中投证券：蓝筹公司业绩稳定增长

　　3季报数据显示，沪深300 公司业绩增长较为平稳，波动较大的主要是主营业务税金及附加与非经常性损益大幅增加，由于两者对上市公司盈利的影响方向相反，数额基本相同，最终净利润增长基本与主营业务收入增长同步。这也说明蓝筹公司已经成为上市公司盈利能力稳步增长的主要推动力。

　　今年前三季度上市公司毛利率较去年同期略有下降，沪深300公司为22.40%，去年同期为23.69%；非沪深300公司为16.24%，去年同期为16.35%。在对上市公司2006年中期业绩的分析中，我们认为上市公司毛利率存在下降趋势，并且认为这一趋势主要原因在于国内产业结构低端化，从而导致原材料上涨会压缩企业利润空间，而原材料价格一旦回落，工业品出产价格回落更快，企业也难以提高毛利率水平。对3季度的业绩，仍可维持这一看法。在毛利率下滑的情况下，三季度上市公司净资产收益率的回升，主要得益于三项费用率的降低与非经常性损益的增长，沪深300公司的前三季度净资产收益率9.82%，较上年同期提高0.22 个百分点，非沪深300公司前三季度净资产收益率为3.36%，较上年同期提高1.34 个百分点。

    大型银行的纷纷上市从根本上改变A 股市场的整体盈利能力变化趋势。目前A股市场共有7 家银行股，全部为沪深300 指数成份股。由于工行在10月上市，因此并没有公布三季度业绩。若以今年中期业绩推算，工行三季度净利润约为377.15亿。这样7 家银行前三季度共实现净利润808.64 亿，占全部A 股上市公司前三季度净利润的32.06%，沪深300 公司前三季度净利润的36.08%。