不支持Flash
|
|
|
|
2006年报：满市尽带黄金甲？http://www.sina.com.cn 2007年01月16日 07:07 证券导刊
上海证券 方正 1月12日，江南高纤公布年报，拉开2006年上市公司年报披露序幕。宏观经济的持续走强为上市公司营造了良好的发展环境，推动了上市公司业绩的持续增长，股市的晴雨表功能越来越显著。根据我们测算，新会计准则的实施将使得2006年A股EPS均值达到证券市场历史上的最高水平，两税合并将提升上市公司整体利润8%-9%左右。2006年上市公司业绩呈现出满“市”尽带黄金甲的盛况。 新会计准则将使隐性资产增值显性化 国际成熟市场的经验表明，会计准则同上市公司的年报业绩是密不可分的。作为证券市场重要的游戏规则之一，新会计准则从上市公司业绩的层面保证了资本市场牛市的深入发展。我们统计后发现，2006年前三季度，上市公司净利润同比和环比分别增长了20%和9%，与此同时，上市公司加权平均每股收益达到0.21元，已经达到15年来的历史最高水平，2006年上市公司业绩和主要指数创出新高已经没有悬念。 从2007年1月1日起，由1 项基本会计准则和38 项具体会计准则组成的新企业会计准则全部公布完毕并率先执行，其中《企业会计准则第38 号——首次执行企业会计准则》尤其引人注目。新准则基本涵盖了目前国际财务报告准则的大部份内容，除小部分事项根据中国情况做出特别处理外，基本实现了与国际财务报告准则的趋同。而从国内的宏观层面看，新会计准则从提高上市公司质量的需要出发，坚持着眼于促进企业可持续发展，新会计准则将是推动上市公司业绩增长的主要动力。 首先，新会计准则在确认、计量和财务报表结构方面，都凸显了资产负债表观的重要地位，突破了传统会计下单纯的利润考核概念，要求企业确保资产负债信息质量，及时计提资产减值准备，客观上有助于促进企业改善经营管理，优化资本结构，避免企业经营行为短期化。新会计准则全面规范了企业合并的会计核算原则和方法，及时适应了“后股权分置改革时代”公司通过市场化手段实现做大做强的要求，使得证券市场不但成为公司融资的场所，更成为实现资源合理配置的平台。新会计准则的实施将有力地推高2006年的EPS均值。 从上市公司内部而言，执行新会计准则将对公司的会计核算产生直接影响，客观上推动公司不断完善会计核算系统，提高财务管理水平，A股市场的内在估值水平将由此提高。在相对估值法普遍应用的今天，股票价格对公司业绩和资产的波动比较敏感，而新准则的实施将使部分隐性资产增值显性化，因此新准则的执行将对年报业绩和资本市场产生深远影响，2006年上市公司 “满市尽带黄金甲”的局面值得期待。 两税合并提升整体业绩 从国际比较来看，“两税合并”体现了“税负平衡”的国际通例，是我国税收发展史上的一个巨大进步，令高税率水平的绩优上市公司成为税制改革的主要受益者。数据显示，今年前三季度净利润名列前20位的沪深上市公司中，实行2005年末所得税税率33%的上市公司就达13家，1300家上市公司整体利润将提升8%-9%左右。由此我们判定，“两税合并”将成为年报行情的新坐标。 在我国改革开放初期，因为资本稀缺，不得不在吸收外资方面采取了“税收优惠”政策。尽管现行内资企业和外资企业所得税名义税率均为33%，但却一直对一些特殊区域的外资企业实行15%的优惠税率。经过28年的经济发展，中国已经从一个资本匮乏国成为一个资本较充裕的国家，资本变得不是特别稀缺，使得对外资提高税率成为可能；而内资的税率降低将会大大增强其赢利性。由于目前全世界都处于一种狂热的资金过剩期，敏感的投机和产业收购资本在各国流动寻觅机会，再加上人民币渐进升值的有利条件，它们将会发现中国不仅仅在房地产上有投资价值，在产业并购和整合上也有很大的机会。本次两税合并带来的内资企业税负降低将使得A股未来的成长性更加诱人，资本市场的投资价值由此大增，优质上市公司将成为QFII和外资手中的“香饽饽”，这将是两税合并对A股市场的最大贡献。 我们如果采用2005 年数据同比测算2006年A股上市公司的整体增长率，则剔除亏损企业后，全部A 股公司按照净利润加权计算，所得税税率为28.8%，高于税改确定的24%至27%的水平.考虑到行业性优惠、部分地方性优惠仍然存在、税收征管不断加强等因素，估算税改对A 股市场全部公司的净利润，有6%至8%的提升幅度(以25%统一的税率估算)，3至5 年的缓冲期内，净利润增长幅度为8%-9%。考虑到2006年三季度的上市公司EPS已经处于证券市场历史上的最高水平，则两税合并将使得A股市场的年报行情进入高潮，成为资本市场的“新坐标”。 年报业绩预告“喜洋洋” 结合盘面的情况看，宏观经济的持续走强为上市公司营造了良好的发展环境，推动了上市公司业绩的持续增长，股市的晴雨表功能越来越显著。而随着新会计准则的实施和两税合并，上市公司业绩向好的趋势将不可逆转。 统计显示，截至1月11日，沪深两市共有485家上市公司对2006年年报业绩进行了预测。其中首次亏损的40家，继续亏损的82家，继续盈利的有7家，业绩大幅下滑的有37家，业绩大幅增长的有156家，有一定增长的有40家，有一定下降的11家，扭亏的有104家，业绩不确定的有8家。综合来看，预喜公司比重加大，在历次业绩预告中“喜”色最重。 针对已经对2006年年报业绩进行了预测的公司，和2005年年报相比，预计扭亏的公司减少了约170亿元的亏损额，有预计业绩大增的公司也贡献了约87亿元的新增利润，共计约为257亿元。然而，预计业绩大幅下滑的公司减少盈利额18亿元，预计首亏的公司则增加了亏损额5亿元，共计23亿元。相抵之后形成新增利润额234亿元。沪深两市上市公司三季报亏损上市公司亏损额总和为147亿元，而所有上市公司三季报净利润总额为2169亿元。发布业绩预测的公司对上市公司整体业绩的正面影响比重约占10.79%。预计2006年年报加权平均每股收益、加权净资产收益率分别为0.24元和9.24%，同比增幅约为13%。业绩预告基本上已经为上市公司整体业绩的增长奠定了基础，A股市场的“新年厚礼”已经清晰可见。 表1 最近三年上市公司整体业绩
【发表评论】
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||