蓝筹股价值重估 淡化指数加快持仓结构调整

　　报告整理：开来投资

　　在中国最新的整治资本市场违规活动中，监管机构将集中整治资本市场的内幕交易、市场操纵及欺诈行为。另据悉，证监会有意进一步完善基金公司的监管。风起于青萍之末。上述政策对于前期过度投机炒作的资金而言均意味着政策环境的不利转变，并与大盘蓝筹股投资文化的兴起共同促成了市场剧烈的结构性分化。指数繁荣的另一个极端是重组股、新庄股、价值过度挖掘的股票因获利资金持续撤离导致的大面积价值回归，这可能只是一个开端，在年底前对价值高估品种的后续走势始终应保持应有的警惕。

　　大盘是否见顶？在结构性分化导致众多个股剧烈调整的状况下，即使能够对此问题给出肯定或者否定的答案，实际意义也非常有限。

　　首先，8月份开始的这轮中级行情是始于1000点的大级别行情的尾声阶段。贯穿整轮行情的主题是中国资产的价值重估，待到价值重估的主题由成长转为价值时，行情实际上已经接近尾声。

　　其次，大部分上半年已经完成价值重估的

　　第三，大盘蓝筹股价值重估行情的可持续性决定本轮中级行情的高度。银行的成长性估值提升和钢铁的稳定性估值提升效应已经初步兑现，进一步的上升动力将来自于07

　　年业绩增长的预期，价值重估的空间仍然存在；推动大盘蓝筹股价值重估的制度因素和经济基础也仍然存在，因此更倾向于认为本轮中级行情尚未结束；上证指数应有机会突破2000点甚至创出历史性新高。

　　最后，应淡化指数加快持仓结构调整。在一个大的历史潮流已经成形的背景下，投资策略上应对价值高估品种的后续走势保持必需的警惕。上半年已经实现价值重估的行业中真正具备持续成长能力的公司仍值得长期持有，但过度投机炒作的重组股、新庄股的潜在风险则应给予必要的审慎评估。