定向增发中的投资机会的再审视

　　联合证券研究所

　　戴爽

　　1、定向增发的融资规模已超过了2200亿。

　　2、从目的上来看，目前的定向增发可以大体上分为以下几类：利用资产收购实现整体上市；引入战略投资者；项目融资；股权激励计划的股票来源；财务重组。

　　3、衡量以整体上市为目的的定向增发可以关注这几个指标：一是大股东的认股价格，一个是资产作价相对于二级市场估值水平的折价率，还有一个就是拟入资产与上市公司现有资产的比例。这三项指标越高，则带给上市公司的直接正面影响也就越大。

　　4、对于未来有整体上市动机的公司，我们提出大集团小上市公司，高控股比例的判断标准，这些公司具有潜在的投资机会。

　　5、项目融资类型的定向增发应关注其中的优质基金重仓股。长期看好以引入战略投资者为目的的定向增发。

　　6、定向增发的门槛很低，警惕定向增发成为“圈钱”，注意大股东“另类”操纵股价的行为。

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