如何把握年报行情 四个月份细看分明

　　西南证券

　　张刚

　　每年的1至4月份是上市公司集中披露年报的时间。2007年1月12日首份上市公司2006年年报将出炉。证监会2006年11月底下发《关于做好与新会计准则相关财务会计信息披露工作的通知》，明确要求上市公司在按照现行会计准则编制和披露2006年年报的同时，必须在相关章节列出新会计准则的影响。因此，上市公司2006年年报颇受瞩目。沪深证券交易所已经公布了上市公司2006年年报的披露预约时间表，我们不妨根据绩优、绩差、大盘公司的披露时间公布情况，判断一下1月份至4月份市场运行规律和热点轮换的节奏。我们选择沪深1432家将披露年报的上市公司为研究对象，并以其2006年前三季度的业绩、总市值状况(计入综合指数的部分，即剔除H股的影响)和披露时间安排，来对公布2006年年报期间的市场运行节奏和可能形成的市场热点进行预测。

　　1月预约披露季报的上市公司状况：走势平稳化肥、造纸、有色可被看好

　　1月份披露年报的上市公司仅有43家。其中沪深两市首份上市公司年报分别于1月12日和1月19日开始披露，分别是沪市的江南高纤和深市的S宣工。其中15家公司则集中在30日至31日披露年报。以2006年前三季度的业绩看，这些上市公司中亏损的仅有9家，负面影响较小。另外，沪深交易所要求上市公司业绩预告公告时间不得晚于2007年1月31日，仍会有上市公司在此期间发布业绩预警。

　　每股收益最高的前五名上市公司的前三季度财务指标：

　　从业绩上看，上述五家公司业绩较为优良，前三季度每股收益都在0.30元以上。净利润同比增长在50%以上的只有中孚实业，其对全年的业绩预测将颇受关注。从分配能力上看，每股未分配利润均在0.90元以上，每股资本公积金都在1.50元以上，具备高比例分配能力。不过，5家公司的总市值都在100亿元以下，对股指的作用微弱。从预约时间看，5家公司的披露日期不集中，影响力更会减弱。从行业属性上看，这些绩优公司将对市场上的化肥、造纸、有色板块，会产生一定的利好刺激。

　　每股收益最低的前五名上市公司的前三季度财务指标：

　　从上述五家业绩最差的公司看，这些公司2006年前三季度全部亏损，总市值均偏小。其中，S*ST九化、S*ST巨力还处于暂停交易状态。其整体不会对大盘指数造成不利影响。其中四家*ST公司存在退市风险，将对其它*ST公司造成负面影响。这5家公司中4家净利润同比下滑幅度在400%以上，预计全年业绩继续亏损的有S成建投，而*ST兴发、S*ST数码预计扭亏。这些公司行业属性分散，对各自所属行业板块的负面影响有限。披露时间上，这些公司也处于分散状态。

　　总市值最大的前十家上市公司上市公司的前三季度财务指标：

　　上述五家公司的总市值均在80亿元以下，对股指的牵动作用不大。从前三季度的业绩看，这些公司每股收益都较高，除了锌业股份为0.17元以外，其余4家公司都在0.20元以上。不过，净利润同比增幅在50%以上的只有锌业股份，而云天化净利润同比出现小幅下降。从分配能力看，除了云铝股份偏低以外，其余4家公司每股未分配利润都在0.80元以下，具备高比例分配能力。从行业属性上看，有色品种有望成为市场热点。

　　1月份特征：披露年报的公司数量仅占总数的3.01%；披露时间较为分散；绩优、绩差、大盘公司对股指的影响都不大；这些公司对化肥、造纸、有色板块有一定的利好影响。

　　大盘预测：1月份，大盘走势将较为平稳，个别板块将较为活跃。

　　热点把握：化肥板块，造纸、有色板块。

　　2月份预约披露年报的上市公司状况：走势振荡加剧房地产板块或有表现

　　2月份预约披露年报的上市公司有120家，占到预约的上市公司总数的8.38%。由于当月存在春节长假，仅有15个交易日。仅春节前一周共有59家公司披露年报，占2月份预约公司数量的近一半。也就是说，2月中旬披露较为密集。以2006年前三季度的业绩看，2月份披露年报的上市公司中亏损的有15家,所占比例为12.50%，属于适中水平，负面影响不大。

　　每股收益最高的前十名上市公司的前三季度财务指标：

　　从业绩上看，上述公司业绩更为优良，2006年前三季度每股收益都在0.50元以上。除了赤天化净利润同比小幅下降以外，海鸥卫浴、保利地产新上市公司没有同期可比数据，其余5家公司净利润同比全部实现增长。增幅在50%以上的仅有金发科技。从分配能力上看，除了海鸥卫浴相对略低以外，其余公司每股未分配利润都在0.70元以上，每股资本公积金在1元以上的有4家，整体具备高比例分配能力。从总市值上看，S山东铝、盐湖钾肥、金发科技、保利地产的总市值在100亿元以上，对股指会产生一定的影响。从预约时间看，10家公司的披露时间较为分散。从行业属性上看，这些绩优公司的行业属性分别为有色、化肥会对各自板块产生一定的影响。

　　每股收益最低的前十名上市公司的前三季度财务指标：

　　从上述十家业绩最差的公司看，这些股票总市值均偏低，都在40亿元以下，不会对大盘指数造成不利影响。其中S京化二、S*ST丹江、SST纵横、ST金泰已经预亏，S*ST丹江有退市隐忧，但不会引发市场对退市风险的恐惧。深中冠A、S*ST集琦预计扭亏。马龙产业预计业绩大幅下滑，似有扭亏的可能。这10家公司中6家净利润同比下滑幅度在50%以上。这些公司在行业属性方面没有集中性特色，不会产生板块效应。在披露时间上，7家公司集中在2月中旬，有一定的集中效应。

　　总市值最大的前十家上市公司的前三季度财务指标：

　　上述10家公司，9家总市值在100亿元以上，较多具有行业龙头地位，引导效应很强。从业绩上看，有6家净利润同比均实现增长。金融街、金地集团、中宝股份净利润同比出现下滑，但金融街预测全年业绩保持稳定增长。增幅在50%以上的公司有泸州老窖、金发科技。10家公司中，除了中宝股份亏损以外，其余公司前三季度每股收益在0.10元以上，0.20元以上的有8家。从分配能力看，8家公司每股未分配利润在0.50元以上，2家公司每股资本公积金在1元以上，多数公司具备分配能力。从行业属性上看，房地产类的公司较多，将产生引导作用。从披露时间上看，7家集中在2月中旬披露年报，有望集中发挥效应。

　　2月份特征：亏损公司比例适中，影响不大；绩差公司、大盘公司将集中在2月中旬发挥效应；房地产板块的走势，将受到主要上市公司年报业绩的影响，预计多数具有正面效应。

　　大盘走势：正值春节长假前后，大盘将形成振荡剧烈的走势，节前表现得会尤为明显。

　　热点把握：房地产板块，既有收入确认方面的会计处理特殊性，又有年报中披露新会计准则的影响，土地储备丰富的公司尚有投资机会。

　　3月份预约披露年报的上市公司状况：维持强势看好房地产、航空

　　3月份预约披露年报的上市公司有553家，占到预约的上市公司总数的38.62%。仅3月27日至31日四天共有229家公司披露年报，占3月份预约公司数量的四成多。也就是说，从3月底起年报披露将进入高度密集的期间。以2006年前三季度的业绩看，3月份披露年报的上市公司中亏损的有43家,所占比例为7.78%，还低于2月份的水平，负面影响小。

　　每股收益最高的前十名上市公司的前三季度财务指标：

　　从业绩上看，上述公司业绩优良，按最新摊薄后计算前三季度每股收益都在1.00元以上。净利润同比增长在50%以上的有6家，预计全年业绩大幅增长的有东方电机、中金岭南、江西铜业、云南铜业。从分配能力上看，10家公司每股未分配利润都在1.40元以上，每股资本公积金在1元以上的有7家，具备高比例分配能力。其中只有4家公司的总市值在100亿元以上，对股指的作用有限。从预约时间看，其中9家公司集中在3月下旬披露。从行业属性上看，这些绩优公司将对市场上的有色、电气设备板块，产生一定的利好刺激。

　　每股收益最低的前十名上市公司的前三季度财务指标：

　　从上述十家业绩最差的公司看，这些股票的总市值均在40亿元以下，不会对大盘指数造成不利影响。其中只有S*ST海龙、*ST道博有退市风险，不会引发市场对退市风险的恐惧。这10家公司中9家净利润同比出现下滑，而且幅度都在80%以上。这些公司的行业属性分散。年报披露时间上，这些公司也不集中。

　　总市值最大的前十家上市公司上市公司的前三季度财务指标：

　　上述十家公司的总市值都在400亿元以上，对股指的牵动作用很大。前三季度的业绩看，这些公司均较为理想，每股收益均在0.10元以上。不过，净利润同比增幅在50%以上的有只有万科A、中信证券，宝钢股份的净利润同比出现下降。从分配能力看，3家公司每股未分配利润在0.50元以上，5家公司每股资本公积金在1元以上，半数公司具备高比例分配能力。从行业属性上看，10家公司都属于行业龙头，将会银行、房地产、汽车、航空、钢铁板块产生引导作用。从披露时间上看，8家集中在3月下旬披露年报。

　　3月份：披露数量占总数的近四成；绩优、绩差公司对股指的影响都不大；绩优公司会对有色、电气设备板块产生影响；大盘股公司对银行、汽车、房地产、钢铁、航空板块的引导作用较大，预计能起到正面作用的只有房地产、航空，均主要在3月下旬披露季报。

　　大盘走势：此期间，有色、电气设备会形成局部热点，房地产、航空板块会对股指形成一定的推动力。由于大市值股票仅有半数具备高比例分配能力，虽然多数业绩理想，但利好效应有限。

　　热点把握：受到国际油价下跌影响，以及节假日效应，航空公司的减亏和扭亏将促成走势转好。今年全国房价依然偏高，让很多房地产上市公司业绩增幅较大。这两个板块将呈现局部热点。

　　4月份预约披露年报的上市公司状况：普遍下跌绩差股兑现利空因素

　　4月份预约披露年报的上市公司有716家，占到预约的上市公司总数的50.00%。仅4月26日至30日共有181家公司披露年报，占4月份预约公司数量的25%。也就是说，4月底最后一周年报披露密度相当之大。以2006年前三季度的业绩看，4月份披露年报的上市公司中前三季度亏损的有150家,所占比例为20%，如此大的比例将产生严重的负面影响。

　　每股收益最高的前十名上市公司的前三季度财务指标：

　　从业绩上看，上述公司业绩优良，按最新摊薄后计算前三季度每股收益都在0.70元以上。净利润同比增长在50%以上的仅有鞍钢股份，并预测全年业绩会实现大幅增长。从分配能力上看，每股未分配利润都在0.70元以上，1元以上的有9家，每股资本公积金在1元以上的有7家，具备高比例分配能力。不过，这10家公司的总市值在100亿元以上的只有3家，对股指的作用不大。从预约时间看，10公司的时间十分分散，无法集中发挥利好效应。从行业属性上看，这些绩优公司将对市场上的煤炭、钢铁板块，产生一定的影响，预计在影响效果方面均偏好。

　　每股收益最低的前十名上市公司的前三季度财务指标：

　　从上述十家业绩最差的公司看，这些股票中只有S石炼化总市值偏大，但也不到100亿元，其余公司的总市值均偏小，不会对大盘指数造成不利影响。其中S*ST东泰有退市风险。另外，4月份共有76家*ST公司披露年报，占所有106家*ST公司的七成以上比例，会引发市场对退市风险的恐慌。这10家公司中9家净利润同比下滑幅度在50%以上，其中7家同比下滑幅度在200%以上。这些公司在行业上集中在造纸、电子元器件上，还有华源系。时间上，这些公司中有9家集中在4月下旬披露年报。

　　总市值最大的前十家上市公司上市公司的前三季度财务指标：

　　上述十家公司的总市值都在500亿元以上，对股指的牵动作用非常大。从前三季度的业绩看，除了工商银行和大唐发电没有披露前三季度业绩以外，8家公司每股收益都在0.20元以上。不过，净利润同比增幅在50%以上的有只有鞍钢股份，并预计年报业绩大增。长江电力的净利润同比出现小幅下降。从分配能力看，4家公司每股未分配利润在0.50元以上，5家公司每股资本公积金在1元以上，有高比例分配能力的公司数量约占一半。从行业属性上看，属于电力、银行、交运类行业的公司较多，将会对这三个板块产生引导作用，预计均为正面效应。从披露时间上看，10家公司较为分散，集中效应不强。

　　4月份：披露数量占总数的五成；绩优、绩差公司对股指的影响都不大；大市值公司业绩较好，但半数具备分配能力，披露时间分散，效应不强；绩差公司会对造纸、元器件板块产生负面影响；绩优公司对煤炭、钢铁板块产生一定的利好作用；最后一周年报披露密度极大。

　　大盘走势：此期间，由于权重股公司业绩集中效应弱，绩差公司数量较多，负面影响将贯穿整个4月份，会出现下跌走势。

　　热点把握：煤炭、钢铁会有所表现。绩差股仍处于利空兑现阶段，可加以关注，不过应注意回避*ST公司的退市风险。其它方面乏善可陈。

　　由上判断，我们预计2006年1至4月份年报行情的运行特点是：1月份年报披露数量少，市场整体走势平稳，造纸、化肥、有色板块可被看好；2月份因春节长假交易日少，振荡会较为剧烈，房地产板块会表现较强；3月份披露年报的公司占近四成，房地产、航空板块会产生一定的正面效应，主要集中在下旬；4月份披露年报的公司占五成，退市风险效应增强，造纸、元器件板块或会领跌，部分权重股会形成一定的支撑，最后一周披露密度很大，整体走势处于振荡整理格局。这样看来，投资者仅可在3月份把握年报投资机会方面，进入4月份后要考虑逐步减仓套现，4月底以后利空充分兑现的绩差股或因重组题材存在短线机会。