四季度有望演绎震荡向上行情

　　诺安基金最新策略报告表示四季度有望演绎震荡向上行情

　　证券时报记者　　闻　涛　　杨　泰

　　本报讯　日前，诺安基金在北京举行了金秋投资策略报告会。展望今年四季度，诺安基金认为，A股市场在经历了第三季度的充分调整之后，有望在四季度演绎震荡向上的行情，其中蕴含的机会更多更好。

　　诺安基金认为，动态来看，目前A股市场整体估值水平比较合理。而大盘蓝筹股如招行、宝钢、长电、联通、中石化以及大秦铁路等，目前估值水平相对较低，并且有良好的业绩增长预期。因此2006年第四季度乃至明年上半年，蕴藏比较多的投资机会。

　　资本市场制度建设继续完善

　　诺安基金的策略报告显示，2006年8月下旬中国石化公告进入股改程序。中国石化股改的完成，宣布上市公司股权分置改革的基本结束，A股市场进入全流通时代。这是资本市场制度建设的重要里程碑。市场制度建设的进一步完善，将对市场自身产生积极而深远的影响。

　　在全流通时代，上市公司大股东与小股东具有共同的目标：公司市值最大化。上市公司市值高低，直接关系到大股东的切身利益。因此大股东更加关心公司业绩与股价。上市公司一切行为的终极目标都是市值最大化。

　　A股市场进入全流通时代以后，会产生一系列积极的正面效应，当然对法制与监管提出了更高的要求。因此社会公众投资者信心逐渐恢复，并且得以提升。这对股市而言是长期的利好。

　　股市资金充裕

　　诺安基金报告认为，2006年第二季度以来，中央银行陆续采取了提高基准利率、上调法定存款准备金比例、向商业银行定向发行票据等一系列措施，以达到回收流动性的目标。预计第四季度中央银行还会采取此类措施，从而回收流动性。

　　中央银行在紧缩货币政策的同时，进一步强化了

人民币升值的预期。预计2006年第四季度人民币升值呈现加速趋势。人民币升值有强烈的预期，流动性过剩局面就不会改变。从这个角度来看，股市并不缺乏资金，关键在于信心。2006年7-8月份A股市场经历了快速扩容的考验，快速扩容期过去以后，9月份A股市场逐渐恢复了信心。

　　预计2006年第四季度股市资金供求处于相对平衡状态。从资金需求来看，四季度还会有大盘股发行，很多公司“小非”等待上市，上市公司定向增发照常进行，但是扩容的节奏会有所放缓。从资金供给来看，监管层有意识拓宽资金来源，例如取消QFII额度限制，提高保险资金投资

股票的比例，券商融资融券制度的推行等。

　　超额配置非贸易品

　　诺安基金预计，今年四季度A股市场呈现震荡走高的行情。指数上升空间有限，但是个股与板块行情比较活跃。因此四季度资产配置策略仍然以“精选个股”为主。选择股票的原则为：目前估值水平合理，未来业绩增长有明确的预期。目前A股市场的大盘蓝筹股以及相当多的二线蓝筹股，都符合其选股原则。至于行业资产的选择与配置，诺安基金的整体思路为：超额配置非贸易品以及消费品，适量配置投资品。

　　2006年第四季度对非贸易品加以超额配置。非贸易品主要包括金融、地产、交通、旅游、基础设施以及公共服务行业。首先人民币有强烈的升值预期，对非贸易品将产生明显的正面效应。尤其是那些重资产型的行业与公司，将成为人民币升值的最大受益者。其次非贸易品也是居民消费升级的主要受益者，例如金融、地产、交通、旅游、通讯以及公共服务行业等，都将受惠于消费升级。最后从估值水平来看，目前A股市场的银行、地产、交通、通讯以及公共服务行业估值水平都比较合理，并且未来业绩增长有明确的预期，完全符合其选股标准。

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