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10月小非：烫手山芋变元宝(2)http://www.sina.com.cn 2006年10月09日 21:01 证券导刊
三、高比例、高估值公司面临套现压力 “小非”上市流通，将不可避免带来相关个股流通筹码供给的增加。在目前A股市场对筹码稀缺性的敏感程度依然较高，市场的炒作气氛依然浓厚的情况下，部分个股由于短期限售股获解冻数量较多所可能带来流通筹码的大比例增加，对其股价的压力，同样不容忽视。 “小非”可流通数量超过流通股50%以上的公司
由于“小非”所持股份的取得成本非常低(许多“小非”所持股份是在发行时以面值1元的价格取得，或者是上市后以每股净资产相近的价格取得，经历了多年的资产积累以及送配之后，即使股改中非流通股股东向流通股股东支付了一定的对价，但原非流通股股东的持股成本大部分要低于每股净资产)。因此，诸如那些市盈率在30倍以上，市净率在3倍以上的高估值品种，除非公司确实有比较清晰的主业和明确的成长空间，否则的话，我们预期这些个股的“小非”们减持的动力将要比其他个股大得多，使得其面临的估值压力和股价波动风险，也要比其他品种大。这类公司有G泰达、G滨能、宁波华翔、GST 环球、G百利、大族激光、轴研科技、华兰生物、G晋西、GST 建峰、G永久、G德赛、G宝利来、G吴中等。 四、关注控制权争夺和非理性下跌机会 对于一些股本结构上具备较大并购可能的公司而言，“小非”上市非但可能不是冲击，对潜在的并购者(如二股东)而言，“小非”上市反而是一次很好的获得筹码的机会。如大股东比例小于35%并且和二股东比例差异在5%以内的公司，这些公司理论上二股东可以通过场外大宗交易方式直接取得有兑现意愿的“小非”股份从而取得控制权，同样大股东也有意愿争夺这些股份从而带来控制权争夺升级。 “小非”上市导致控制权争夺的上市公司一览 公司名称“小非”数量(万股)占流通股比例%占总股本比例%第一大股东持股比例%与第二大股东持股比例差距%
从实证分析结果来看，“小非”解禁在市场向好时未必有大冲击，但在市场低迷时可能起到助跌作用。如果未来几年市场维持当前的牛市氛围，则可将化解这一压力，至少这一扩容压力远非市场想象中这么可怕。我们预计，那些基本面缺乏潜在亮点或成长性不足、估值明显偏高的公司才可能真正受到“小非“解冻的冲击，而对很多优质公司而言，如民生银行，即使“小非”家数众多，“小非”解冻可能带来的冲击反而给投资者包括一些潜在并购者带来难得的“大海退潮捡便宜货”好机会。 “小非”解禁带来机会的上市公司
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