周到：二八现象和一九现象存在误区

　　周到

　　上市公司利润仍高度集中。2006年中期，前140家公司净利润合计1335.28亿元，占公布中期业绩的1402家公司合计净利润1530.19亿元的87.26%；2006年前三季度，前140家公司前三季度净利润合计1818.46亿元，占公布业绩的1401家公司合计净利润2157.51亿元的84.28%。前140家公司前三季度净利润所占比重低于中期，是工商银行未公布第三季度报告引起的。从数据看，似乎上市公司的业绩也存在“二八”甚至“一九”现象。其实，这种现象已经存在若干年。2003年的“五朵金花”，可以视为滥觞。

　　上市公司利润的高度集中，不仅体现在利润规模上，也体现在盈利能力上。按11月14日股本计算，1402家公司2006年中期、1401家公司2006年第三季度加权平均每股收益分别为0.1068、0.1925元，净资产收益率分别为5.4157%、8.0450%。其中，净利润靠前的140家公司，2006年中期、2006年第三季度加权平均每股收益分别为0.1372、0.2686元，净资产收益率7.3714%、10.9012%。这要远远高于全部公司的平均水平。

　　不过，“二八现象”甚至“一九现象”也存在误区。兹以2006年第三季度为例。据Wind资讯，截至11月14日，1401家和140家公司流通A股合计分别为3038.79亿股和1670.37亿股。按当天股本结构计算，1401家公司流通A股、流通B股、流通H股、流通S股、有限售条件的流通A股、有限售条件的流通B股、非流通股东享有的净利润分别占合计净利润2157.51亿元的27.11%、2.05%、11.16%、0.09%、54.49%、0.07%、5.18%。而140家公司流通A股、流通B股、流通H股、流通S股、有限售条件的流通A股、有限售条件的流通B股、非流通股东享有的净利润分别占合计净利润1818.46亿元的15.84%、1.15%、17.23%、0.00%、64.67%、0.10%、1.12%。这就意味着，140家公司流通A股股东仅合计享有净利润287.97亿元，占1401家公司流通A股股东合计享有净利润584.97亿元的49.23%。显然，所谓的“二八现象”，是把H股股东、有限售条件的流通A股等享有的净利润未细加区分而造成的。因此，上市公司利润高度集中并不意味着流通A股股东享有的净利润也存在什么“二八”甚至“一九现象”。对流通A股股东而言，当前的实际情况是：一成公司创造了五成净利润。

　　《史记·高祖本纪》曰：“项羽兵四十万，号百万。”因此，夸大其词也算是一种策略。更有甚者，则扯虎皮拉大旗。

股票市场有炒作概念的习惯，也需要一定的投机，投资思路如过于拘泥，则容易脱离实际。据报道，10月份

证券公司客户保证金余额达6042亿元，比9月份增加2161亿元，同比劲增达182.9%。其势头之凶猛，出人意料。但这其中，会不会有资金穿凿附会，制造题材？这恐怕难以找到答案。

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