高盛：长线看好消费品

　　在宏观形势向好的情况下，高盛预计今后几年中国企业利润会保持大约15%的持续强劲增长，这将是未来A股股价上涨的主要推动力

　　作者:本刊记者　陈为/文

　　上证指数连创新高，不少外资机构仍然对A股市场前景表示乐观。近日，高盛高华在首次中国投资策略报告会上预计，国内A股市场可能进入一个迅速增长期，而国内充足的资金将对这种增长提供充分的支持。

　　2010年A股总市值2万亿美元

　　高盛中国策略师邓体顺表示，有理由相信，到2010年， A股市场的总市值和自由流通市值分别可达到2万亿美元和6000亿美元。同时，A股总市值占GDP的比重将由目前的26%上升至45%。

　　邓体顺认为，海外上市蓝筹公司的回归，国有企业、民企和外资企业的股份化等因素将促进A股市场市值的增长。不过，最重要的一个因素是A股上市公司未来几年的盈利增长。

　　未来几年市值的增长将产生巨大的资金需求。邓体顺认为，国内市场充足的流动性足以吸收新增市值，未来随着A股市场面的日趋改善，大量资金将会涌入。国内这几年的机构投资者队伍也会更加壮大，高盛预计2010年底，机构投资者的投资金额将达到1500亿美元，几乎是中国A股市场自由流通市值的35%。

　　邓体顺还强调了QFII在未来市场中的前景。“目前，QFII总额度仅为78亿美元，占总市值的1.4%, 中国政府将进一步放宽外资持股比例，2010年，QFII的总规模可能会扩大5倍至400亿美元左右，占到股市总市值的8%。”

　　基本面将是股价表现主推动力

　　对于中国近期的宏观经济环境，邓体顺认为，政府出台的经济紧缩政策并不会带来

　　目前，有投资人担忧美国经济明年减弱可能对中国出口导向型经济有较大影响。高盛美国首席策略师艾比表示，美国经济放缓的程度很有限，明年可能维持在2.5%-3%的增长水平，对中国出口的影响很小。

　　在宏观形势向好的情况下，高盛预计今后几年中国企业利润会保持大约15%的持续强劲增长，这将是下个阶段股价表现的主要推动力。

　　“中国股市当前15倍左右的预期市盈率水平与国外市场水平近似，比较合理。未来估值存在上行的可能，但考虑海外上市公司等多种因素，A股的市盈率达到18倍或以上会有些偏高。

　　邓体顺还提到另外一个有助于改善A股市场基本面的因素：那就是政府正在推进的各项股市政策，如非流通股的改革、股权激励机制的建立、符合国际财务报告标准的原则的逐渐实施等。

　　仍然长线看好消费品类

　　对于行业投资的选择，邓体顺提出，消费品股票蕴含最佳的长线投资机会。他认为当前的政策倾向于平衡经济增长，从投资和出口向国内消费品倾斜，因此，领先的国内消费品品牌企业、互联网、媒体、金融服务和

　　不过，有投资人提出疑问，现在市场中的消费品股票估值已经不低了。而在今年三季度，国内的基金大幅减持了消费类股票。

　　高盛高华的一位分析师解释，在短线投资者来看，消费类公司的股价可能到了战术性减持的时刻，但在我们看来，他们仍应战略性持有，毕竟这些公司的价值有时是很难以账面价值衡量的，如品牌。

　　外资应投资A股的理由

　　1.A股以往的走势与全球股市的关联度很低，这对于全球投资者而言非常具有吸引力。

　　2.行业多元化：中国有些行业在国外的股票市场几乎没有，A股市场的行业分布为国外投资者提供了多元化的投资选择。

　　3.产生跑赢大市的股票机会：目前大多数上市公司尤其是小型股并不在分析师的广泛研究范围之内，因此，国际投资者可能比在其他发达市场更有机会发现能跑赢大市的股票。