中小板投资策略 一周综述和策略

　　张广文　广州证券

　　一周综述和策略中小板：短期资金转向关注中小市值股票带来个股表现中小板指数在前周中小板指数创出新高后，上周呈现冲高回落走势，中小板指数在上周中冲高至2568点后，以2473点报收，周成交金额也创下新纪录，达到163亿。但从成交股数上看却小幅略低于12月上旬，这主要是上周有3家中小板新股上市所带来的成交金额增大的影响。在现有95家中小板上市公司中，上周在冲高回落的情况下，只有58家公司上升，1家持平，36家小幅下跌。其中周涨幅超过10%的中小板公司中，有中材科技、宁波华翔、伟星股份、中捷股份、七匹狼、鑫富药业、天奇股份、华邦制药、华星化工和新和成10家超过10%，比前周的12家略低，但涨幅却表现相对较大。其中的中材科技、宁波华翔周涨幅都超过15%。而下跌的中小板上市公司中，不但无一家周跌幅超过10%，而且周跌幅超过5%的也仅有海鸥卫浴、青岛金王和登海种业3家，其余33家中小板公司的周跌幅都控制在5%以内，可见跌幅相当轻微。我们认为，造成这种走势格局，主要是因为主板市场的大盘权重蓝筹股成交和涨幅都开始回落调整，市场资金转向关注部分中小市值的上市公司，使中小板迎来了短期的资金炒作机会。但在另一方面，中小板目前的整体市盈率已达41.68倍，市盈率的高企使资金的介入在某种程度上只能是暂时性的。

　　从中小板的成交和换手率情况分析，上周中小板上市公司换手率却有大幅提高迹象，其中周换手率超过30%有22家之多，远超过前周的9家。其中，换手率超过50%的甚至还有网盛科技、国脉科技、中泰化学、青岛金王、宁波华翔、威尔泰、中材科技7家。而周换手率低于10%的中小板公司再次前两周创下2家纪录后，前周虽反弹至27家，但上周再次大幅回落至仅有华兰生物、苏宁电器、思源电气、七匹狼和大族激光5家。成交换手率最低的依然是机构一直重仓的中小板老股，但前期一直处于换手率最低的宁波华翔近期却出现明显的放量拉升走势，上周周换手率更是达到惊人的56%，从11月底已连续4周放量，上周是前三周的一倍有多，更是11月周换手率的10倍，机构换仓的可能性相当大。

　　从上周情况看，虽然中小板并没有出现整体大幅上涨，但是在上周四却出现多家中小板上市公司涨停的现象，显示出短期游资介入中小板公司的强势。中捷股份、宁波华翔、中材科技等5家公司达到10%涨幅，而苏宁电器更是迭创新高。

　　随着时间的推移，尤其是主板市场权重蓝筹股经过长期挖掘上升后，估值束缚压力逐步显现，因此市场做多资金需要寻找新的突破口，长期滞涨的中小板就成为做多资金新的关注对象。而中小板大非、小非减持力度并未如市场预期那样庞大，说明产业资本仍然看好公司未来发展，这在相当程度上提振资金的信心。另外，近期中小板快速扩容带来了新的优质资产，从而使中小板的成长性优势更为突出，因此，关注中小板的资金逐渐增加，中小板的机会开始显现。我们认为，当市场估值由低估回归合理时，资金必须去寻找高成长的公司以打开估值瓶颈对市场认识的限制，中小板的高成长性由此打开一定的股价想象空间。

　　中小板核心优势集中在高成长，尤其是中小板新上市的新股。从目前已上市的中小板新股招股说明书看，绝大多数中小板新股在发行上市之前的3个会计年度均出现了年复合增长率超过30%的盈利成长纪录，鲁阳股份、中材科技、獐子岛、雪莱特、江山化工等公司都如此。从相关资料看，这些年复合增长率超过30%的盈利成长纪录未来有望延续。这是因为：一是此类公司所处行业大多是朝阳产业，其产品市场空间将随着我国经济增长而拓展，有利公司拓展主导产品市场容量，也有利其主营业务收入、净利润的快速增长。如鲁阳股份的主导产品就得益于我国节能环保产业政策的扶持而有望获得快速增长；二是未来这些公司的募集资金项目将不断投产，在目前新发行的新股中，獐子岛、孚日股份等募集资金项目已相继投产，不仅可以节省财务费用，而且还因为募集资金项目的迅速投产而不会摊薄每股收益，从而达到提振复合增长率的目的。对于上市已久的中小板公司而言，由于经过一年多上市时间，其募集资金项目也将相继进入回报期，例如轴研科技、华兰生物、科华生物等公司的投资项目已逐步产生效益。意味着这些中小板上市公司将在2007年进入新一轮增长周期，为此，二级市场应该赋予其更高估值，从而使其二级市场股价空间被再次突破。

　　目前，虽然存在部分市场资金转向关注中小板上市公司，但是在主板进行的资金推动型行情已有回落调整迹象，不排除流入中小板市场的资金只是短期炒作性质，因长期估值空间打开而备受资金关注毕竟只是少数，在指数涨幅已接近一倍的情况下，不大可能仍有整体持续上涨的机会。因此，应当慎重分析未来中小板公司分化的机会，以高成长作为重要考虑的标准来衡量公司价值，从而寻找其中所具有的投资机会。未来选择中小板具投资价值的公司，盈利模式和持续高增长将会是首要条件。继续建议适当关注众和股份、雪莱特、世博股份等次新股，机会仍然较大。