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北京首放:工行狂飙的圣诞套利猜想http://www.sina.com.cn 2006年12月29日 08:45 全景网络-证券时报
圣诞假中,工行A股大涨16.24%,节后工行H股大涨13.18%工行狂飙的“圣诞套利”猜想 北京首放 本周,两市第一大权重股工商银行无疑是市场最闪亮的明星,周一巨量涨停,本周前四个交易日涨幅达到23.4%。谁让“大象”成了“飞象”?成为近日市场的焦点。我们认为,工行狂飙并非当前市场第一主力基金所为,而是套利资金利用两地市场圣诞休假的时间差精心制作的“圣诞套利大餐”。 规则限制基金并非主力 首先,一批基金受相关法规限制,不能大力买入工行。根据《基金法》第五十九条中的有关规定,基金财产不得用于向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券。数据显示:目前工行托管的基金数量为73只,12月以来成立的6只基金中,工行托管占2只,其中包括419亿元的嘉实策略增长,而工银瑞信稳健成长由于大股东是工行,也同样受到法规限制。12月以来成立的新基金总规模为695亿,三只不能投资于工行的基金占到了572亿。 其次,近日基金净值增长弱于上证指数涨幅。由于太多基金没有参与工行的本轮狂涨行情,使其整体上难以分享工行与指数的上涨。今年一直跑盈大盘的基金,最近也遭遇到赚了指数不赚钱的窘境。12月25日上证指数上涨了3.93%,而非指数型股票基金平均净值增长为2.04%,偏股型混合基金仅1.84%;12月26日上证指数上涨了1.81%,非指数型股票基金平均净值增长为0.10%,偏股型混合基金为0.11%。两天时间基金就输给大盘近4个点。数据统计显示,托管于工行的43只股票方向基金12月25日平均净值增长为1.80%,较以上整体水平更低一些。 可见,由于一批基金受到相关法规限制,另一批则保持较高仓位,所以,从资金来源角度看,工行的狂涨并非基金所为。 做多A股实现H股套利? 实际上,我们可以从资金运作的角度来分析工行涨停谁最受益,由此也可以推测谁是背后推手。首先,由于”圣诞节“是香港的传统假日,除了本月25日、26日香港联交所按惯例休市,而上海、深圳证券交易所则处于正常交易过程中。这样的时间差对于以前的两地市场或许意义不大,但在当前AH股联动日益紧密的背景下,不能不让人想到套利操作的合理性。试想,有协调能力的机构资金完全可以“圣诞节”前大力买入工行H股和工行认购权证,然后25日、26日在上海交易所狂拉工行A股,使其价格远高于H股价格,而在27日工行H股的大幅补涨中享受“圣诞套利大餐”。 事实上,工行H股在“圣诞节”前一周维持小阳K线上涨,成交量明显放大,累计成交109.9亿港元,资金吸呐迹象非常明显。而在“圣诞节”后的第一个交易日,即27日,工行H股在A股的比价效应刺激下(26日工行A股收盘价为5.51元),大涨13.18%,收于4.98港元。 同时,除工行A、H股产生套利机会外,香港工行系列认(股)购权证,在工行正股的大幅上涨带动下,在“圣诞节”前后也产生了巨大的套利机会。如工行高盛705购在27日上涨幅度高达95.65%;工行荷银706C涨幅达94.37%;工行花旗707购涨幅高达109.68%。而工行其它系列认购权证在27日都出现了50%以上的涨幅。 套利:2007投资新主题 上面的资金运作分析虽然推测成分居多,本周工行的狂涨用两税合并、国寿发行、人民币加速升值、中国资产定价权回归、金融资产重估等因素来分析似乎更见合理性。但是,笔者认为,上面的运作对于能够协调外汇资金的机构来说是很简单的事情,而收益则是快速而巨大的。 另外,通过这个“圣诞套利大餐”的推测,作为投资者应该认识到:机构投资者或许正不停地利用不同市场间、不同交易时间、不同游戏规则等差异性,进行同一或相关产品的投资布局,尤其是利用香港市场与沪深证券市场之间日益紧密的关联性。那么,作为普通投资者面对日益国际化、机构化的A股市场,又能从中学到什么呢?笔者认为,至少套利的原理应该熟练掌握,尤其是在股指期货即将登陆A股市场的2007年,或许套利将成为A股市场的投资新主题。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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