付绍云 国盛证券

　　今年年报将按先行会计准则编制证监会日前下发《关于做好与新会计准则相关财务会计信息披露工作的通知》，明确要求上市公司在按照现行会计准则编制和披露2006年年报的同时，必须在相关章节列出新会计准则的影响，并制定了针对性的措施，杜绝上市公司利用准则变更突击调控2006年利润。

　　新股上市首日不再计入综合指数由于中国证券市场上新股上市首日一般会有相当涨幅，可能导致指数的虚增和失真，特别是随着占市场权重极大的大盘股陆续上市，这种现象更为严重，这就可能影响到指数的权威性和代表性。而上证所修改指数规则，将有助于消除新股导致指数虚增的现象，保证上证综指更真实地反映股市实际运行状况。

　　短期调整不改大盘长期向好格局本周大盘冲高回落，从上证综指来看，指数未能延续多周连创新高的局面，反而冲高回落，在新年一度冲破2800点之后，本周指数迅速回落到2668点附近；沪深300指数的表现更弱，在上周收出阴线后，本周低开低走，再次收阴，K线组合显示空头明显占据主动。

　　我们认为，由于各方对于市场分歧明显加大，在大盘指标股转入调整的影响下，大盘短期仍可能调整，但个股行情依然活跃。

　　关注年报业绩预盈预增的白马股值得关注的是，随着年报披露工作的即将展开，市场所表现出来的年报行情也正徐徐拉开序幕。具备良好业绩增长预期、或因资产重组与注入导致业绩跨越式增长、具备股权增值潜力的上市公司将面临机会。此外，已经公告业绩预增预盈的白马股，尤其是金融、商业、食品、汽车、房地产、机械制造等主流板块中的绩优品种经过短线调整后仍可逢低关注。

　　、一周市场环境分析：

　　1、政策面信息有：今年调控政策将打“组合拳”；央行再提存款准备金率0.5个百分点；17家未清欠公司负责人将被追究法律责任；今年年报按现行会计准则编制等。

　　点评：今年调控政策将打“组合拳”，注重财政政策、货币政策和产业政策、土地政策、社会政策的协调配合。我们认为，加强流动性管理将是2007年调控的一个主要着力点。利率调控仍将呈现“双轨”特征，即在银行信贷市场上，通过维持相对较高的利率，抑制投资与信贷的过快增长；在货币市场上，则力图维持相对较低的利率，将中美利差水平锁定在2%-3%之间，以提高成本来抑制境外热钱的流入，从而缓解人民币升值的压力。财政政策将加快税制改革，并优化财政支出结构；土地政策将进一步收紧，提高土地利用门槛；价格政策将加大调整力度，资源性产品价格或将上浮；节能和环保在调控中的权重将增加，节能降耗政策的执行力度将加强。中国人民银行宣布从1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。我们估计，此次回笼资金规模约为1600亿—1700亿元，对整体的流动性影响有限。此次存款准备金率的小幅上调，表明了央行的一种态度，即希望银行控制年初贷款增长速度，进而适当控制货币供应量的增速与流动性，对于股市来说，并没有明显的利空冲击，不会改变证券市场的中长期上升趋势，但对于个别行业来说，存款准备金率的上调存在微弱、短暂的影响，主要集中在房地产、银行、有色金属等相关行业。17家未清欠公司负责人将被追究法律责任。截至2006年12月31日，共有380家上市公司完成了清欠工作，清欠总额336亿元；此外，还有19家上市公司已完成董事会或股东大会审议以资抵债、以股抵债议案的程序，预计将在近期完成清欠工作，涉及占用额合计54亿元。已完成和处于清欠程序中的公司共计399家，涉及占用总额390亿元，分别较2005年底下降93%和84%。2006年底，未能解决资金被违规占用问题的上市公司还有17家，涉及占用额92亿元，其中，三九医药占用额达37亿元，占未清欠额的40%。对这17家公司，中国证监会已经立案稽查，并将相关涉嫌犯罪的问题移送公安机关。我们认为，清理上市公司资金占用不仅仅改善了部分上市公司的资产状况，同时也是在中国资本市场上进行了一场深刻的“诚信守法”教育。今年年报按现行会计准则编制。新的企业会计准则将自明年1月1日起在上市公司范围内率先实施，证监会日前下发《关于做好与新会计准则相关财务会计信息披露工作的通知》，明确要求上市公司在按照现行会计准则编制和披露2006年年报的同时，必须在相关章节列出新会计准则的影响，并制定了针对性的措施，杜绝上市公司利用准则变更突击调控2006年利润。

　　我们认为，披露新旧准则下的股东权益、利润等差异调节情况，不仅使新准则带来的变化一目了然，也遏制了上市公司利用准则变更突击调控利润的行为。

　　2、本周值得关注的焦点有：沪市新股上市首日不再计入综合指数；沪深市值首破10万亿，占GDP比重超50%；大宗商品泡沫开始受挤压；人民币13年来首次比港币值钱等。

　　点评：上海证券交易所日前公告，对现有指数规则中新股上市后计入相关指数的程序作出修改和完善，改变了原来新股上市首日即计入综合指数的做法，新规则规定，新股于上市后第11个交易日开始计入上证综合指数、新综指及相应的上证A股、上证B股、上证分类指数。根据新规定，1月9日上市的中国人寿没有在上市当日影响上证综合指数。与此同时，根据大市值公司快速进入相关成份股指数的规定，中国人寿将于10个交易日之后一并进入上证综合指数、新综指等指数以及上证180指数、上证50指数、沪深300指数、中证100指数等成分股指数。新股上市首日即计入综合指数的做法是中国市场特殊历史阶段形成的特有现象。由于中国证券市场上新股上市首日一般会有相当涨幅，可能导致指数的虚增和失真，特别是随着占市场权重极大的大盘股陆续上市，这种现象更为严重，这就可能影响到指数的权威性和代表性。我们认为，在国外市场，新股从上市首日到计入指数的时间间隔取决于新股上市后的平均波动幅度，新股上市初期波动幅度越大的市场，对新股计入指数的时间要求越长。上证所修改指数规则，将有助于消除新股导致指数虚增的现象，保证上证综指更真实地反映股市实际运行状况。沪深股市的总市值正在以惊人的速度膨胀。继近日突破9万亿大关后，本周中国人寿的上市以及股指的大涨，又让沪深总市值一举突破了10万亿元大关，占GDP的比例达到了50%。根据沪深交易所发布的数据，截至日前收盘，上海证券交易所的A、B股总市值为83270亿，深圳证券交易所的A、B股总市值为19214亿，两者合计，证券市场总市值达到了10.25万亿元。我们认为，这一方面得益于证券市场的快速上涨，另一方面则是因为新股的密集上市给股市不断注入了新鲜血液。随着股票市值的上涨，证券市场在国民经济中的影响力也在与日俱增。从国际经验来看，发达国家的股市与GDP的比例通常会达到1：1左右，随着我国证券市场占GDP比重的不断增加，特别是一些国民经济的支柱行业龙头加盟A股，股市作为国民经济“晴雨表”的功能得到了不断强化。大宗商品泡沫开始受挤压2007年新年伊始，国际大宗商品市场风云突变，原油、金属等商品期货纷纷以大跌开局；涵盖25种商品的美国商品研究局期货价格指数(CRB)，更是跌至291.33点的近一年半新低。那么，去年上半年还“牛气冲天”的大宗商品市场，是不是就此逆转了呢？答案似乎正在转向肯定。我们认为，当初被国际基金用来“讲故事”的“中国因素”今犹在，但市场却悄然发生变化。表面上看，暖冬、美元走强等因素，似乎成为击倒商品牛市的“最后一根稻草”。但其中的根本原因却是经过前些年超级牛市循环周期后，大宗商品价格的驱动力已经变成了金融投机，而不是供给与需求间的平衡。这使能源、金属等大宗商品市场已堆积起相当的投机泡沫，估值严重偏高。而随着市场普遍预期今、明两年全球经济增长放缓，大宗商品泡沫开始被挤压。全球股市的强劲表现，也吸引部分对冲基金等把资金从石油、黄金等商品中撤出，进而也加速了这些商品价格大幅下挫。

　　近日，人民币汇率首度突破7.8元关口，创下汇改以来的新高。而港币兑人民币汇率也首次敲开1元关口的大门，这也是1994年人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨以来，人民币首次比港币值钱。我们认为，在中国经济高速增长、贸易顺差和外汇储备居于高位等基本面因素的支撑下，大量涌入的资金将推动人民币在2007年进入更快的升值通道。以目前人民币的升值趋势来看，人民币将长期持续强势，而港币对人民币的汇率走势将走弱，这无疑将对香港的联系汇率制造成很大的影响，实施23年之久的港币联系汇率制正面临考验。

　　3、本周对市场资金面有影响的信息有：兴业银行首发A股获发审委审核通过；江苏宏达、三全食品IPO申请下周一上会；交行将发行不超过45亿股A股；私募基金合法化定格在2007年；A股市场的存量资金在2006年出现大规模蓄水、扩容等。

　　点评：本周资金需求信息有：兴业银行首发A股获发审委审核通过；江苏宏达、三全食品IPO申请下周一上会；交行将发行不超过45亿股A股；此外，中石油、中海油、中国铝业、中移动等巨无霸近期也集中表达了回归A股的意愿，这些融资消息预示着市场即将迎来一场超级扩容，也表达了管理层调控市场的意愿。虽然A股市场的存量资金在2006年出现大规模蓄水、扩容，场外资金十分充裕，私募基金合法化也有望在2007年得到定格，但后市大规模扩容的冲击力仍不容忽视。

　　二、一周市场变化特点：

　　本周A股市场大幅震荡，周五更是暴跌百点，沪指最大跌幅达4.42%。而在最近的七个交易日里，沪深两市一直维持着单日1200亿元左右的交易额，日均换手率达4.5%，七日累计换手率达32%，明显有资金兑现的迹象，这是市场变化的一个主要热点。从中线上看，长期超买的技术指标在近期也达到罕见的水平，内在的修正压力越来越大，因此，我们认为，市场短期有可能进入一个较大的震荡阶段，消化长期市场积累的内在动力。

　　从盘面看，本周最令市场惊喜的是食品饮料类个股，特别是酒类个股，例如周五白酒股中的山西汾酒、沱牌曲酒涨停，而贵州茅台股价更是冲高至96.96元，距离百元大关咫尺之遥。我们认为，在消费升级和宏观调控的背景下，消费类行业稳定增长的预期更为强烈，其市场风险相对较低，酒类个股的逆势上涨预示消费行业后期仍充满生机。此外，海马股份、都市股份等部分被借壳或实质重组的个股也涨幅不俗，还有沪深两市股受传闻刺激也出现大幅上涨。

　　三、值得关注上市公司基本面介绍：

　　贵州茅台:市场期待百元股票国酒贵州茅台经过多年的营销推广，培育了一批忠诚的高端消费者，其客户忠诚度较高，主要针对的也是政府公务、商务宴请等领域，而这些领域客户的价格敏感度较低，但对产品品质有较高的要求。贵州茅台作为酱香型白酒的代表，与其他白酒相比，在口感上有较明显的区别，其他白酒对茅台的可替代性较差，因此茅台酒具有较强的定价权。公司预收账款保持较快增长，2005年末预收账款占公司主营收入的39.26%，2006年第三季度时预收账款达到23.76亿元，表明公司产品具有较强的市场谈判力。影响经销商销售动力的强弱主要取决于他的收益，而销售价与进货价之间价差的大小是影响其收益的重要因素。贵州茅台目前主导产品53度茅台(带杯)计划内出厂价为318元/瓶，计划外出厂价(市场调节价)为348元/瓶，五粮液的主导产品52度五粮液出厂价为368元/瓶，而茅台和五粮液在市场上的零售价差不多，在部分地区茅台的零售价格开始逐渐超过五粮液。经销商的批发价格差距较大，目前茅台经销商的批发价普遍在418元以上，与348元/瓶的市场调节价相比有20%左右的空间(公司的零售指导价即为加价20%)；而五粮液的经销商批发价在370~380元左右，获利空间较小，主要靠年终返利，由于大小经销商采取不同的返利政策(大型经销商返利3.9%，中型经销商返利3%，小型经销商返利1.5%)，大型经销商为了完成销售任务，有时采取平价甚至低价出货的方式，影响到小型经销商的利益和积极性。贵州茅台产品供不应求态势明显，由于不能满足市场需求，经销商纷纷提高了终端售价，贵州地区市场零售价已经涨到488元/瓶，而北京地区经销商批发价已涨到458元/瓶(专卖店零售价为428元/瓶，但是可供应量较小)，经销商利润空间巨大，公司也有较大的涨价空间。公司2007年的销售计划，在保护500强企业、党政军团体、专卖店、系列酒客户、专做茅台酒的客户以及重点和新兴市场的基础上，将削减其他经销商的额度10%左右，更多的部分采取市场调节价(348元/瓶)进行，相当于间接提价，整体单价上升。公司股权激励在2007年上半年落实的可能性较大，将使得公司管理层和流通股股东的利益保持一致。我们判断，股权激励完成后提价可能进行，公司业绩将有更大的增长空间。并且公司“量价齐升”的增长模式将在相当长一段时间内持续，保守预计，在普通茅台酒不提价的基础上，06、07、08年的EPS分别为1.65、2.15和2.79元。维持“推荐”评级。

　　宏源证券：资产质量上台阶宏源证券公告称，公司正式受让新疆证券包括24家营业部、12家证券服务部，经纪业务管理总部、清算中心、技术保障部、深圳研究所等后台支持部门以及交易席位在内的证券类资产。此次证券类资产转让在预期之中。宏源证券尽管上市时间较长，但资金实力和业务规模一直居于行业中游。作为中小券商，规模小、市场地位弱、区域性强、竞争力不足的缺陷，一直制约着公司发展。在行业综合治理的大背景下，公司在清理整顿既有的委托理财等业务的同时，也加快了对外扩展的步伐。2004年收购了浙江国投的5家营业部，将触角伸向浙江等地。

　　此次受让新疆证券的股权，将进一步完善宏源证券的网络布局，极大提升经纪业务的竞争实力。从营业网点看，营业部和服务部分别由26家、5家增加到50家和17家，2006年1-10月份的交易额由1122亿元增长到1776亿元，市场份额由0.69%提高到1.09%，在行业中的排名升至第18位。收购后，公司在新疆的营业部达到19家，服务部16家，在新疆处于垄断地位；在长三角的营业部达到14家；在广州等地也有了营业网点，网点布局进一步完善。资产质量稳步提升。今年以来，在证券市场制度变革和行业综合治理的推动下，证券行业的生存环境有了根本性的改观，宏源证券也分享了行业的发展机遇，基本面有了较大改善。前3季度，公司实现营业收入2.37亿元，净利润0.75亿元，分别比去年同期增加2.88亿元和1.03亿元，预期全年实现净利润8000万元，同比增长8.76倍。

　　特别是在股改中，公司进行了重大资产重组和定向增发，中国建银投资成为新的大股东并注入26亿元的现金、公司也藉此跻身于规范类券商行列。在行业处于优胜劣汰、资本为王的关键时刻，注资极大改善了宏源证券的资产质量，提升了宏源证券的资金实力。股改注资后，公司的净资本将达到29亿元左右，仅落后于中信、海通等少数几家创新试点类券商，公司的各项财务指标也已经完全达到了创新试点类券商的标准。

　　长园新材：开创优势企业成长新模式在已经成为电力电缆附件及电子热缩细管龙头，传统业务成为稳定现金金牛的情况下，结合行业中小龙头企业众多的特性，公司借助传统业务贡献的稳定现金流收购细分行业的龙头企业，进而打造中国瑞侃，成为国内一流保护设备的提供商的战略已经初步明晰。长园新材仍处于被资本市场的再认识过程中，参股型企业、收购难以产生整合效益是资本市场对她最大的曲解。然而，公司的收购仅仅围绕公司战略而展开，收购的目的就是为了整合资源、合并报表、打造公司主业。在资本市场资源配置功能日益显现、优势资源向龙头企业集中的情况下，长园新材将开创优势企业成长新模式。这样的一个新模式，在后股权分置改革时代将具有标志性的意义。长园新材第三季度实现主营业务收入为1.3亿元，比去年同期增长30.76%，实现净利润2675.68万元、EPS0.24元，比去年同期增长104.81%。由于石油价格下跌、电网与铁路建设投资加速、深圳南瑞及东莞高能开始贡献投资收益，我们预计，公司06、07、08年的EPS分别为0.85元、1.40元、1.80元(07、08年EPS已经考虑增发摊薄)。

　　中兴商业：未来业绩维持10%-15%增长中兴商业作为以单体百货为主营的A股公司，几乎具备所有此类业态公司所应具备的优势。公司出色的准垄断优势，加在百货经营管理方面的日渐成熟，未来业绩仍有望保持10%-15%的增长速度。公司最主要的资产在沈阳市黄金商圈-太原路中心商圈的商业大厦，目前该处商业房产面积为14.5万平米，即使以相对保守的每平米1.5万元价格测算，总价值也达到了21.75亿元，剔除负债之后每股RNAV为9.06元。特殊的大股东持股比例可能会引发潜在的股权之争，这种股权之争甚至有可能蔓延至二级市场。中兴商业(000715)前三季度实现主营收入15.73亿元，同比增长7.67%，在主营利润率由同期17.3%提高到17.8%的情况下，主营业务利润同比增幅为10.28%。由于所得税率没有去年同期的优惠政策，净利润的增幅只有1.56%。此外，公司资产负债率仍旧维持较在商业股中的最低水平，仅为23.33%。0.989的流动比率、0.848的速动比率反映了公司良好的偿债能力。我们认为，公司资产质量非常好，拥有沈阳市最黄金地段面积最大、人气最足的商业物业。但基于单店发展的局限性，未来业绩增长维持在10%-15%左右。预计06-08年EPS为0.344元、0.391元和0.446元。给予07年EPS25倍PE，合理股价为9.78元，维持“中性”的投资评级。

　　四、各方观点：

　　本周市场可谓惊心动魄、跌宕起伏，周一、周二连拉两根大阳线，大盘一举攻上2700点和2800点关口；周三市场在前期高点2840点一线再次遇阻；周四、周五又砸出两根大阴棒，沪指重回2700点下方，终盘报收于2668点，几乎将周初的涨幅全数抹杀。对于大盘短线的剧烈调整，多空分歧明显加大，以下是相关看法，摘录如下谨供参考！

　　获利回吐三大因素牵动市场神经本周深沪市场呈现冲高回调的态势，市场流动性收紧预期导致多空分歧加剧并最终造成股指大幅震荡，从而极大程度上增大了市场获利回吐的压力。其中周K线走势来看，继续上周大盘收出带较长上影线的阴线之后，本周上证综合指数再度收出带长上影线的“倒锤型”K线，成交量也创出3540亿的周成交天量。无论是周成交天量还是带长上影的“倒锤型”K线，都显示在市场做空动能有待进一步释放的情况下，股指继续上行压力沉重，同时预示着大盘存在进一步回调的压力。本周中国人寿的上市成为市场的一大焦点，作为A股市场上的保险第一股，中国人寿上市受到市场的极力追捧，上市首日以37元开盘，盘中摸高至40.20元，周五收盘39.50元，较发行价格上涨109.2%。从上市后的四个交易日的表现来看，中国人寿的定位远远超出市场的普遍预期。中国人寿的高调上市对其它权重指标股包括中国银行、工商银行、中国石化等产生了明显的“挤出效应”。如果从这个角度看，可以说中国人寿的上市成为权重指标股走弱和短期市场出现转折的一个重要因素。当然，本周市场的冲高回落不能完全“归罪于”中国人寿的上市，市场累计涨幅巨大、港股和外围股市的走弱、上调准备金率以及未来股指期货的推出等等诸多因素都成为市场调整的重要原因。权重指标股和金融板块的率先调整显示主流机构对管理层收紧市场流动性和未来股指期货推出对市场走势的担忧。近期央行决定从1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，即从目前的9%升至9.5%。从政策出台的背景来看，主要是由于国际收支持续顺差，银行体系过剩流动性又有新的增加，贷款扩张压力较大。

　　人民银行再次提高存款准备金率，其目的在于进一步巩固调控成效。在我国处于人民币升值和流动性过剩的大背景下，存款准备金率政策已经成为央行控制流动性过快增长的一项常规政策。虽然上调存款准备金率对市场资金面影响不大，但从实际的影响结果来看，近期银行板块的走弱已经说明政策出台给市场的负面冲击还是客观存在的。同时，未来股指期货的推出对市场心理也产生一定负面压力。从国外的经验来看，尽管股指期货的推出从长期角度看不会改变证券市场的长期运行趋势，并可能在一定程度上提升市场蓝筹板块的估值水平和增加其流动性，但市场博弈各方的行为来看，由于市场累计涨幅巨大，未来股指期货的推出不可避免地将重新纠正市场的行为偏差，由此可能造成市场波动幅度的加大，并给投资过程的风险管理带来新的挑战。笔者认为，权重指标股经过近阶段的加速上涨之后而出现的高位调整行情正是股指期货推出前期的一种反应。从本周的市场表现来看，尽管市场处于相对高位运行的阶段，但热点表现依然较为活跃。首先是资产重组与注入、具备股权增值潜力的个股受到市场的热烈追捧，尤其是在进入年报披露阶段，一些上市公司由于存在资产重组与资产注入、股权增值潜力，在新会计准则之下业绩有望实现跨越式增长，成为股价上涨重要动力来源。其次，消费和消费升级板块持续活跃。笔者反复强调，在国家一系列鼓励消费和扩大内需的政策驱动下，消费和消费升级必将成为经济增长的主要动力，而这种增长必将给市场带来巨大的投资机会。就总体操作策略而言，建议投资者对累计涨幅巨大的品种考虑逐步锁定利润，合理调整仓位结构与比重。

　　继续下挫空间有限震荡格局不变近期大盘先扬后抑，股指在挑战前期高点受阻回落后，高位震荡加剧，以工商银行、中国银行、中国石化为首的一线蓝筹股率先调整，直接拖累股指走弱。

　　短线来看，权重股仍有继续调整压力，但继续持续大幅下跌的空间有限，而市场中的滞涨股也轮翻启动，预计股指在三连阴之后大幅下挫的可能性较小，短线股指有望围绕10日均线反复争夺，大盘高位震荡格局不变。市场宽幅震荡，一线权重股的再次转弱，是指高台跳水的主要做空力量，中国石化、工商银行、中国银行盘中大幅下挫，同时钢铁股也出现在跌幅榜前列，由于其巨大的权重效应，领跌指数。不过，在一线蓝筹股走弱之际，个股仍保持较高的活跃度，尤其是前期的滞涨股纷纷脱颖而出，电子信息、纺织服装、预亏预减、未股改股、医药、农业牧渔等涨幅居前。B股市场受A、B股在合并预期的刺激下，个股全线上行，B股指数大涨7%，成为市场最大的亮点。就目前市场而言，由于一线指标股技术性调整压力较大，跌幅居前的主要是近期涨幅较大的一些基金重仓品种，短线资金的分岐又开始加大，预计后市大盘的高位震荡格局将延续。在大盘宽幅震荡之际，由于市场资金面宽裕，增量资金不断进场，个股活跃度不减，前期滞涨股的补涨正在向纵深发展。同时，由于目前正值年报公布期，年报行情也值得关注。技术上分析，自去年8月份以来的快速上行行情基本上是依托10日均线震荡走高，盘中即使跌破此区域，20日均线应有强力支撑，目前股指盘中已击穿了10日均线的支撑，预计后市仍有惯性下探的要求，但随时大盘震荡加剧，均线系统也有望得到一定程度的修复，下档20日、30日均线将不断上移对股指形成明显的支撑，因此，短线大盘继续下挫的空间有限，大盘整体上将保持高位震荡格局。

　　整体来看，目前日K线在三连阴向下调整后，目前已运行至10日均线处，而一线大盘蓝筹股在连续快速调整之后，技术上有反抽要求，同时由于主力资金重仓持有，盘中的震荡也恰给场外新进奖金以逢低介入的时机，因此，只要该板块持续做空的动能不足，大盘继续下行的空间就相对有限。

　　牛市主基调下的结构性调整本周市场先扬后抑，前三个交易日市场尽情释放着赚钱效应，八成以上的股票演绎普涨行情，反而是一线蓝筹持续调整；后两个交易日开始显现杀伤力，仅周五两市下跌股票家数已接近1200家，投资者又有坐过山车的感受。对此，我的观点很明确：牛市主基调未变，市场在主动性调整自身机构和运行节奏，后市行情机会依然不少。任何一轮大牛市行情中均不宜盲目去猜测市场头部形成的位置，只需顺势操作就可以。当前A股市场的牛市背景并没有明显的改变，中国经济增长主题、人民币升值加速以及全球资金流动性过剩的背景依然清晰可见，在大的背景没有变化之前，市场的长期趋势是不会改变的。同样，从技术上研判也很清楚，无论是深综指、深成指、50指数、沪深300，上升趋势都非常清晰，唯一的压力是短线乖离率过大，形成修整要求。我国的股市历来的特征就是涨跌均容易过头，当前的市场远远没有到达疯狂的地步。既然这样，我们需要做的永远是顺势而为，在这轮十年难遇的大牛市中，做空一定要等待头部形成之后！本周的行情显示，真正的风险在于结构性调整风险。资金推动是本轮行情的直接发动机，从资金流向上研判，无论是一线、二线蓝筹还是题材类品种，不仅板块之间在快速轮动，而且板块内部的分化也相当明显，原因就是市场主流资金在加大结构性调整力度！一方面，机构核心持股中，确实有价值的品种会持续走高，超出估值的品种会被连续减持；另一方面，存在价值洼地和超成长性的前期未被挖掘品种又会成为新的资金流入目标。但总的方向是资金在反复流入市场，从辩证的角度分析，这种结构性调整也是非常有利于牛市行情的延续的。下周市场短线下探后有望迅速企稳，大市值银行股有望充当人气先锋，个股行情仍然会非常精彩。

　　形成双头雏形向下调整压力在加大本周大盘先扬后抑，上半周挑战前周2847点历史高点时无功而返，股指在创出2841次高点后开始出现了震荡调整的态势。当然在量能推动下，指数可能仍有向上可能，但其向上空间却并不大；同时，本周的剧烈波动也预示了多空双方的博弈已进入一个崭新的阶段，目前大盘技术性调整压力大幅增大，有可能步入高位筑顶期。首先，大盘自1990年12月95点开始到目前为止，形成了一个跨世纪的超大上升通道，其通道下轨为1994年7月325低点与2005年6月998低点的连线，上轨为过2001年6月2245高点的平行线。这个跨世纪的大上升通道一直构成沪市大盘的原始上升趋势，目前其上轨在2700点附近，本周大盘虽一度有效突破了这个超大上升通道的上轨，但这种突破仍需要通过反复震荡来真正确立，因此，大盘有可能在高位出现宽幅震荡，甚至不排除会出现一定幅度的调整。其次，998点已结束了2245点以来的大调整并展开了第一大浪上攻，其中998-1223为第一浪上攻，1223-1067为第二浪调整，1067-1757为第三浪上攻，1757-1541为第四浪调整，而8月7日1541低点已展开了第五浪上攻。根据第三浪为最具爆炸力的主升浪，相对于1067-1757的第三浪上攻，1541低点开始的第五浪的幅度一般不会高于第三浪690点的涨幅。但由于目前沪综指有两个因素导致虚涨了20%，即新股上市首日上拉了指数12%，股改因素上拉指数8%左右，在考虑新股、股改虚涨因素后第五浪可测空间可达2700点。随着本周大盘再度冲击2847点时无功而返，多头做多的能量开始减弱，短期内调整的压力在继续加大。事实上，大盘自12月11日以来加速上扬以来，已出现了三个跳空缺口，即11月15日出现了1923-1926向上跳空缺口，11月20日出现了1972-1977向上跳空缺口，12月18日出现了2275-2277向上跳空缺口。根据缺口必补的规则，大盘需要一次回抽确认或者回补缺口的过程，同时，从形态上看，目前大盘已形成了小双头的雏形，短期内向下调整压力在加大。

　　下周股指继续箱体震荡人民币汇率首度突破7.8元关口，创下汇改以来的新高。而港币兑人民币汇率也首次敲开1元关口的大门，这也是1994年人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨以来，人民币首次比港币值钱。受春节后解决B股问题这一市场传闻的刺激，昨天沪深两市B股出现暴涨行情，沪市B股指数盘中一度涨停，深市B股指数盘中最大涨幅也超过了9%。临近收盘B股涨幅有所回落，沪市B股指数报收于152.68点，大涨7.2%，为去年9月19日以来最大单日涨幅；深证B股指数盘中最高涨幅达到了9.35%，并以504.86点再创历史新高，终盘报收于479.74点，涨幅为3.91%。综合分析：在亚洲股市普遍下跌的情况下，两市大盘在周四和周五也展开调整行情，随着大盘股的股价和价值间的距离拉大，机构间的分歧也明显不一，钢铁、汽车、电力、煤炭等蓝筹股继续回落，由于临近周末市场对基本面比较担心，早市在上涨一小时后抛压逐步加大，到下午恐慌性抛盘频现使得个股呈现轮番跳水，目前场外资金比较充裕，短期的调整并不能阻挡强烈的赚钱效应，由于股指期货还未推出，使得做空也不能得到利润，沪指在2620--2840点间上下震荡，所以后市大盘仍然会以震荡上涨为主，板块轮动效应将更为显著，建议关注3G、农业、科技板块。沪指预测：预计下个交易日是先跌后涨的走势，从技术上看，向上在2693-2758点仍然有一定的阻力，向下调整至2641点-2605点会得到一定的支撑。

　　近期医药类公司全面爆发,尤其是抗流感病毒概念,普洛康裕最近连续井喷爆发,仅用两周时间便从5元一带大涨到10.88元,期间更是出现六度涨停。正是因为抗流感病毒概念让普洛康裕突然井喷向上,成为两市近期最牛最火的品种之一。日前卫生部发言人对于流感的警告再度成为医药板块喷发向上的重要契机。除普洛康裕之外,上市公司中最正宗的金刚烷类抗流感病毒概念的个股是东北制药(000597)。东北制药集团的一位内部人士称其产品金刚烷胺和金刚乙胺已被卫生部推荐为治疗禽流感药物。东北药是国内最大的原料药基地,拥有国内最大的磷霉素纳和VC生产能力,同时是我国第一个生产抗癌药物齐多夫定的企业。不妨对东北制药做重点关注。目前,我国针对流感疾病预防的药品采购计划也已启动。已知的卫生部药品储备方案中提到的化学药有3种:金刚烷胺,金刚乙胺和奥司他韦。在美国,金刚烷胺,金刚乙胺和奥司他韦已获批准用来预防流感。

　　而金刚烷胺,金刚乙胺,奥司他韦和扎那米韦已获批准用来治疗流感。上述四种药物在美国是处方药物,需要在医师指导下用药。普洛康裕是国内最大的金刚烷类原料药生产企业,金刚烷胺,金刚乙胺市场占有率合计为64%,其他的生产企业还有东北药,迪尔化学,海南亚洲,重庆科瑞等。另外该股的厂房搬迁和土地增值题材也值得关注。今年以来的A股市场,具有实质性的土地增值概念股早已经牛气冲天.如S京化二,广船国际等,再结合常山股份短期的走牛,土地增值概念已成为市场新的投资主题。而东北制药作为低价土地增值概念股,未来面临2-3亿元土地增值,该股却依然处于底部,涨幅不大,短线无疑值得逢低关注。