪市最高上摸至---。不过随着银行等权重股的冲高回落，指数也开始出现调整，而二线品种终于得到增量资金的支持，不少基本面不错的二线蓝筹、题材股上演补涨行情，市场热点“二八”与“倒二八”现象交织映现，赚钱效应有所扩散。值得注意的是，接近月中香港市场连续下挫破2万点整数关，对A股市场有一定示范，“权重股回调拉低股指，二线股全线回暖”的理想局面上半月仅出现三两日，把握热点并非想象中那么简单，至月中高位震荡加大，机会风险并存，精心选股在此时显得更为重要。

　　上半月政策面略有所动作，不过管理层以求稳为主，对市场影响力大的举措相对比较谨慎：为解决流动性过剩问题，央行再次调高

准备金率，相对预期中的加息等紧缩措施，对股市影响应当说比较温和。中国人寿上市是近日主要看点之一，一是“保险第一股”终于登陆A股市场，带来新的行业投资机会，二是定价股终有回归A股的趋向，相比国寿H股不足30港元的价位，其上市定价40元附近，无疑有利于A股摆脱H股定价制梏，树立投资者信心。另外，通行数年的新股上市首日即计入上证指数的做法此次有所改变，改为上市后十一交易日再计入指数，股指“虚增”成份减少，有利于真实反映市况、重树行情标杆权威性，也有利于牛市的“细水长流”。

　　我们在1月份荐股报告中提出的思路是：继续关注大盘蓝筹股的重估价值空间，认为从股改后的大蓝筹成长性溢价、机构投资者青睐的投资安全性和流动性、大盘蓝筹国际定价的溢价标准，以及股指期货、融资融券等金融创新背后权重品种的战略地位来考虑，目前估值偏低股价累计涨幅还不大的大盘蓝筹股将是元月乃至上半年投资热点的重心所在。从上半月的行情表现来看，可以说与我们的思路还是有不少吻和之处，平均最大涨幅跑盈超过六个百分点。不过月中市场进入高位宽幅震荡调整，市场出现一些新的动态：在高层表态后，股指期货在今年的推出可能延迟，使得纯粹从权重角度去选择大盘蓝筹显得时机稍早，市场重心有转向年报披露，关注业绩成长性的方面转移的倾向。这一下半月需要我们及时总结和跟踪，适时调整持股思路。从半月收盘来看，我们的荐股涨幅仍跑盈于大盘，不过其中已有结构变化，需要有保有放，及时转变理念。

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