关注大宗商品价格下跌和金融行业大扩容

　　长江证券

　　周勇

　　配置线索：大宗商品价格下跌与金融行业大扩容

　　大宗商品价格下跌和金融股大扩容是本月资产配置的主要线索。在行业配置方面，我们建议关注大宗商品价格下跌，尤其是油价下跌带来的跨行业机会，包括化工原材料和消费性服务业(航空、汽车、铁路)两大板块；在主题配置方面，我们建议特别关注在新会计准则背景下，新上市金融企业给其上市公司股东带来的巨额增值收益。

　　主题配置：挖掘投资收益，寻找金融概念股

　　伴随金融行业的大扩容，我们认为持有金融企业股权的上市公司被市场追捧的现象在一段时间内将愈演愈烈，本期主题配置即围绕“挖掘投资收益、寻找金融概念股”展开。

　　按照即将实行的新的会计准则，对于金融企业的长期股权投资必须确认其科目，如果将来不准备出售，则按照成本法记入长期股权投资，如果将来准备出售，则要按照其公允价值归入可供出售金融资产(临界点以法人股解禁时算起)。科目分类一旦确立不得随意调整，因此，我们认为大部分持有上市公司股权的股东将会在07年底将此部分记入可供出售金融资产，则上市公司的净资产将大幅提高，从而提高上市公司的股价，广发

　　我们认为，市场大幅炒作“金融概念股”的现象，反过来也会促进更多的产业资本进入金融领域，从而加速金融资本和产业资本的融合。这种趋势演变的最终结果可能就是形成“企业控股银行，银行反哺企业”的日本式交叉持股的局面。从资本市场角度来看，企业之间的相互持股一旦可以相互确认投资收益，必然会带来股价的相互支撑，从而虚高市场的估值水平，这实际上是一种滋生泡沫的新途径。我们将在另文探讨这一途径的可持续性及其背后的深刻含义。

　　07年必然是券商上市年，预计未来上市顺序依次为广发、海通、东北、国金、长江、国海、国元、招商等。考虑公司基本面和股权增值两方面因素，我们重点推荐六只券商概念股：雅戈尔、中海海盛、辽宁成大、锦江股份、中粮地产、皖维高新。