大盘蓝筹又成机构新宠股指期货催谷王者归来

　　证券时报记者杨泰

　　一度被打入冷宫的大盘蓝筹近期又成为机构新宠，据了解，各路资金特别是机构投资者近期内正积极吸纳大盘蓝筹股　，大盘蓝筹股也成为新基金当仁不让的建仓目标。许多基金认为，市场上“大象起舞”仅仅是行情的开始。未来的市场创新将围绕这些大市值公司展开，大盘蓝筹将会在未来获得估值溢价。

　　随着中国金融期货交易所9月8日成立，9月5日新华富时A50股指期货在新加坡交易所上市，作为最重要的外生因素，股指期货的推出刺激了大盘蓝筹股的走强。

　　沉寂多时的大盘蓝筹股突然发力，引领股指快速拉升，上演中国股市的新一幕大戏。以中国银行、中国国航、大秦铁路为代表的大盘股表现尤为强劲，都创出了上市以来的新高，而股指也冲破了千七关口，上升动力非常强劲。

　　蓝筹股成稀缺资源

　　以新加坡交易所即将推出的A50指数期货为例，其指数的成分股主要为在上交所和深交所上市的市值最大的前50　名A股。在这种情况下，A50指数期货的推出，将有望直接增加投资机构对A股市场上大市值品种的投资需求。从而使得大盘蓝筹股的筹码稀缺性价值有望因此而得到提升。

　　平安证券综合研究所分析师李先明认为，随着诸如以沪深300指数为标的的指数期货产品陆续推出，A股市场上的大市值蓝筹股的价值还将在后续市场中逐步得到提升。另外，随着未来A股市场上机构投资者的不断扩容，以及机构所主导的资金量不断扩大，市场对战略性筹码的需求将保持稳步增长，这同样会带来蓝筹股筹码稀缺性价值的提升。

　　基金重仓股特别是成分股在近期领涨大盘的现象，也充分说明股指期货的推出，进一步提升了A股市场的吸引力，直接提升机构投资者对相关股指成分股的投资需求。随着基金为主的机构投资者队伍不断壮大，其在市场上的影响力也不断提高。基金一直倡导的“价值投资”也得到了市场的广泛认同。在人民币升值的大背景下，一些基本面好的大盘蓝筹股打开了行情的空间。大盘蓝筹股行情有望向纵深发展，向二线蓝筹股和成长型蓝筹股延续。

　　许多受访的基金经理表示，目前A股的总体估值依然处于较低水平，尤其部分大盘蓝筹股，投资价值还是比较明显。真正带动市场上涨的最大力量还没有在本轮行情中完全启动，未来市场将呈现出结构性牛市的特点，而带领牛市的将是大盘蓝筹股。

　　新盈利模式出现

　　股指期货的推出改变了原有的单一盈利模式，使更多的投资者可以追求绝对收益。指数期货通常会引发投资者的三大投资需求：投机、套利和避险。因此，不管是投机交易者还是套利交易者，他们要想获利，都需要买入现货。而且，如果投机交易者希望影响指数的涨跌，须掌握足够的市场筹码。因此，中信证券研究所认为，市场可能出现一种新的盈利模式，即低价收购大盘股筹码，以便日后的做多或者做空。

　　由于沪深300　股指期货的推出落后于新华富时A50指数期货，这使得先进入的投资者能够掌握更好的先机，市场可能出现一种新的盈利模式，即“买入低价大盘股，做多新华富时A50指数期货；将大盘股股价推高到合理价值之外，未来做空沪深300期货”。这种操作手法在其它市场不乏先例。因此，伴随着抢筹范围逐渐扩大，大盘蓝筹可能轮动。

　　统计显示，新华富时A50指数和沪深300指数样本股前七大行业集中度分别为78%、52%，前十大权重股集中度为53%、21%，行业间的关联程度较高，在权重股估值水平及市场氛围配合的情况下，能有较好的套利机会。中信证券认为，在国内A股融券制度缺失的情况下，低价买入大盘股是一种明智的选择，一方面享有股价上涨带来的收益，另一方面可获得对股指期货较大的影响力。

　　从二季度报告来看，QFII在二季度疯抢新A50成份股成为一道奇特风景线。比如新A50指数中的指标股G宝钢已成为QFII的第一重仓股，新A50指数第一权重股G招行也成QFII争夺首选。保险资金的投资也与QFII相似，最青睐的

股票都是业绩优良的大盘股，包括G招行、G宝钢、G沪机场等。

　　“二八现象”将更突出

　　股指成功站稳1700点之上，但市场人气并未有效激发，久违的“二八现象”再次出现。热点集中在一些市值品上，而不少品种则会出现了逆市下跌的趋势。

　　股指期货的推出，很大程度上意味着做空机制即将引入A股市场。长期来看，做空机制的引入，可以有效改变目前A股市场只能做多才能赚钱的状况，为投资者在调整市场中仍然有机会赚钱提供了可能。同时，做空机制的推出，在改变目前A股市场由于单边市所造成的部分品种估值虚高的局面，引导市场的价值投资行为以及进一步完善A股市场的定价机制方面，也将起到积极作用。但是，在目前A股市场的股价结构调整尚未结束，部分品种的估值仍然偏高的情况下，股指期货的推出，将不可避免地加重A股市场上高估值品种以及绩差品种的价值回归压力，尤其未来

新股发行的增多以及市场退出机制的逐步完善，都将使得绩差股和高估值品种所面临的回归压力仍然沉重。在这种情况下，不少基金分析师预期未来A股市场的“二八”分化现象，将越来越明显。

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