境外私募抢滩A股开辟FDI新战场

　　黄格斯

　　福耀玻璃、阳之光和美的电器三家公司最近先后发布公告，计划通过非公开发行的方式引入美国高盛集团旗下私人股本公司作为战略投资者。这是外资私人资本“批量”进入中国市场的最新案例，而此前，更引人瞩目的是以“特批”方式完成的“新桥投资入主深发展案”以及引起广泛关注和争议的“凯雷收购徐工案”。种种迹象显示，外资私人股本公司进入中国市场已进入到了加速阶段。

　　作为一种投融资方式，外资私人股本公司的资本一般来自私募，而投资的对象也以处于高速成长阶段的未上市公司为主。前些年在全球范围内炙手可热的风险投资，就是外资私人股本公司的主要业务内容之一，只不过是以高科技行业为主要投资对象。随着高科技热潮的消退，以美国为代表的全球外资私人股本公司对传统产业倾注了更多的注意力。外资私人股本公司在国内的威力，我们从前几年的蒙牛、永乐等公司身上已经看到，而去年底《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的发布，又为其涉足A股上市公司扫清了道路，此后，外资私人股本公司通过股权转让或增发的方式成为上市公司战略投资者的案例已经越来越多。甚至有人惊呼：外资私人股本公司已经成为外资新势力，有的媒体干脆将其称之为FDIⅡ。

　　外资私人股本公司之所以对A股上市公司充满兴趣，是因为大量的资本希望在中国寻找投资机会，尽管国内传统产业没有高科技行业那样令人炫目的高成长性，但中国作为一个快速发展的经济体，某些传统行业公司仍然具有相当良好的发展前景，特别是一些在行业中拥有龙头地位或者拥有独特资源的公司，以及成功开创新商业模式的公司(如家电连锁销售)，在外资私人股本公司眼里具有相当大的吸引力。而对上市公司来说，尽管这些外资私人股本公司缺乏产业背景，但他们拥有大量与公司发展相关的资源，如在资本、人才和国际市场通道方面具有相当的优势，同时，国内公司与这些公司合作，还可以避免与国际同行业巨头合作而导致控制权旁落的危险。正是双方这种潜在的互补性促成了外资私人股本公司大量涌入中国境内。

　　因此，在可预见的时间内，外国产业资本以FDI的方式进入中国的速度将会持续放慢，而以外资私人股本公司为载体的资本参与到国内产业重组将会快速增长。这不但可以提升

中国经济在产业和企业层面效率，而且也会为中国股市注入一股新的力量，促进上市公司治理水平的提高。

　　金融竞争力是一个国家竞争力的重要内容，在商业银行、投资银行、保险等领域，国内金融机构与外资金融机构已经展开了全面的竞争，并在竞争中提升了自己的实力。外资私人股本公司作为相对新兴的金融力量，我们应该迎头赶上。此外，随着中国经济力量的日益强大，在

人民币升值的大背景下，中国的对外投资未来也将会有相当大的发展，而对于一些市场环境较好的投资对象国，外资私人股本公司在将来也有机会成为一种投资方式。我们首先应该积极从法规和环境上着手，为本土私人股本公司的成长创造条件。目前，中国已经出现一些与外资私人股本公司相接近的产业基金，但由于相关法律的限制，这方面发展的大环境还需要完善。

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