市场特评：权重股决定大盘后续走势

　　王芬上海证券

　　一、12月25日市场表现综述

　　1、市场表现特点周一股指并未延续上周末的滞涨态势，沪深两市双双高开后便在蓝筹龙头带动下呈现极为明显的大幅飚升之势，股指相继再创历史新高后虽一度出现反复，但 尾市整理仍收于较高点，显示市场强势明显，而成交总额则约为737亿元，较前期平均水平增加近36亿元。沪指涨幅达到3.93%，涨92.09点，成交491.85亿元，深成指涨幅2.25%，上涨140.43点，成交245.20亿元。

　　上证综合指数全天表现令人咂舌，一举突破2400点。占权重最大的银行板块充当了先锋。工商银行、中国银行两大股票率先突破上扬，其中工商银行一度封上上市以来的首个涨停板，收盘虽然涨停被打开，但对大盘的上涨贡献了50点之多，招商银行、民生银行等相关个股积极响应，从而全面调动了市场的做多热情。其他指标股同样表现不俗。中国石化、长江电力以及中国联通等止跌反弹，加速了股指的飚升。其他热点方面，基金重仓板块再度发力上攻。万科复牌后高开高走，刺激地产板块卷土重来，保利地产、金融街等分居涨幅前列。工程机械板块引人注目，三一重工、桂柳工等纷纷活跃。此外，医药、白酒板块强势不改，板块中的滞涨品种出现补涨行情。而服装纺织、家用电器、通讯等消费升级概念开始升温。轻纺城、远东股份等强劲涨停，盘中热点呈扩散之势。虽然股指在上涨过程中出现了小幅的震荡，但大盘指标股表现稳健，市场总体成交量较为温和。

　　在大盘股指劲升之际，绝大多数个股与板块也出现了不同幅度的上涨，但相对于周一股指涨幅而言，绝大多数个股的表现仍然滞后，沪市强于大盘的不足70只，深市也只有110只左右表现超过股指，这在相当大程度上体现了结构性牛市的一个重要特征，即股指的大幅飚升并不等同于市场整体的劲升，选股的思路也就有必要向蓝筹群体进一步倾斜。

　　2、影响因素分析

　　《中华人民共和国企业所得税法(草案)》24日提交十届全国人大常委会第二十五次会议审议。草案规定，统一后的内资、外资企业所得税税率为25%。草案还将国债利息收入，符合条件的居民企业之间的股息、红利收入等规定为"免税收入"；取消内资企业实行的计税工资制度，对企业真实合理工资支出实行据实扣除。由于法定税率由33%降低了8个百分点，而且草案扩大了税前扣除标准，缩小了税基，企业的实际税负还要明显低于25%的名义税率。这对于内资企业来说无疑是利好消息。其中，一直执行较高税率的银行业、通信服务业及批发零售等行业受益突出，也是两市第一权重股工商银行一度封住涨停的重要原因。

　　上市公司内在质量不断提高，经营业绩有较大幅度的提升，提升估值水平。上市公司股权激励机制的推出，将对上市公司经营业绩产生进一步推动。明年一月将要实行的新财务制度，为相当一部分上市公司的价值重估提供想象空间。而两税合并将给大部分上市公司税收减负，大幅度提升经营业绩。

　　中国人寿周一公告，其A股发行价格区间为18.16元至18.88元。中国人寿周一进行网上路演，投资者周二即可网上申购。按照上述价格区间计算，中国人寿此次A股发行募集资金额度为272.4亿元至283.2亿元。此价格区间对应的发行后市盈率区间为94.1倍-97.8倍，创下新股首发市盈率的最高纪录。另外，中国人寿股票发行将采用缩短一个交易日的特别流程。有市场人士表示，中国人寿本次发行A股网上网下冻结资金可能超过万亿，从而超过工商银行，成为A股冻结资金之最。同时，鉴于中国人寿业绩将具有稳定的成长性，机构投资者也纷纷看好该股的发行，而这些情况都反映出目前主流资金对国寿的看法是非常正面的，长期来看，中国的寿险发展空间会很大。由于中国人寿的高溢价发行，市场根据比价效应，大幅推升工商银行和中国银行，市场对金融板块后期走势的预期也大幅提升。

　　受股市大幅上涨的影响，赚钱效应的进一步显现，债市和储蓄资金大量流入股市，近期嘉实基金发行一个工作日即募集到400多亿基金份额，加上近期成功发行的1000多亿的开放式基金将要建仓，鉴于流动性和估值考虑，使得大盘蓝筹成为稀缺资源。从近期股指的走势上依然可以看到，市场并不缺少资金，充足的资金面将给市场后续走势提供积极影响。

　　3、结论　

　　从股指目前运行情况来看，量价配合较为合理，短期上行趋势较难改变。金融和地产仍是本轮行情的两条主线。大盘权重股和沪深300成份股仍然是市场资金的主要流向，它们的表现也决定了股指的涨跌幅度。近期随着场外资金大量涌入沪深300成份股中的二线蓝筹也获得追捧表现积极。

　　二、未来市场走势预判

　　我们认为，年内大盘短线向上趋势较难改变。但是工商银行为首的权重股在经过短线大幅拉升后，股价已有透支之嫌。另外，新华社连续两篇提示股市风险的评论，以及监管层表示当前基金发行有过热迹象，也将对市场心理逐步产生影响，目前股指在经历了大幅上涨后已近2500点高位，技术点位上接近上行通道上轨以及大量获利筹码的回吐，后市股指的震荡在所难免。操作上注意节奏的把握，同时进一步关注量能的变化。