投资策略:融资开闸凌风翔万亿资金竞角逐

　　申银万国

　　林瑾

　　06年A股一级市场累计融资2833.95亿元，同比大幅增加了757.49%。其中，IPO融资和再融资规模分别为1642.48亿元和1191.47亿元(方正科技配售结果尚未结束，暂按足额配售计)，分别是05年的28.28倍和4.37倍。

　　年度融资额、月度融资额双双越过A股市场历史高峰，工商银行A+H同步发行、两地融资219亿美元,更是创下了全球IPO融资的最高纪录。

　　06年再融资方式更多样化，除了往年的三种经典方式外，06年新增了定向增发，其融资额占再融资总额的比例达77.65%。可转债市场也有创新，并有3家公司初啖分离交易转债。

　　沪深

　　沪市大盘股的申购收益率高于深市，网下申购收益高于网上。2006年的网上平均累计年申购收益率约为5.7%左右，2006年网下年累计收益预计可达32%以上。

　　06年一级市场配置20亿元左右的规模相对略为经济一些,可视作次优经济配置，当申购段中出现超级大盘股发行时，可以再机动增加配置。

　　06年一、二级市场形成良性互动。大型国企发行基础转暖，A＋H将是未来大趋势。H股主导定价，估值标准待融合。A+H还有待探索。

　　定向增发成为06年再融资重要平台。公开增发市场的申购风险相对较高。分离交易债起步较晚，但其收益却不低。

　　07年IPO融资规模将进一步增长，预计网上累计申购收益率将达到11.3%左右。